青岛汉缆股份回复深交所问询，数亿“溢价”交易存疑

"

A股市场的上市企业收到相关监管部门的问询函并非异事，但如何写好回复函，从而解决疑问并提振外界信心，达到股市与业绩的双赢，显然就需要企业好好费一番心思。

2月12日，青岛汉缆股份有限公司（以下简称“汉缆股份”）因为13倍溢价收购关联企业汉河集团持有的上海恒劲的股份，收到深交所的关注函，要求其对交易细节进行补充说明。

17日，汉缆股份在监管部门的规定日期前进行了回复，但在其官方回复中，仍包含了许多假设预想的部分，未来能否真如他们所设想的“剧情”发展，仍存在较大疑问。

青岛上市企业观察第160期

撰文/?庄建成

审校/?茗萱

汉缆股份回复深交所关注函

2020年2月10日晚间，汉缆股份发布公告，公司拟以2.6亿元的价格，收购控股股东汉河集团持有的上海恒劲34.26%的股权。疫情期间，这笔交易很快淹没在了庞大的信息流中，但其中的一些疑点还是引起了深交所的注意。

作为一家业绩低迷且近年来亏损成为常态的企业，上海恒劲100%股权对应的全部权益账面价值为5589.38万元，评估值则为8.01亿元，评估增值率为1333.07%。这意味着，汉缆股份以13倍的溢价，收购了一家表现平平的企业。

此外，交易中的一些细节问题同样引起了深交所的注意，因而发出了关注函。

2月17日，汉缆股份发布公告，正式对深交所提出的问询做出回复。

需要注意的是，在其回复公告中有超过一半的篇幅都是通过建构模型以及数学公式的方式，分析上海恒劲的资产评估值并对未来业绩进行预测，但程式化的公式是否可以得出最准确的结果，目前仍不得而知。

回复公告中，汉缆股份称本次评估增值率较高的原因，在于上海恒劲自设立以来一直致力于技术研发，形成了雄厚的技术积累，氢能源产业在我国尚处于初步应用阶段，将在未来的3-10年进入阶段化量产和商业化应用阶段。

在氢能应用领域广阔的行业前景下，上海恒劲的自主创新模式、先进的技术水平及雄厚的技术积累、良好的产品性能等优势因素使其在未来氢能源应用领域的竞争中将保持很大的竞争优势，企业预期会取得较好的社会效益和经济效益。

综上所述，汉缆股份从未来的收益角度出发，认为上海恒劲具有较强的未来盈利能力。因此，对其给予较高的评估增值。

图片来源：汉缆股份官网

针对深交所关注的上海恒劲业绩问题，汉缆股份方面称，公司2018年度、2019年度主要收入为一宗技术转让收入，其余均为产品零星收入，氢能源应用行业尚处于初步应用阶段，公司开发的各项产品均处于试用或推广期，业务具有一定的周期性并需与氢能行业的发展情况相对应。由于2019年收入较少，而公司的管理费用及研发费用较高，从而产生亏损。

汉缆股份显然是想通过回复函，向外界传递积极的内容，但毕竟这是一笔溢价率过高的交易，而且里面包含太多理想化的内容，最终能否付诸实际，还是一个未知数。

汉缆股份的回复透露了啥？

由于汉缆股份与汉河集团之间存在关联关系，深交所对这笔交易的关注点，也延展到了2.6亿收购价的支付方式上。

汉缆股份的公告中，明确写出：因汉河集团资金比较宽裕，同时基于对上海恒劲未来盈利能力的信心，经双方协商一致，同意公司在业绩承诺期结束后，再由公司向汉河集团支付股权转让价款。

在这一段回复中，笔者注意到了公告中的汉河集团，他们是这笔交易的核心参与者。事实上，作为上海恒劲的股东，以及汉缆股份的控股股东，他们在这笔交易中也面临着外界对其将钱从左手递到右手的猜测。

虽然汉缆股份在公告中表示汉河集团资金比较充裕，但笔者在查阅相关资料时却发现汉河集团2018以及2019年度营收均为0万元。

更为蹊跷的是，汉河集团在营收为0的前提下，2018以及2019年度净利润却分别达到2.88亿元和1.54亿元。究竟他们是通过何种渠道赚钱，是不断变卖资产，还是投资获取收益，抑或是其他方式，目前还不得而知。

此外，汉缆集团还在公告中透露了上海恒劲的相关业务情况。据了解，上海恒劲的主要业务分为技术输出和产品销售。

2017年，上海恒劲已成功和上海氢尚新能源科技有限公司签订技术开发及转让协议，替对方开发相应30kW及100kW车动力系统，协议总标的达6000万元；2019年7月，恒劲动力与恒动氢能（北京）科技有限公司签订了《燃料电池车用动力定制开发和技术转让协议》，合同金额6000万元；另有各型号电机的定制框架协议。

而在产品销售方面，上海恒劲主要拥有电源、动力以及储能三个方向的产品。

通过公告中的这两个细节，让外界看到了这笔交易的合理性与可行性，但正是这样一家此前从未涉猎新能源尤其是氢能源燃料电池的企业，在自身并非上海恒劲大股东的前提下，汉缆股份这一步真的迈对了吗？

“溢价”交易的疑虑能否打消？

作为一家上市企业，汉缆股份此番抛出的2.6亿元大手笔，也让外界担忧其是否有足够的能力完成款项的支付。

虽然汉河集团为其设定了较宽松的支付方式，但深交所方面仍希望其借助公司的财务运营状况，补充证明其支付能力。

在回复函中，汉缆股份表示按年销售收入增长10%预计，公司营运资金完全可以由自有资金解决，且有较大额度的剩余，在支付股权受让款后，足够满足公司的营运资金周转需要。此外，公司现有银行综合授信规模在20亿以上。

这段话中有一点汉缆股份并未提到，一旦公司在未来三年内因为各种原因无法达到年销售收入10%的增长，公司是否还有足够的资金来完成收购，乃至维持公司运营。就算其勉强完成收购，是否会因为这次大额的投资，为公司带来商誉减值，从而影响公司未来几年的业绩？

还有另一方面需要考虑的是，虽然氢能源是当下的热点，但在科技发展日新月异的今天，很难确保不会有更先进的能源出现，届时氢能源是否仍能获得极高的关注度仍是未知，且汉缆股份并非上海恒劲的大股东，未来能够拥有多大的话事权仍是一个未知数。

"

Tags：青岛,汉缆,股份,回复,深交所,问询,数亿,溢价,交易,存疑

转载：文章来自用户投稿不代表本站观点，如有侵权请联系我们。