文/易论
我们曾经就在文章中说过,仅仅需要九个字就能判断公司的质量,“好生意、好行业、好价格”,这能说明什么问题呢?事实上这就是你投资于一家企业能不能赚钱的重要评判标准,本文换个角度来阐述如何判断一家公司是不是值钱……
一、站在行业的角度判断公司是否值钱
赚钱的行业不一定就是好行业,不赚钱的行业也不见得就一定是坏行业,这中间的区别往往不可一语截过。
1、行业属性判断公司价值
夕阳行业具备价值吗?这还真就无法直接判断,比方说传统的夕阳行业有煤炭、钢铁,而整个煤炭行业总计有36家上市公司,然而这36家上市公司的质量都不行?那恐怕就只能用武断来形容了。
再比如钢铁行业上市公司总计56家,难道这56家公司就因为所处的行业背景就只能全部调整,甚至退市?如果这样来判断恐怕也是不够客观的,注意,实际上这些夕阳行业中同样有不错的标的。
通常来说,一个行业的周期分为幼稚期、成长期、成熟期、衰退期,最后进入夕阳状态,我们需要尽可能的找寻处于成长期以及成熟期的行业,因为这样的行业才是获得超额收益的机会行业,换言之,有夕阳自然就有朝阳。
2、生意角度判断公司价值
按照我个人的习惯,更倾向于找寻好行业,比如现阶段的科技股,细分如5G、半导体、芯片等,这些行业阶段性的收到国内外消息刺激的同时,也符合国内政策,故而阶段性的机会以及行业配置角度上的发展具备实实在在的机会。
而好生意,往往存在于几百个行业里,好行业不一定就会出现好生意,举个最简单的例子,如同上文提到的科技行业,对于绝大多数普通人来说,你看得懂专业性的内容吗?我们可以知道汇顶科技的生物识别技术属于全球领先,但是涉及到这个专业的商机,对于普通人来说就不是现实的东西。
换言之,这样的生意只有少数高精尖的人才能做,那么对于绝大多数普通人来说,这就不是传统意义上的好生意,再者,就算你想去考虑这其中的商机,你的机会也有限,可如果放在消费行业呢?很明显的问题是你有一定的资金,那么你就能够有机会成为相关的代理,从而销售相关产品来赚取中间价。
这样的生意,从某种意义上讲,对于更多的普通人来说就属于“好生意”……
二、站在公司的角度判断是否值钱
上文分析了行业相关属性以及生意之间的差别,那么下文将站在公司的角度去判断公司值钱与否的相关指标。
首先,公司的成长能力。
通常我们在看财务三张表的时候,第一关新要素是公司的净利润表现,如果公司都是亏损的,那还有什么好分析的?换言之,净利润的增长能看出公司是否具备成长性。
比方说一家公司的净利润维持在10亿,第二年的净利润依旧是10亿,甚至第三年的净利润还是这么多,那也就是说公司的成长性几乎为零,因为其净利润没办法再增加,这样的公司随着时间的推移,很有可能进入到衰退期,最后进入到夕阳行业……
其次,公司的经营情况。
用一句最直白的语言来形容,假设一家公司靠着每年20亿的借款,获得2个亿的净利润;而另外一家公司一直靠着自身的经营所得来继续经营公司,那么请问,这两家公司谁的安全边际更高?
答案恐怕是毫无疑问的,因为第一家公司一旦无法再借款,那么摆在公司面前的只有一条路,那就是股权质押,当经济处于衰退期的时候,这家公司恐怕熬不到经济复苏就会成为历史,第二家公司则不同,如同格力,账上一千多亿现金,或许在经济衰退的时候会面临业绩的下滑,但是公司至少不会熬不到经济的复苏。
最后,公司的延续性。
延续性三个字包含很多的内容,比如公司的护城河是不是够宽、公司的商业模式是不是具备长效、公司的赛道是不是足够长?
这些内容都将决定一家上市公司能走多远,比如医药行业的护城河够宽吗?这实际上无法一概而论,比方说生物制药的护城河更宽还是连锁药房的护城河更宽?这中间的差别巨大,因为一个是医药科技领域,一个却仅仅只是中间商赚差价,但是对于更多的普通人来说,中间商赚差价却是一门“好生意”,这点上文解释过。
而消费行业的商业模式基本都属于品牌+销售+渠道,这个商业模式让现行的消费行业成为股市催生长牛股,如同茅台,至少现阶段看来,这样的商业模式很长时间都无法改变,换言之,这样的商业模式就具有长效性。
三、什么样的价格才是投资者需要的
好生意、好行业、好价格,满足三个好之后,则说明这家公司是值钱的,但是,什么样的价格才是投资者需要的?
我们为什么要去判断公司是否值钱?事实上目的只有一个,假设我们知道这家公司赚钱,那么我们就能跟随这家公司一起成长,在公司值钱的同时,我们也能从中获得自己想要的收益,最直白的说就是赚钱。
然而全球上市公司千千万,知道是好行业、好公司,可如果没有一个好的价格,你能赚到的钱也是有限的,或者说提心吊胆,没有一个好价格,那么我们投资预其中的安全边际自然也是很窄的。
什么叫好价格?用格雷厄姆的话说,在上市公司合理估值的前提下,能够以低于合理估值20%-30%的价格参与,这就是最好的价格,因为安全边际足够高。
然而往往事与愿违,很难找到如此低估的上市公司,换言之,我们的追求往往是在合理估值的上下10%的区间之内,那就属于好价格,这样的几率相对于格雷厄姆的标准来说,的确会高许多,但也伴随着更高的风险。
综上,我们找到了好行业、好公司、好价格,那么这家公司多半是值钱的,价格越好越值钱,但也无法忽视好行业处于什么阶段,好公司处于什么阶段,只有满足了上述条件的公司,才能称之为值钱的公司,问题在于找到了这样值钱的公司,能不能满足你的需求,这才是作为一名投资者最应该关心的问题……
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