青岛第41家上市企业？威奥轨道财报疑云浮现

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10月25日，中国证券监督管理委员会（下称“证监会”）官网预先披露了青岛威奥轨道股份有限公司（下称“威奥轨道”）首次公开发行股票招股说明书。

根据公告显示，威奥轨道拟登陆A股，本次公开发行股数不超过7556万股，不低于发行后总股本的25%。一旦上市成功，他们将成为青岛第41家A股上市企业。

就在冲击A股的关键时期，证监会对威奥轨道前三次股权转让的价格波动过大提出质疑，而在2016年的一次股权纠纷，更是将威奥轨道推上了风口浪尖。

披露招股说明书，威奥轨道或成第41家A股上市青企

10月25日，证监会官网首度披露了青岛威奥轨道股份有限公司首次公开发行股票招股说明书。这家来自青岛的企业，此次拟登陆上交所，一旦成功上市，将成为第41家A股上市青企。

根据招股说明书显示，本次威奥轨道公开发行股数不超过7556万股，不低于发行后公司总股本的25%。

在招股说明书中，威奥轨道除公布相关上市信息外，还披露了组织结构及企业运营情况。

成立于2007年的威奥轨道，注册资本2.2666亿元，主要从事轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售和服务，主要产品包括内装产品、卫生间系统、金属结构件、模块化产品和车外结构件等，是高速列车配套领域产品设计、研发、生产及综合配套能力方面的领先企业。

2016年度、2017年度、2018年度以及2019年1-6月，威奥轨道分别实现营收8.98亿元、11.49亿元、15.11亿元和7.01亿元，归母净利润分别为1.18亿元、1.53亿元、2.12亿元以及6763.14万元。

从过去三年数据上看，威奥轨道的营收及归母净利润均处于逐年递增的状态，但从2019年前6个月的表现来看，想继续实现较高的增速，可能面临一定的困境。

2016年度、2017年度、2018年度以及2019年1-6月，威奥轨道综合毛利率分别为45.14%、45.53%、39.85%和35.92%。毛利率虽维持在一个较高区间，但也隐约呈现逐年下降的趋势。

报告期内，公司主营业务收入的主要构成来自动车组车辆配套产品，占比分别为89.09%、81.96%、78.98%和81.54%。

此外，威奥轨道的主营业务还包括城轨地铁车辆配套产品、动车组及城轨地铁设计、检测服务等各种其他业务。

年初完成上市辅导，为何年末才准备上市？

威奥轨道早在2018年2月8日便开始上市辅导工作，直到2019年3月14日才完成了上市辅导，耗时超过一年，一般时间只需要三至六个月。而在完成上市辅导之后，直到10月9日才报送招股说明书，耗时超过6个月。

据了解，威奥轨道在进行上市辅导期间，被辅导人员发现公司经营、管理以及规范运作等方面的问题，并通过开展辅导工作，对相关问题提出整改建议和具体措施。

此次威奥轨道上市辅导工作由中信建投证券股份有限公司负责，辅导方式包括集中授课、组织自学、个别答疑、中介机构协调会共四种。

在辅导工作总结报告中，中信建投证券认为威奥轨道实现了预期辅导目标，具备进入证券市场的基本条件。

虽然威奥轨道顺利完成了上市辅导，但其耗时相对其他企业较长，具体原因或许可以从证监会给其发送的反馈意见中得出。

早在2016年1月4日，威奥股份就因股权纠纷将威奥轨道告上法庭，但又在同年3月8日，向法院提出撤诉，撤诉原因并未公开披露。值得一提的是，威奥股份法定代表人为孙汉本，实际控制人为宿青燕；威奥轨道法定代表人为宿青燕，实际控制人为孙汉本，两者为夫妻关系。

此外，证监会还在反馈意见中，针对威奥轨道三次股权转让价格波动过大提出质疑。

根据公开资料显示，威奥轨道在变更为股份制公司前，共经历三次股权转让。

2015年10月22日是公司第一次发生股权转让，系实际控制人内部股权比例调整，每1%股权折合值为40万元，当时公司整体估值为4000万元；

2016年10月19日，公司经历第二次股权转让，系华夏人寿及宁波久盈对其进行投资，故转让部分股份，此时每1%股权折合值为4498万元，当期公司整体估值约45亿元，相较2015年涨幅超100倍；

第三次股权转让发生在2016年11月19日，与第二次转让时隔一月，公司分别以6000万元、4000万元的价格将持有的1.33%和0.89%股权转让给新股东，每1%股权分别约值4511万元、4494万元；股东王建国以7847.79万元的价格将4%股权转让给同为公司股东的孙汉本，每1%股权约值1962万元。

在同一时间的转让行为中，转给新股东的交易价格是转给公司原股东交易价格的2.3倍。这一行为引起了证监会的关注，质疑威奥轨道在股权转让过程中的价格是否公允。

威奥轨道能否搭上城轨发展顺风车？

作为一家主营业务为生产动车组车辆配套产品的企业，威奥轨道借助此前高铁迅速发展的契机，实现了业绩的连续增长。

根据“十三五”铁路建设规划，到2020年，中国铁路总里程将达到15万公里，其中高铁里程达到3万公里，2025年铁路总里程达到17.5万公里，高铁总里程达到3.8万公里，仍处于持续发展期。

此外，青岛正在打造的轨道交通产业示范区，建有全国第一个国家技术创新中心——国家高速列车技术创新中心，区域内生产的动车占全国运营动车组的60%份额，产业集聚水平位居全国前列，或将为威奥轨道的发展带来利好。

但需要留意的是，中国高铁在四纵四横网络逐渐成型后，建设发展步入稳定期。

对比中国高铁，现在中国各城市轨道交通的发展进入一个相对快速的发展时期，仅山东就有10市将地铁建设列入城市发展规划中。其中，青岛、济南两市城轨部分线路已建成并投入运营。青岛更是计划在2022年开通8条轨道交通线路。

根据青岛地铁官网发布的青岛市城市轨道交通三期建设规划，青岛将在未来五年内建设7条线，城市轨道交通网络将进一步成型。

作为一家来自青岛的企业，威奥轨道在上市后能否抓住城市轨道交通高速发展的契机，在兼顾高铁配套产品生产的同时，加大城轨相关配套产品的投资力度，或将成为决定其未来业绩表现的晴雨表。

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