青岛啤酒股份有限公司的前身是 1903 年 8 月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商。

1993 年 7 月 15 日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年 8 月 27 日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。

在青岛进了饭店，
服务员问：“先生喝什么酒”
“啤的”
“青啤 崂啤？”
“青啤”
“ 一厂 二厂？”
“一厂的吧”
“常温还是冰的”
“一半儿一半儿”
“先来多少”
“两箱”
“全打开吗？”
“桌上一人两瓶，开！”
在青岛活了三十多年，从没听过有服务员问过先生您是要喝百威还是雪花还是燕京啊……
一厂就是青岛啤酒一厂 ，青啤最最正宗顶级的原产地。
厂门口就是有名的青岛啤酒街。

青岛啤酒，2010年，公司的净利润15.8亿元；2018年，公司的净利润15.6亿元。公司近十年的业绩，就像一条直线，年营收在200-300亿之间，甚至还会发生向下的波动。

看起来，这是一家毫无成长性的企业，不值得投资吗？

2020年第一个开盘日，最引人瞩目的竟然是贵州茅台。前一天，公司发布业绩预告，称2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右，同比增长15%左右。这些数字大幅低于市场预期，股价应声而落，盘中一度跌幅超过5%，收盘时下跌4.48%。第二天继续下跌，两天市值跌去1200亿。

其实整个2019年，白酒行业就不再像2018年那样气贯长虹，不断的让投资者心神不宁。洋河三季报几乎零增长，酒鬼酒年底曝出甜蜜素事件… …

是中国人不爱喝白酒了吗？还是品牌知名度下降了？

都不是。

是因为中国的消费市场进入了残酷的存量时代。由于人口增速的下降，以及城市化进程接近尾声，消费市场跑步进入了寒冬。感触最深的应该是汽车行业，2018年以来汽车销量连续下滑。

格力、美的、涪陵榨菜、安琪酵母… …等成长性极佳的企业都遭遇到了瓶颈，这不是偶然个例，而是当前新形势下的必然。

早在十多年前，另外一个消费品行业，早早的进入了这种佛系状态：啤酒。

一、低调赚“真”钱

很多上市公司赚到了利润，却没有赚到钱。如何确定公司是赚钱的呢？

要看公司的经营性现金流，尤其是看经营性现金流量净额。这个指标是销售商品收到的现金和采购原材料支付的现金的差，是理想状态下的“真实”利润。

利润表中的利润再高，经营性现金流量净额如果常年是负数，那公司的经营成果是不健康的，并没有收到钱。

而青岛啤酒的现金流就格外好看，由于预收款项较多，甚至常年超出净利润。

二、有钱人的生活朴实无华且枯燥

啤酒行业早已度过了血雨腥风的并购时期，年长一点的恐怕都还记得，小时候，每一个县级城市，几乎都有一家地方啤酒厂；而如今，夸张一点说，每一个县级城市，都会有一家青岛啤酒或者雪花啤酒厂。

青岛啤酒财报显示，公司旗下近百家控股参股公司，遍布全国各地。

啤酒行业在资本的裹挟下，曾经进行了疯狂的并购潮，经过多年鏖战，形成了青岛啤酒、华润雪花、燕京啤酒三足鼎立的态势。

在并购扩张抵达极限之后，青岛啤酒并没有尝试多元化转型。对于啤酒行业来说，这是个英明的决策。

虽然都是酒，但隔行如隔山。贵州茅台曾经尝试做啤酒和葡萄酒，前者亏损八年，后者亏损十三年，至今都还在血亏。

三、不差钱的公司，财务指标往往也是优异的

随着货币资金不断增厚，公司的各项财务指标也越来越好看。对于投资者来说，除了净利润和经营性现金流量净额外，最重要的财务指标主要有以下几个：

1、资产负债率

资产负债率是衡量一家公司偿债能力的基本指标，通常低于60%比较安全，低于50%比较好。青岛啤酒的财报显示，公司近几年来的资产负债率基本在43%左右。对于资产比较重的啤酒企业来说，这是非常优异的指标。

2、存货周转天数

存货周转天数可以理解为从原材料采购到发货的间隔时间，是衡量企业的产品畅销程度的重要指标。尤其是带有效期的产品来说，周转天数越短越好（而茅台等高端白酒则是长一些更好）。

另外，如果存货金额巨大，只需要在转成本环节轻微的调整，就可以增加不少利润。

青啤的存货周转天数大约50多天，不足俩月，符合啤酒的生产销售周期，属于合理范畴。

3、应收账款周转天数

应收账款是另一个经常被用来修饰收入和利润的项目，判断的最佳方法也是看周转天数。青岛啤酒的应收账款周转天数是多少呢？

1.7天。

平均不到两天就收回欠款，虽然这样的回款效率略低于茅台，但也可以忽略其风险了。

历史最佳半年报

在经历了多年的持续低迷后，青岛啤酒似乎真的迎来了回暖，尤其是主品牌的销量多年后首次出现较为明显的增长，在行业销量并未明显回暖前提下，这显得难能可贵。

青岛啤酒的半年报显示，2019 年上半年公司实现营收 165.51 亿元，同比增长 9.22%；实现归属母公司股东的净利润 16.31 亿元，同比增速更是达到 25.21%。

这是一份优异的半年报。青岛啤酒的归母净利润、扣非归母净利润规模均创上市以来最高水平，扣非归母净利润增速创 2010 年以来中报最高，归母净利润增速也创下 2014 年以来的最佳水平。

2019年上半年，"青岛啤酒"以人民币1,637.72亿元的品牌价值，连续16年蝉联中国啤酒行业品牌价值第一；

民族品牌，值得骄傲！

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