如何看待易鑫集团巨亏76亿上市，136倍超额认购？

回答这个问题，需要仔细分析易鑫集团，分析我国的汽车产业，才能给出更好的答案，为大家了解汽车产业发展前景，为股民投资港股市场，提供有价值的参考。

一，易鑫集团，是谁？

在公司香港上市的招股说明书里面，有详细的介绍资料。

1，整体介绍。易鑫集团是国内最大互联网汽车零售交易平台，旗下拥有交易平台业务和自营融资业务，旗下拥有淘车、易鑫车贷等平台，向消费者提供新车、二手车分期以及车险等相关服务。

2，业务指标。易鑫集团近三年的业务呈现爆发式增长。2014-2016年三年的总收入分别为4800万元、2.71亿元和15亿元，复合年增长率达到456.8%，对应净利润分别为380万元、6560万元、9970万元，复合年增长率为413.5%。今年上半年，易鑫集团总收入达到16亿元，经调整净利润2.61亿元，同比分别增长240.4%和684.2%。

二，易鑫集团的融资能力和豪华股东背景

1，融资能力，可以看出风险投资对易鑫的看好，不断加码投资。成立仅3年的易鑫，累计完成三轮约100亿元融资。

2，豪华股东背景。

易鑫集团，在上市之前，下面的著名企业先后成为集团的股东，分别是：腾讯、京东、百度、东方资产、顺丰创始人王卫。

请注意，腾讯+京东+百度，这样的组合投资的公司，在国内还是第一家，说明三大互联网巨头看好易鑫，腾讯和百度很少一起投资公司，虽然腾讯与阿里的竞争更加激烈，但是腾讯与百度也是竞争关系。这次投资易鑫，腾讯还拉上自己人---京东，就是肥水不流外人田，腾讯持有易鑫集团24%股份，下手还不轻。

顺丰创始人王卫，是个人投资易鑫，说明也是强烈看好易鑫，可能是因为顺丰在前些年正在准备上市，不方便对外投资，所以王卫以自己身份参与易鑫，布好局。

三，豪华股东们，为什么不谋而合投资易鑫？

商业都是追求利润，而不是做慈善，无利不起早，因此，这些巨头们，非常看好易鑫代表的汽车服务和汽车金融产业的发展空间，希望通过投资，将易鑫的资源和技术，用于推动自身主营业务的发展。

易鑫接受巨头们的投资，除了抱大腿和傍大款之外，更重要的是，这些豪华股东们，可以为易鑫带领钱以外的资源，包括：与易鑫共享用户数据，在做汽车金融的过程之中，给易鑫提供用户数据，从而更好实现用户的信用和风险识别，才能真正控制风险和锁定利润。还可以低成本输送用户给易鑫，互联网平台最重要的是用户数，现在获得用户的成本很高。

四，易鑫集团，所处的行业，为什么有前景？

1，中国汽车产业，还在蓬勃发展的中后期。

2016年中国汽车生产量和销量分别达到2,819.3万辆和2,802.8万辆，同比增长15.1%和13.9%，连续8年位居全球第一。

2，二手车交易，相比发达国家，有广阔的提升空间。

2016年二手车交易量达到1,039万辆，同比增长10.3%，仅占新车销量的37.1%，较发达国家二手车/新车比2-3x的区间仍处发展早期。相比成熟国家汽车金融占汽车价值链利润20%-25%，当下中国仅为个位数。

3，消费者结构的改变。

现在和未来，都将进入80和90后的消费黄金期，这些人群是互联网的重度人群，接受和使用互联网平台的销售和服务，因此，网上卖车，已经越来越普及。这些人群，更易接受信贷消费生活方式，有效推动汽车金融渗透率的提升。

4，易鑫集团的综合优势和平台模式，在国内的互联网汽车服务平台之中，有很强大的先发优势和核心竞争力。

五，易鑫集团，将在11月16日登陆香港市场。

1，上市前的认购，非常火爆，超额500多倍的认购，冻结3000多亿的资金，比众安保险更多，少于阅文集团，这样的火爆，必然导致上市的乐观开盘。

2，发行价，也是定于上限7.7港币，并且，目前在上市前机构投资者暗盘交易价格升破10港元，较7.7港元的IPO价格上涨逾30%。

六，上市136倍超额认购资金是傻帽吗？

确定答案，这些资金，不是傻帽，而是聪明人。一个傻，有可能，但是3000多亿资金都是笨蛋，是不可能的。

看好易鑫，就是看好腾讯，腾讯是它的重要股东，也是看好中国的汽车产业，特别是汽车金融业。

我们可以想想，现在腾讯和阿里巴巴旗下的金融板块，业务发展的多么快，微信支付和支付宝，以及余额宝等产品，对老百姓生活改变很大。但是，汽车金融方面，互联网生透率很低，但是这块蛋糕很大很大。

七，易鑫集团，即将上市，等待11月16日的开盘。短期，是否可以参与，很难判断，因为认购火爆，可能会像阅文集团一样，先上涨，后回落，还是要注意风险。不过，长线还是有关注的价值 。

以上关注，仅供参考，投资有风险。

截至2017年6月30日，易鑫集团亏损累计76亿元，赴港IPO却收到了136倍的超额认购。那么这一看似费解的现象背后有何玄机呢？

易鑫集团是谁？

国内最大的互联网汽车零售交易平台，主要提供新车、二手车交易和车险等相关服务。易鑫旗下有淘车、易鑫车贷等平台。2017年11月6日，易鑫在港交所挂牌上市。

与众不同的是，易鑫选择了在亏损严重的时候宣布上市。2016年，易鑫的净利润为-14亿元；截至2017年6月30日，易鑫累计亏损76亿元。负债累累的易鑫，上市后却迎来了热烈的反应。客户认购额接近300亿元。据统计，券商累计为易鑫借出930亿元孖展额，相当于预期集资额的136倍。

这一火爆现象背后有着深刻的原因。易鑫代表的，是汽车服务和汽车金融产业的广阔发展空间。市场的反应，验证了用户对汽车交易这片广阔蓝海的期待。除了用户，易鑫身后是庞大的股东组合。在上市之前，成为易鑫股东的有腾讯、百度、顺丰创始人王卫、京东还有当方资产。一般来说，腾讯很少和百度一起投资同一个公司，这次两家却联手投资了易鑫，腾讯还拉上了“自己人”京东，这样强大的投资组合，在国内还是第一家。

商业并不是做慈善，这些“豪华股东们”的联合，正是因为看中了易鑫所处行业的发展空间以及易鑫本身的资源和技术优势。

继阅文集团上市后，易车旗下易鑫集团11月6日起正式招股，在香港联交所挂牌上市。公司发行8.7868亿股，每股定价6.6港元至7.7港元，募集最多67.66亿港元。 令人吃惊的是，市场对其未来预期极其乐观。据耀才证券行政总裁许绎彬表示，客户认购易鑫集团最新孖展额接近300亿元，另外，券商累计为易鑫借出930亿元孖展额，相当于预期集资额的136倍。 那么为何有着巨额亏损的同时还能获得如此热烈的市场反响呢？

有两方面原因，首先是亏损来源并不能说明公司前景不好，易鑫招股书上显示的巨额亏损是由于不同的会计准则导致的，和小米有些类似，由于公司的发展需要大量的资金，对汽车交易看好的个个金主投资被国际会计准则认定为债务，专业说法就是有融资产生的可转换可赎回优先股不像国内，被当作股权处理，因此这部分可转换可赎回优先股价值提升反而带来公允价值的亏损，因此，可以说其实是由于公司前景或未来能力的提升导致了其出现巨额亏损。

明确了亏损事项下面从业务板块来看公司前景，易鑫业务主要为两大块：一是交易平台业务，二是自营融资业务，前者主要包含促成消费者汽车购买交易，促成汽车融资合作伙伴向消费者提供汽车贷款，为汽车经销商提供销售车联网系统等增值服务，为汽车制造商、汽车经销商、汽车融资合作伙伴及保险公司提供广告及会员服务；后者则是主要透过融资租赁及经营融资租赁为消费者提供汽车融资解决方案，主要是提供汽车贷款服务，且其自营融资业务已超过交易平台业务成为其主要利润来源，其增长率达到200%以上。利用业务优势，其积攒的巨量用户信息将成为其在汽车交易行业进军霸主的重要筹码。

其实就不去分析这些，仅从其投资方就能看出其成长机会，腾讯，京东，百度各个巨头入局足见其良好的成长性，所以，即使有着亏损，136倍超额认购还是代表着市场对汽车交易行业和易鑫公司的良好预期。

这个是典型两分钟看一家公司做啥子。

易鑫集团上市快一年了。现在回头看这个问题才有意思。从这家公司的介绍看，易鑫集团更像是一家汽车金融公司，也就是向消费者提供购车贷款服务的公司。包括购买汽车贷款以及经营性汽车租赁。更像是金融公司。

易鑫集团从2013年成立以来，上市前经历三轮融资共融资14.45亿美元，按照美元兑港币汇率1:7.83汇率折算等于113亿港元；易鑫集团上市融资67.6亿港元，那么易鑫集团总融资额是180.74亿港元。

易鑫集团2017年11月16日上市，上市的发行价是每股7.6港元，上市交易当天股价最高达到10.18港元，上市交易第二天开始一直跌，下跌近一年，股价最低到达2.16港元！截止我发稿的时间，易鑫集团总市值是157.4亿港元，总市值已经低于易鑫集团总融资额180.74亿港元。

观察下图中2018年6月份易鑫集团的收入收据。从图中可以看出，主要收入来源是汽车贷款，平台的中间服务收入只占了总收入的10%，因此这是一家贷款公司。

个人认为，汽车贷款这项业务并不是创新业务，那么，2017年易鑫集团上市的时候，投资者为什么那么看好？可能与上市前的投资有关系，因为上市前投资易鑫集团的有腾讯，京东，易车，百度，东方资产，顺丰的王卫（个人身份投资）。上市前的三轮融资，腾讯与易车参与三次，京东参与两次。是名人效应带来的收入大涨。首日上市最高是市值达到643亿港元，超大公司。但是目前市值只有157亿港元。不到一年，严重缩水。

这公司的启示是，业务并非创新，看起来前景广阔，但是缺乏明显的竞争优势或者未来盈利有很大不确定性，这种类型的公司，随着时间的推移，市场逐渐理性，会遭到冷落。

易鑫集团，总部位于上海市嘉定区，公司主营业务是为消费者提供汽车金融服务的，可以说是给想买车的人提供贷款和保险服务吧。

2014年8月12日，公司成立，2017年11月16日在香港上市，上市前公司处于巨额亏损状态。这也是港股美股市场对不同行业估值区分较大的原因。港股市场上，内资银行业，比如工商银行，建设银行，交通银行，中信银行，中国石油，中国石化，这些企业，机构和香港投资者给予的估值非常之低。但是对于新经济新科技新服务的企业给予很高的估值，比如物业服务的公司，估值远远高于地产企业的估值。比如美团，拼多多，腾讯，阿里的估值远远高于传统大银行大保险。比如在美国上市的新能源汽车制造企业，蔚来，小鹏，理想，它们的估值远远高于在内地上市的比亚迪。这就是不同市场给与的不同估值造成的，也是投资者的理念造成的。

我们内地的投资者最最喜欢白酒，不管是机构还是散户。

这也就造成易鑫集团能够在港股亏损上市，在内地早完犊子了。因为港股市场的投资者认为易鑫集团有前途，内地投资者认为易鑫集团没钱图。