青岛港：港口是个好生意！

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是价值份额分析中的第28家公司，今天推出了价值份额作为港口公司，名为青岛港。

青岛港是世界上最重要的港口之一。 数据显示，到2019年，青岛港区集装箱吞吐量将达到2101万标准箱，位居世界第七，全国第五，中国北方第一。

于2020年3月26日，青岛港刚刚宣布，根据公司2019年度的业绩和归属于母公司的最新净利润37.90亿元，公司的市值378亿元对应于 市盈率不到10倍。 根据公司2019年的分红方案，每10股派息人民币2.003元，到2019年公司当前股价5.81元对应的派息率达到3.45％。

也许很多投资者和朋友都不熟悉港口经营的商业模式。 实际上，该港口属于坐在地上收钱的行业，具有自然资源垄断的优势。 由于陆路运输成本的限制，港口的实际运营和货物吞吐量与该地区的经济发展水平和贸易需求密切相关。

青岛港区位于中国环渤海和长江三角洲的港口中心。 它占据了东北亚港口的中心位置。 它是西太平洋重要的国际贸易和运输枢纽。 它是中国北方集装箱航线密度最高的港口之一。 青岛港区是一个很好的深水港，一年四季都不会结冰或淤泥，并有能力停泊世界上最大的油轮。 此外，青岛港区还得益于青岛发达的公路，铁路，水路和管道网络。 目前，公司在青岛港区的业务涵盖大港港区，前湾港区，黄岛石油港区和董家口港区四个港口。 其中，大港港区为老港区，主要用于杂货的装卸，前湾新港区为集装箱和干散货业务，黄岛油港为石油业务。 2017年，公司四个港口的货物吞吐量分别占公司货物吞吐量的4.98％，57.68％，13.32％和24.01％。 下图显示了公司运营的四个港口在青岛港区的位置：

青岛港于2014年6月在证券交易所上市，然后于2019年1月在A股上市。因此，请查看青岛港的市场表现。 公司长期以来，我们需要参考香港股票市场。 从下面的青岛港股市月度走势图上可以看出，青岛港（06198）自2014年6月上市以来一直在上涨。特别是自2016年底以来，公司股价全线上涨。 办法。 该公司的股价从1.86港元上涨至6.18港元（2019年7月），累计涨幅超过三倍，明显强于恒生指数的市场表现。

可以看出，青岛港近十年来洋河股份和CITS的涨幅没有达到十倍，这主要是由于两个原因。 首先，目前整个港口航运业对资本市场的估值不高。 其次，青岛港的上市时间不长。 但是，熟悉上海机场的投资者可能知道，上海机场在1998年上市后，也有一个五年的交易期。 从商业模式的角度来看，青岛港的港口产业与机场产业类似，属于坐地集钱的好生意。 此外，青岛港还有一个更大的优势，那就是该公司拥有大量的资产收购行动，因此，它可以在资本市场上筹集近百亿元人民币。 在过去三年中，青岛港从香港股票筹集了67.10亿港元，其中，青岛港在2017年5月通过发行H股新股筹集了9.1亿港元。 同月，公司通过非公开发行国内股票筹集了58亿港元。 此外，该公司于2019年1月在上海证券交易所挂牌上市，再融资21亿元。 随着资金的到位，公司继续加快区域优质港口的整合，并加快了董家口港区的建设。 截至目前，青岛港已完成威海港一体化。 可以看出，整个环渤海区域港口资源整合到位，青岛港未来将有广阔的发展空间。

数据显示，青岛港A股上市发行价为4.61元。 截至2020年4月2日，公司股价为5.81元，仅上涨26％。 那么，从长远来看，这是否为我们提供了长期布局的机会？ 没有人可以预测股票的短期趋势，但是从公司目前的市盈率不到10倍和股息率超过3％来看，这似乎非常值得投资者关注。

，让我们从十个方面进行全面分析，并使用数据进行对话。

1，竞争公司

显然，青岛港的竞争力在于其港口资源的垄断地位和地理位置的优越性。 目前，青岛港有一个深水码头，可以停靠世界上最大的集装箱船，干散货船和油轮，还有一个宽敞的堆场和发达的集散系统。 收集和装载效率以及矿石装载和卸载效率都屡创世界纪录。

自72平方公里的董家口港区经交通部和山东省批准建设以来，现已拥有40万吨深水矿石船码头，45万吨油轮码头和20万吨干散煤 终奌站。 它是中国的干散货集散中心和重要的储能和运输中心，年吞吐量为3.7亿吨，实际运营吞吐量为6亿吨。

以及公司山东省港口资源的整合，将缓解区域港口关税的价格竞争。 预期边际港口关税将提高，该公司未来的盈利能力有望继续提高。

,2019年青岛港区集装箱吞吐量达到2,101万标准箱，世界排名第七，中国排名第五，华北地区排名第一。 近年来，青岛港的毛利率和净利率一直稳定在30％以上。 青岛港作为重资产的港口产业，由于其高投资收益，多次蝉联行业第一，反映了公司的强大竞争力。

2，单一产品，主营业务比重高

作为综合性港口经营者，青岛港提供全面的港口相关服务，提供集装箱，金属矿石，煤炭，原油及其他货物装卸及配套服务等各项业务， 物流，港口增值服务，港口配套服务等，主营业务突出。 从下图可以看出，青岛港的主要业务主要是集装箱装卸及配套服务，金属矿石，煤炭及其他货物装卸及配套服务，液体散装装卸及配套服务以及增值服务。 物流和港口周围的服务和港口支持服务。 所谓增值服务，是指在港口装卸基础上发展起来的运输，拖船，理货，货运代理等业务，而港口配套服务主要包括港口基础设施建设，港口设备维修，供油，供电等。 供应等。 从中可以看出，青岛港主要经营港口，产品单一，主营业务比重较高。

3，低投入，高收益公司从商业模式的角度来看，由于港口建设需要大量的资本投资，因此不符合“低投入，高产出”的标准。 但是，从长远来看，一旦完成港口建设所需的资本支出，在当地筹集资金将成为一项好生意，投入产出比也不会很差。 此外，自今年以来，青岛港除集装箱，液体散货，金属矿石，煤炭及其他货物加工及配套服务等传统业务外，还积极发展物流和港口增值服务。 对公司的收入和利润增长有很大的帮助。 根据2019年年报，青岛港物流和港口增值服务的比例已达到45.65％，已成为公司最大的收入板块。

4。 高利润，高利润确定性的青岛港

年报数据显示，2012年公司实现净利润12.47亿元，2019年公司实现净利润37.9亿元。 七年来，公司的净利润同比增长了300％以上，其间净利润的复合增长率达到了17.21％，这无疑是一个非常出色的数字。 从公司净利润的增长率来看，我们可以看到，自2012年以来，公司一直保持着七年的正增长，而且没有任何一年出现利润下降。 因此，青岛港的利润总额很高，利润确定性也很高，完全符合双高条款。 截止到2020年4月3日，六个月内有3家机构预测了青岛港2020年的表现。 预计2020年每股收益为0.64元，比去年同期增长8.47％，2020年净利润为41.72亿元，比去年同期增长10.07％ 。 从下图可以看出，净资产收益率高的公司

5和

，青岛港口最近10年的净资产收益率为14.9％，而港口行业的中位数为9.3％。 作为重资产经营的行业，青岛港的净资产收益率也很难达到15％，这基本符合预期。

近年来，公司的净资产收益率有所下降。 这主要是因为该公司自2017年以来一直在筹集大量资金，而相关的筹款项目尚未完全投产。 考虑到公司的净利润仍在稳步增长，并且公司还在现金分红中占很大比重，因此随着分子的增长和分母的下降，预计公司的净资产收益率将在未来再次上升。 从下图可以看出，毛利率高的公司

6，

，青岛港的毛利率近十年来一直稳定增长，基本保持在30％以上，也属于 达到相对较高的水平。 随着固定资产折旧的减少，该公司未来的毛利率有望继续增加。 如下图所示，青岛港最近十年的中位数毛利率为30.6％。 目前，该公司的毛利率比平均水平高32.8％，也高于港口行业的中值水平31.6％。 从下图可以看出，应收账款较少且预付款较多的公司

7，

。 随着公司主营业务收入的增长，青岛港应收账款也处于持续增长状态。 公司主营业务收入中的基本港口装卸服务主要为金属矿，煤炭等货物加工及配套服务，而金属矿石货物加工及相关物流服务的客户主要为钢铁企业。 通常，采用给客户一定信用期的方式，导致应收账款数量很多。 由于某些工程业务的结算期较长，导致应收账款大量，应收账款也很多。 从预收款

来看，青岛港的预收款也在下降。 限于港口经营方式，青岛港不符合“应收账款少，预付款项多”的条件。

8。 选择业界领先的公司。 从2019年前三季度的净利润表现来看，青岛港以29.45的净利润排名上海第二，与上海港集团一样。 青岛港是中国北方最大的港口，符合行业内口头公司的标准。 就每股收益而言，青岛港的每股收益在2019年前三季度达到0.46元，也位居行业第二。

9，每股收益高，借款额高

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