混改落槌，奇瑞改制

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混改完成后，奇瑞能重现辉煌吗？

12月4日，长江股权交易所发布公告称，奇瑞控股集团有限公司（以下简称：奇瑞控股）和奇瑞汽车股份有限公司（以下简称：奇瑞汽车）的增益扩股项目达成交易，青岛五道口新能源汽车产业基金企业（有限合伙）（以下简称：青岛五道口）将成为奇瑞控股和奇瑞汽车的新股东。

公告显示，青岛五道口对奇瑞控股投资75.86亿元，持股比例30.99%。增资扩股交易全部完成后，青岛五道口在奇瑞控股的持股比例将达到51%。此外，青岛五道口还将对奇瑞汽车投资约68.63亿元，持股比例18.51%，再加上通过奇瑞控股间接持有的32.48%股份，总比例也达到51%。这也意味着奇瑞将会完成改制，芜湖地方政府将与其一手缔造的奇瑞汽车分道扬镳。

据悉，青岛五道口的成立时间为今年8月，是为参与奇瑞增资扩股项目而专门设立的基金主体，其基金管理人为北京五道口投资基金管理有限公司。

“青岛五道口入股奇瑞后，秉承‘帮忙不添乱’的原则，继续推动奇瑞建立更加市场化的激励机制、增加资源资金的引入、加强资本运作、加快全国全球的布局，协助‘奇瑞2025战略’落地。”北京五道口董事长、创始合伙人周建民表示，之所以参与奇瑞增资扩股，是仍然看好中国汽车行业长足的增长空间，特别是在新能源汽车和国际化方面的机会。

奇瑞控股、奇瑞汽车董事长尹同跃表示：奇瑞增资扩股项目的成功，是奇瑞打造国际一流品牌道路上的一个里程碑。青岛五道口团队了解汽车行业，既有丰富的产业和客户资源，也有产业投资和资本运作经验，能够协助奇瑞实现2025战略蓝图，为奇瑞腾飞赋能。

一波三折的的奇瑞混改

自2017年开始，奇瑞混改的传闻就甚嚣尘上。当时，奇瑞旗下高端品牌“观致”的出售让奇瑞整体出售的消息流传开来。虽然奇瑞马上对此做了澄清，但引入战略投资的意图已经非常明显。

到了2018年，华泰资管以增资认购的方式认缴约9.78亿元以收购奇瑞控股22.86%股份。9月，奇瑞控股及奇瑞汽车正式挂牌，以增资扩股为形式的奇瑞混改正式拉起大幕。

然而，在正式挂牌以后，该项目却先后经历了四次流拍。外界普遍认为，造成多次流拍的原因并不是外界对奇瑞混改不感兴趣、或是因为奇瑞近年来业绩较差、负债率较高，而是因为奇瑞方面给出的门槛太高。

据悉，奇瑞方面要求参与两个混改项目的投资方为一家，且意向投资方及其控股股东、实际控制人及其控制的企业现在及未来均未直接或间接投资、控制整车生产、制造企业或通过控制关系从事整车生产、制造业务。

今年9月2日，奇瑞混改项目重启。11月7日，项目公告信息显示该项目已结束。当时有消息称，腾兴长三角（海宁）股权投资合伙企业（有限合伙）和青岛五道口已经分别交付了50亿元的意向金。

外界此前一度看好腾兴长三角将最终入主奇瑞，据悉，海宁市人民政府国有资产监督管理办公室为腾兴长三角的疑似实控人，间接控股比例达到42.21%。但从结果来看还是青岛五道口最终胜出。

辉煌不再的奇瑞汽车

就在混改落槌的前一天，奇瑞控股公布了今年1至11月的累计销量，共销售汽车65.18万台，其中旗下自主品牌的销量同比增长6.8%。在车市寒冬之下，奇瑞能够取得这一成绩并不容易。可若横向来看，同为自主品牌的吉利早在10月就已累计销量突破百万，长城也在10月就接近70万大关，相比之下奇瑞的成绩就显得有些逊色。

但在2011年以前，奇瑞还本是自主品牌中的带头大哥。

2002年，奇瑞销量突破5万台，跻身全国车企前十。2006年更是一举增长到30万台，跃居全国第四大乘用车车企。到2011年，奇瑞已经连续11年蝉联自主品牌销量冠军。

在当时的自主品牌阵营中，奇瑞是当之不愧的带头大哥，但也正是从2011年开始，奇瑞的发展陷入停滞，外界普遍认为这和奇瑞汽车董事长尹同跃的品牌战略有很大关系。

2009年，尹同跃一句“多生孩子好打架”被外界广为知晓。也正是在这种思路的指导之下，瑞麒、观致、凯翼、捷途和星途等众多品牌相继问世。

可孩子虽然多了，打赢的架却并不多。相反，因为品牌间内耗以及研发与管理能力的滞后，奇瑞日渐走上了下坡路。在2011年以后，随着中国车市的发展，长安、荣威、吉利和长城等众多自主品牌开始呈现爆发式增长，奇瑞则早已不见往日的辉煌。

而曾寄予厚望的“孩子们”也陆续被赶出家门。2017年，观致作价65亿元出售给了宝能。2018年，凯翼51%的股权被奇瑞以27亿元的价格卖给了五粮液。

但根据增资扩股书上披露的财务数据，奇瑞的资金却依然非常紧张。数据显示，奇瑞控股今年上半年净利润为-1.55亿元，资产总额为904.17亿元，负债总额达到685亿元。奇瑞汽车的净利润则为-13.7亿元，资产总额为830.8亿元，负债总额达到622.9亿元。

有业内人士表示，在如此之高的负债之下，奇瑞如果不引入战略投资者，未来恐怕难以为继，但也不能认为完成了混改，就一切万事大吉了，因为此次增资扩股完成后，奇瑞等于是完成了改制。在车市寒冬之下，改制后的奇瑞如何搭建新管理层，能否引入新的机制和思维，能否推出有竞争力的产品都关乎着奇瑞的未来，而这些只能交给实践来检验了。

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