珠江啤酒涨停点燃了冬天里的一把火：冬天喝啤酒吗？买啤酒股吗？

最近在A股股市场的成交和热点低迷的冰点时刻，啤酒概念股竟然逆市表现！尤其是是在12月12日爆发出来，珠江啤酒涨停！青岛啤酒、燕京啤酒、西藏发展、重庆啤酒、惠泉啤酒等纷纷大涨！啤酒这波涨的反常，按照常理来说，秋冬是白酒的旺季而是啤酒的淡季，那么是什么支撑啤酒概念股表现呢？能不能持续？会走多久？啤酒行业的未来是什么样子？这时候我们接下来要探讨的问题！

一、五大头部啤酒企业垄断中国市场，啤酒进口规模逐年攀升

啤酒对我国来讲是近现代的舶来品，20世纪初传入中国，俄罗斯商人1900年创立哈尔滨啤酒（前身），英国人、德国人1903年创立青岛啤酒（前身）；至今，我国已成为全球最大的啤酒生产国、消费国，人均啤酒消费量已超过全球平均水平。从全球范围看，与生产原料、工艺等相关联，国外品牌啤酒（如美国、德国、比利时）占据了产品品质的制高点。

根据国家统计局数据，啤酒赛道国内产量2013年达到峰值，此后呈逐年下降之势，主要酒企近年来已进入主动去低端产能阶段（关停并转小规模、低效率、高成本工厂）。与之形成对比的是，啤酒进口规模逐年攀升，2008至2017十年间啤酒进口量增长了24.5倍，CAGR高达37.7%。

啤酒赛道行业集中度很高，已呈现“五霸争雄”的竞争格局，根据Euromonitor数据，华润、青岛、百威英博、燕京、嘉士伯五大头部啤酒企业占据市场份额合计在75%左右。当前，头部啤酒企业均在推进产品结构升级，努力开发精酿啤酒等中高端产品，以摆脱价格战困局、提升企业盈利水平。

三、啤酒概念股为什么上涨？券商给出三大逻辑支撑，你认同吗？

而至于啤酒概念股最近上涨的原因，中泰证券表示，短期来看，2019年受益吨酒价格上升+包材成本下降+减税三重因素影响，啤酒板块净利润有望实现高速增长，我们来逐个拆分一下：

1、减税：最近的消息一直显示，我国在酝酿更大规模的降税减费等政策，有人说估计5万亿，我们暂时不论规模能有多大。根据中泰证券的研报表示，2018年5月1日起制造业等行业增值税税率从17%降至16%，减税对于利润率偏低的啤酒行业贡献的利润弹性十分显著。通过测算，减税可大幅增厚盈利能力较弱的啤酒企业的业绩。以2017年财报数据为准，当增值税下调1个pct时，燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒的净利润将增长31.3%、11.4%、8.6%、7.9%、4.6%。当然，也有人说减税以后有钱消费了。

2、吨酒价格上升：中泰证券表示，2008年啤酒行业进行集体性提价，推动吨酒价格上涨10%左右，超过正常年份吨酒价格涨幅。2018年由于原材料价格上涨、企业生产成本增加，啤酒行业终于迎来涨价窗口期。年初至今，华润、百威、青啤、燕京对部分产品相继提价，幅度基本在5-10%的水平。

啤酒行业盈利能力偏低，吨酒价格提升带来的盈利弹性明显。以青岛啤酒作为样板公司，参考2017年的年报数据，吨酒价格提升2%、 4% 、6%、8%、10%可分别带动毛利率上升1.15、2.26、3.33、4.36、5.35个pct，带动净利率上升0.74、1.45、 2.13 、2.79、3.42个pct。

行业龙头华润将2018-2020年定位为品牌重塑关键的三年，19年夯实18年提价的基础（18年提价提了13%）；加大力度占领8-9元的价格带，superX2020年努力实现100万吨的销售；收购喜力，喜力在12月份提价3.6%；

百威英博重点考核利润，国内继续关厂，针对听装产品（24*4元/瓶）今年提价提了2次，分别提价4元、5元/箱，累计提价幅度近8%。

龙头企业提价、布局中高端产品以及关厂行为，折射出公司做大做强中高端的诉求，板块有望受益。

3、包材成本下降：2017年开始啤酒上市公司吨成本出现上升趋势，并延续到2018H1。2018H1华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒吨成本同比上升8.8%、6.8%、5.3%、4.4%、4.2%。青岛啤酒2017年吨成本上升1.7%，其中占比65%的吨直接材料增长5.2%，逐年加速。

2017年吨直接材料上升，主要系纸箱、玻璃瓶等包材由于环保限产价格大幅上涨，2018H2包材价格回落。通常啤酒企业为保证正常生产经营，会提前签订采购合同，因此包材价格下降反应到报表端会滞后于市场价格的变化。瓦楞纸价格高点滞后3-6个月的时间为2018Q3-Q4；玻璃期货价格高点滞后3-6个月的时间为2018Q4-2019Q1。

从需求端看，房地产是玻璃下游最主要的构成部分，玻璃的量与房屋新开工面积相关性高。2018年5月100大中城市成交土地规划建筑面积累计同比增速见顶，至10月同比增幅回落至4.8%，预计明年玻璃需求端总体向下。从供给端看，随环保限产政策放宽，2019年玻璃供给具备提升空间。

纸箱下游需求较为分散，与宏观经济景气度关联性较高。明年GDP增速中枢预计进一步下滑，纸箱需求边际减少。从供给看，2017年供给缺口较大导致价格大幅上升，今年由于2016-2017年大型企业新增产能弥补中小企业退出缺口及环保监管放松，供给上升价格大幅回落。

啤酒包装物占成本约50%，预计玻璃瓶占总成本的25%，纸箱占15%。

以青岛啤酒作为样板公司，参考2017年的年报数据，玻璃瓶和纸箱价格同时下降5%、10%、15%、20%可带动毛利率上升1.17、2.35、3.52、4.70个pct，带动净利率上升0.77、1.54、2.31、3.08个pct。

三、行业优化合并聚焦时代再度到来，券商研判啤酒行业投资机会

类似这样充分竞争的市场，机会往往只会留给头部的几家企业。值得注意的是，消息面显示：11月5日华润集团（啤酒）（即CBL）公告控股股东华润创业与Heineken（喜力）就8月5日双方签订的战略合作协议所拟定的合作事项再次签订股份购买协议，确立收购喜力国内酒厂价格：1）华润雪花啤酒（上市公司全资子公司）拟亿23.55亿港元的总对价现金购买喜力在大陆地区的6家全资子公司（含上海、浙江、广州、海口四家酿酒厂）及香港公司全部股份。程序上政府层面仍有待反垄断审查。

国泰君安表示，啤酒格局向前迈进一小步，高端市场迎来变数。预计短期喜力对华润啤酒的业绩与份额贡献有限，但华润更看重喜力在高端的长期空间、助力华润巩固龙头竞争优势。长远看，预计未来3年啤酒行业整体格局仍保持相对稳定，而高端酒市场的格局或迎来变数，激烈竞争下行业净利率长远提升预期仍需等待更大的格局改善事件催化。

东方证券认为，前三季度啤酒行业产量微增，收入增长主要由吨价提升驱动。成本上涨压力基本可控，消费升级背景下我们看好结构改善带来的行业长期增长空间。建议关注市占率领先、定位中高端的青岛啤酒(600600，未评级)；产品结构持续升级，清理亏损落后产能轻装运作的重庆啤酒(600132，未评级)；结构改善、率先提价、区域拓展稳步推进的燕京啤酒(000729，未评级)

爱建证券认为，与产品属性、价格带&毛利率、渗透率&市占率等相关联，白酒赛道头部企业有望享受“量（新增产能释放、市场份额朝头部企业集中）+价（头部企业具备提价权、产品结构升级）齐升”的双重红利，啤酒赛道头部企业通过产品结构升级、提升吨价水平、改进盈利状况的中长期增长逻辑还需要在实践中稳步推进。从中长期结构性投资角度考虑，基于“深护城河+好业绩+低估值”价值投资逻辑，建议中长线投资者关注贵州茅台（600519）、洋河股份（002304）、今世缘（603369）、顺鑫农业（000860）。

中泰证券认为，中长期看，啤酒行业人均销量变化不大，而消费升级、吨价提升将是未来啤酒行业发展需求端的核心驱动力，格局优的标的有望持续受益。国内啤酒行业正在进入新阶段，CR5有望逐步向CR4甚至是CR3变化。若五家变四家甚至变成三家，或者份额拉开，无论是国际经验还是国内区域市场主导企业的盈利能力都证明了行业格局改善后竞争趋缓费用存在下降的可能，盈利能力存在较大的提升空间。啤酒格局定价，重庆啤酒是先行指标，我们认为率先受益的是重庆啤酒和华润啤酒，其次是青岛啤酒。

而我们个人来看，在目前经济大环境不景气的情况之下，消费类的啤酒股恐怕机会也不大。啤酒市场的天花板在哪里，总不能要求酒量每年增长！并且季节性太强，啤酒涨价是成本推动的被动涨价而不是因为市场需求增加的主动涨价！并且这种产品涨价过多也不好！我们认为应该是属于超跌反弹，资金无奈的选择！参考白酒股的表现和估值，啤酒股的中长期机会，还得再看看吧！

Tags：珠江,啤酒,涨停,点燃,冬天,一把,股吗,

转载：文章来自用户投稿不代表本站观点，如有侵权请联系我们。