对于这个问题，每日经济新闻编辑于冬梅认为：

1985年9月22日，美国、英国、法国、日本以及西德的财政部长和央行行长，在美国纽约的广场饭店签署的协议，史称“广场协议”。广场协议的签署，主要是为了改善当时美国国际收支不平衡的状况。

先来了解一下广场协议签署的背景。上世纪70年代末，第二次石油危机爆发，美国能源价格大幅上升，美国消费物价指数随之攀升，引发了美国国内比较严重的通货膨胀。彼时上任的美联储主席沃尔克为了抑制通胀，采取紧缩的货币政策，连续三次提高基准利率。高利率导致海外资产流入美国，美元汇率飙升。

受紧缩政策的影响，加之西欧和日本经济崛起，向美国出口了大量商品，导致美国的出口形势急剧恶化。于是在1985年9月22日，美、英、法、日和西德在广场饭店签署了这份协议，以引导美元贬值来加强美国产品对外竞争力，降低贸易赤字。

广场协议中，各国都根据自身的情况做出了各自不同的经济政策调整承诺，归纳起来有三点：五国联合干预市场，使美元对其它主要货币有秩序的贬值；对经常项目的收支不平衡进行政策干预；反对贸易保护主义。在这份协议中，五个国家的财长和央行行长一致同意联合干预外汇市场，调整外汇汇率，主要内容是日元及马克对美元的汇率应大幅升值。

广场协议实施以后，日元汇率一路上扬。短短三个月左右的时间，美元兑日元就从协议签署前的1比250下滑到1比200，一年之后已经下降到1比150的水平，到1987年达到1比120，美元贬值超过50%。为了防止美元继续快速贬值，1987年，上述五国又和加拿大、意大利在巴黎签署了卢浮宫协议，但这并没有遏制日元升值的势头。

由于担心日元升值提高日本产品的成本和价格，日本政府制定了提升内需的经济增长政策，并放松国内的金融管制。从1985年开始，日本央行连续5次下调利率，从5%降至1987年2月以后的2.5%。，不仅是当时日本历史最低，也是当时世界主要国家最低。

实体经济受到的巨大冲击，被汇率变化产生的账面数字掩盖着，而日元升值直接带来的收益，使金融投机成为最简单有效的获利模式。过度扩张的货币政策，造成了大量过剩资金，通过各种渠道流入火热的股票市场和房地产市场，进一步刺激了股市和楼市的高涨。

泡沫的破灭来得迅速而毫无预兆。1989年，日本政府已经意识到经济泡沫，但为时已晚，当年5月，日本开始转入金融紧缩，到1990年8月共五次上调利率。金融政策由松到紧的急剧转向，成了刺破日本经济泡沫的直接导火索。

1990年1月12日，是日本股市有史以来最黑暗的一天。货币政策的转向首先刺破了股市的泡沫。当天日本股市暴跌70%。以此为转折点，日本股市陷入了长达20年的熊市。

伴随着股市下跌而来的，是几乎所有银行、企业和证券公司都出现巨额亏损。公司破产导致其拥有的大量不动产涌入市场，顿时房地产市场出现供过于求，房价出现下跌的趋势。与此同时，随着日元套利空间日益缩小，国际资本开始撤逃。

1991年，日本不动产市场开始垮塌，巨大的地产泡沫自东京开始破裂，迅速蔓延至日本全境。土地和房屋根本卖不出去，陆续竣工的楼房没有住户，空置的房屋到处都是，房地产价格一泻千里。

此后20年里，日本再也不复广场协议之前的发展速度，因此被称为“失落的二十年”。

实际上，广场协议是否是导致日本“失落的二十年”的元凶，尚未有定论。也有人认为，广场协议造成的影响并不大，同样签署广场协议的西德英法等国，经济就没有被搞垮。

但至少可以确定的是，广场协议，拉开了日本经济衰败的序幕。

大奇兄出山了！

日本曾自称自己是美国海外第51州。确实，日本尽其享受到美国国内国民零关税待遇，终于日本经济开始迅猛腾飞。当然日本在军事上无所作为，但在经济上已形成世界巨无霸，他们手握着现金流，开始对全球海外扩张，并布局进行收购。由其在美国境内大肆收购美国企业，同时购买大量美国标志性地产，包括好莱坞。当时，日本政客曾叫嚣:把美国全部给我买下来，在经济上我们要成为统治者，来占领美国！

确实美国，只能干瞪眼地看着日本日元横冲直撞，并肆无忌惮地蚕食美国经济！因此，美国政府发怒了，并提出解决美日贸易逆差，同时取消美国国内零关税待遇，逼迫日元升值。作为代价，美国同意日元成为国际结算货币，以增加汇率的灵活性。同时承诺加强以日美所主导亚洲投资开发银行的工作，这就是1985年9月所签定的广岛协议！

是的日元如火箭般地升值并走强，始得日本国内民众开始大量囤积日元，并在国内房地产和股票市场进行大量投机，并产生巨大泡沫，此时日本经济呈现虚假繁荣。

作为日本金融开放市场，美国华尔街金融大亨们虎视眈眈地窥视着，他们看到了日本经济出现问题。并开始全面做空日本，他们动用巨额资金，以通过汇率方式来购买日本股票，然后进行大肆做空股票，通过反向操作。受其影响在沽空期指，然后打压汇率，并三剑齐发，从中坐收渔利。终于日本经济倒下了，而受到重创，可至今还未恢复！

国际上，把该协定称之为广场协议，而不是广岛协定。现代经济学家认为，广场协议只是压垮日本经济的导火索，不是根本原因。根本原因在于日本经济存在巨大金融的安全隐患。

1980年代，在日美贸易方面，美国存在巨大的贸易逆差。美国认为，是日本刻意低估日元的汇率，导致在日美贸易中，美国丧失了竞争力。当然，美国对欧洲德国、法国、英国也是这样认为的。于是在1985年，美国召集以上几个国家，就会有问题，展开了谈判。最后的成果就是签订了，逼迫上述国家货币升值的广场协议。

从1985年开始，日元、马克、法郎、英镑几种货币汇率都出现了对美元的大幅度升值。这些货币升值后，确实对国家的出口造成了极大的冲击，经济发展减速。但为什么英国、法国、德国没有出现日本类似日本的经济停滞和持续的通货紧缩呢？主要问题出现在日本太过于宽松的金融市场。

上世纪80年代末90年代初，日本流动性极其泛滥。当时日本央行，甚至推出了负利率。这导致大量的银行热钱，流向了股市、楼市和海外市场。股市指数日益创新高，楼市也存在着巨大的泡沫，日本企业在海外不断的买买买。日本企业已经把美国的象征哥伦比亚电影公司和洛克菲勒中心买下了。当时美国人惊呼，日本就将把整个美国全部买下！

经济出现了巨大泡沫。日本政府为了抑制虚假繁荣，开始收紧银根。这一下不得了。那些靠借钱扩张的企业和向银行按揭炒房产的居民傻眼了，纷纷抛售资产。到1992年，日本股市楼市一片哀鸿遍野，实体经济大伤元气。从这个时候开始，日本经济出现了长达20年的经济停滞和困扰日本长久的通货紧缩。

2017年日本GDP总量是48721亿美元，和1994年相比几乎没有增长。就是考虑到物价因素，1994-2017年的23年间，日本GDP仅仅增长了不到30%，相当于每年实际增长约1%。这和1980年代之前，平均每年高达8%左右的增速相比，简直是一夜之间进入了冰河世纪。

1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，日本制造的产品充斥全球。日本资本疯狂扩张的脚步，令美国人惊呼“日本将和平占领美国！”

1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”。

“广场协议”签订后，上述五国开始联合干预外汇市场，在国际外汇市场大量抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后不到3个月的时间里，美元迅速下跌到1美元兑200日元左右，跌幅20%。在不到三年的时间里，美元对日元贬值了50%，也就是说，日元对美元升值了一倍。

因为日元升值，日本国内工业在国际市场竞争力急剧下降，并且大量的海外资金进入日本套利，日本资金纷纷进入股市房市等行业，最终房价爱虚高、股价虚高，最终噢乖在1990年日本股市、房市泡沫破裂，让日本本土经济受到重创。

但在日元升值期间，日本本土已经完成工业化进程。这时候日本企业纷纷向外扩张，包括购买大量的铁矿石资源、美国的金融资产、投资发展中国家等。这时候的国家资源，对于升值的日元来说，实在太便宜的。大量的国际投资，让日本拥有丰厚的国际资产，以铁矿为例，力拓和必和必拓几大主要矿山都有日本人的投资，持股比例从5%-50%不等。而在中小铁矿开发商上亦有布局。在澳大利亚24个主要铁矿中，日本企业重点投资8家、参股16家，以2008/2009年财年为例，日本三井物产、伊藤忠、三菱、住友金属和新日铁等控制的澳大利亚出口的权益铁矿石达4000-5000万吨。

中国钢铁厂时不时亏损，但日本却在铁矿石不断涨价中，获得了超额回报。

2012年当年日本海外法人总计18599家，工作人员499万人，日本全产业海外销售额达到183.2万亿日元。日本财务省公布的2011年底海外资产负债余额显示，日本企业、政府和个人持有海外净资产253.01万亿日元（3.16万亿美元），同比增长0.6%，时隔两年再次实现增长。日本连续21年保持全球最大债权国位置。

截止2014年，日本海外法人19887家，制造业为9201家。海外企业在境外营业额272.156103兆亿日元。

2016年日本人均GDP（国内生产总值）仍高达40000美元，在全球国家排行中，排在第18位，日本国民平均所得仍位居世界最高水平行列。

这只是日本国内生产总值，如果加上海外资产，日本富的不可思议。数据显示，到2015年日本的海外资产已经接近10万亿美元，已经达到了国内GDP的两倍，更是超过中国GDP的80%。

而如果用GNP（国民生产总值）衡量一国经济更为真实，有关统计表明，日本的GNP远远大于GDP，可能高出60%。也就是如果用GNP来计算日本，那么日本的富裕程度将让人难以置信。

不要宣扬所谓的日本经济“低迷”，“日本失去的20年”，这是无畏者的无知之言。

《广场协定》是1985年9月22日美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长在纽约广场饭店举行会议后达成的协议。协议内容主要包括：五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题。《广场协议》签订后五国按约定开始联合干预外汇市场——在国际外汇市场大量抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。1985年9月美元兑日元的比率在1美元兑250日元上下波动，协议签订后不到3个月的时间里美元迅速下跌到1美元兑200日元左右，跌幅达20%。在不到三年的时间里美元对日元贬值了50%，也就是说日元对美元升值了一倍。日本是一个资源匮乏的岛国，其经济对外依存度极高，然而随着日元的升值就使日本国内产业在国际市场的竞争力急剧下降，同时大量的海外资金进入日本套利，日本资金纷纷进入股市房市等行业，使房价、股价呈现出虚高态势，直到上世纪90年代初日本泡沫经济破灭后迎来了所谓”失去的20年“。不过将导致日本经济失落20年的原因全部归咎于《广场协议》其实是极为牵强的——事实上当时美国对日本经济的打压并不完全只是通过《广场协议》，而日本经济的失落除了美国的打压之外其实相当程度上还是因为自身内部的问题。

美国作为二战后的世界头号强国最警惕的就是在某一地区出现足以独霸该区域的大国出现，因为这将危及美国在该地区的利益乃至动摇美国的世界霸权。从上世纪60年代起随着日本战后经济的复苏开始了与美国持续近30年的贸易战：早在上世纪50年代日本的纺织品就已开始抢占美国市场，进入60年代后这一现象已引起美国的重视，最终美国通过限制日本纺织品的法案迫使日本”自愿限制出口“。然而在70年代日本的钢铁行业取代纺织产业涌入美国市场，于是美国在1977年发起反倾销起诉迫使日本”自愿限制出口“。进入80年代后日美贸易战中最激烈的汽车战爆发，到80年代末日美贸易战转入以半导体及电子产品等高新技术领域。这一时期苏联由于阿富汗战争以及美苏军备竞赛，加之东欧诸国剧变，已经到了崩溃的边缘。美国则在经过1980年代中期的经济周期后逐渐走入低谷：住房金融产业出现危机，社会信用危机日益严重。此外经常性国际收支趋向平衡，但国内经济持续低迷，失业率也不断上升，财政赤字创下历史纪录。当美、苏两极都走上下坡路的时候日本经济却一路高歌猛进，日本人甚至在讨论买下整个美国的话题。这时出现了“日本是世界第一”的口号，全体国民预感到“日本的时代”即将到来。

事实上当日本人在讨论买下整个美国的话题时就已引起了作为世界政治、经济、军事全方位霸主美国的高度警惕，美国绝不能容忍日本成为美国经济的一大潜在威胁。当日本人热衷于探讨买下整个美国的话题时他们可能忽略了一点：美国是世界政治、经济、军事全方位的霸主，美国甚至在日本本土驻军，这意味着美国完全可以将经济问题政治化，凭借自己更为雄厚的政治军事实力逼日本就范。与此同时即使单纯就经济实力而言：尽管日本经济一路高歌猛进，甚至已威胁到美国的地位，但这只是面上的事，不要忘了美元始终是国际结算货币，而国际贸易市场也处于美国的掌控之中。在全世界拥有政治、经济、军事全方位霸权的美国很快拉拢英、法、德等主要经济大国一同向日本施压。在谈判过程中美国一再将经济问题与驻军等政治问题捆绑谈判，在以美国为首的西方大国的强大压力之下日本不得不接受明显对自己不利的《广场协议》。此后在不到三年的时间里日元对美元升值了一倍。受日元升值影响，日本的出口竞争力备受打击。1989年前后日本政府又在美国的压力下达成《日美构造协议》。《协议》督促日本进行大规模公共投资计划并开始对日本的流通制度、投资壁垒、土地使用等问题进行改革。尽管《协议》使用的是”督促“一词，但对了解美日关系内幕的人而言：都知道美国的”督促“对日本而言实际上就是必须执行的命令。这还只是国家层面的打压，接下来美国的一个动作令全世界的金融投资大鳄们都加入到打压日本经济的行列中——那就是日经认沽权证的推出：该权证本质上就是一个看跌期权，这意味着若日本股市下跌，则会增加日经认沽权证的价值，投资者将会收获丰厚的现金回报。这样一来全世界的金融投资大鳄们都加入到打压日本股市、绞杀日本经济的行列中，日本不得不以一国之力同其他几个主要经济大国和全世界的金融投资大鳄们对抗。除了金融行业备受打击外，日本制造业的发展也受到美国的制约——日本是一个资源匮乏的岛国，维持日本国内工农业生产的大量资源严重依赖于对外进口。然而国际贸易航线基本掌握在美国及其盟友的控制之下，这意味着日本的对外贸易和能源安全不得不仰人鼻息。

由此可见美国对日本经济的打压并不是始于《广场协议》，而是自60年代日美贸易战爆发以来就从未中断过，而在《广场协议》签订之后美国仍陆续使出了《日美构造协议》、日经认沽权证等一系列组合拳。不过美国的打压只是导致日本经济失落20年的外因，事实上日本经济的失落还存在极为深刻的内因。要弄清日本为什么在上世纪90年代初会出现泡沫经济破灭的现象，为什么在此之后会迎来失落的20年，那么我们不妨先看看日本在此之前究竟是如何一夜暴富的。这个问题曾困扰当时的世界各国——尽管日本自明治维新以来就一直在效法并试图赶超西方发达国家，但其实直到上世纪50年代日本经济还入不了西方发达国家的法眼，然而在短短三十年左右的时间内这个他们眼中的普通发展中国家已迅速成为了遍地黄金的富裕国家。导致这一切发生的除了日本战后的经济建设生产发展之外，还有相当一部分的虚假繁荣：首先发力的是日本股市——当时所有代表日本的225种股票轮番上涨，在很短的时间内一些人的资产猛增了4倍。在股票上涨一年后房地产业开始迅速上涨，土地的价格就像被吹气球似的每天上涨。股市和房市的一路上扬使日本经济开始呈几何级数膨胀起来。然而日本这种一夜暴富的模式其实从一开始就潜伏下了日后破产的隐患：期待通过资产价值上升而获得利润的手法随着资产价格的上升会越来越难以奏效，因为任何资产的价值都不可能无限上升下去，这意味着当资产价格最终停留在高水平时最终的资产持有者将无法获得收益。事实上任何资产的价值都不可能始终背离其本身的价值，尽管一时的炒作会令其价值在短时间内呈几何级数膨胀，但在经历一定时间的演变后最终其价值将回归平稳状态。这并不是说对资产的持有者而言：最终的结果是不赚不赔，如果我们设身处地想象是我们自己在炒股、炒房，那么我们很有可能并不是在股市、房市的低点买入的股票和房子，而资产最终回归的价值却是向低点趋近的，这意味着我们手里的资产最后所值的钱相比我们当初的买入价缩水了，而缩水的这部分价值就成为实打实的损失。当这样的损失成为一种普遍现象时就会造成国家整体经济的动荡。

和股市、房市的泡沫相伴随的还有日元升值，对此今天很多日本人还十分怀念——那是一个人们不用工作或只从事少量的工作就能获得丰厚的奖金的年代。当今天世界各国的年轻人和他们的父母抱怨：工作不好找、工资薪酬低的时候也许无法想象当时日本年轻人的就业竞争压力并不大，反而是当时的日本公司面临着招人的竞争压力，于是大公司纷纷在薪酬待遇上互相攀比，甚至出现了上一个月班发几个月乃至半年、一年奖金的现象。与此同时手里握着大笔钞票的日本人生活也越来越奢侈——战后重建时期埋头苦干的拼搏精神日渐被奢侈享乐之风取而代之：也许是因为钱太容易获得了，以致于全体日本人放佛在一夜之间和钱有仇似的开始大把大把地消费——买下美国帝国大厦就是这时日本人的疯狂写照，似乎一夜之间世界各地都涌现出了到处买买买的日本人。这时整个日本都陷入到一种癫狂状态，丝毫没任何人意识到一个核心问题：钞票仅仅只是作为商品交换的一般等价物媒介而存在，它之所以有价值完全在于它可以在市场上交换来人们生活所需的一切资源，而钞票本身是不能吃不能穿的，说到底一国经济始终是需要实体经济作为支撑的。当所有人都疯狂痴迷于通过炒作而带来的虚假繁荣而忽视实体劳动的时候日本经济实际上完全是靠提前透支后人财富来支撑的，当经济泡沫破灭后日本经济注定将是缺乏后劲的。在日本的动漫作品《哆啦A梦》里大雄在自己零用钱不够时曾用道具将自己家未来的钱提前消费掉，实际上在上世纪80年代日本人真真切切干过这样的事而且是在不借助任何道具的情况下玩得不亦乐乎，这个故事深刻地告诉我们：任何试图在不劳而获的情况下实现的一夜暴富都是无源之水无本之木，始终是难以持久的。

到了1989年日本政府已感受到缺乏实体经济支撑的经济泡沫所带来的压力，于是在这样的情况下日本政府决定改变货币政策方向：1989年5月至1990年8月日本银行五次上调中央银行贴现率从2.5%至 6%。与此同时日本大藏省要求所有金融机构控制不动产贷款，日本银行要求所有商业银行大幅削减贷款，到1991年日本商业银行实际上已经停止了对不动产业的贷款。货币政策的突然转向首先挑破了日本股票市场的泡沫：1990年日本股票价格开始大幅下跌，跌幅达40%以上，股价暴跌几乎使所有银行、企业和证券公司出现巨额亏损。日本的地价也紧随股市之后开始剧烈下跌，跌幅超过46%，房地产市场泡沫随之破灭。这时玩提前透支消费游戏玩得不亦乐乎的日本人赫然发现：自己只剩下玩蛋（完蛋）了。眼瞅着日本经济要凉美国人又送上了超级大礼包，这下日本经济算是彻底凉透了。

2017年日本GDP总量是48721亿美元，和1994年相比几乎没有增长，考虑到物价因素，也就是每年实际增长约1%，这和签订《广场协议》之前，平均每年高达8%左右的增速相比，简直形成了鲜明的对比。

什么是《广场协议》？

1985年9月，美国、日本、联邦德国、英国和法国的财长和央行行长在美国纽约广场饭店举行会议，达成一揽子协议，包括抑制通货膨胀、扩大内需、减少贸易干预，联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，这就是《广场协议》。

“广场协议”对日本最大的影响就是使得日元大幅升值。1985年9月，日元汇率在1美元兑250日元上下波动，在“广场协议”生效后不到3个月的时间里，快速升值到1美元兑200日元附近，升幅20%。

从日元对美元名义汇率看，1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。

《广场协议》不用对日本经济负责

现代经济学家认为，广场协议只是压垮日本经济的导火索，不是根本原因，“广场协议”只是加速了日元升值进程，而不是升值的肇始者。

1985年之前，日元已具备了升值基础，“广场协议”仅是加速了这一进程，强化了市场对美元贬值和日元升值的预期，推动日元汇率在短期内出现过度调整。

日本政府自己背锅

日本经济崩溃的根本原因在于日本经济存在巨大金融的安全隐患，主要问题出现在日本太过于宽松的金融市场。

日元的升值增强了人们对日本经济的信心，导致了日元计价的资产升值，大量热钱将因追逐高额利润而流入日本，而投入到股票市场是热钱得到最快回笼、获得最高回报的场所，从而造成日本股市的上涨。

1989年至1990年，面对房地产泡沫与愈演愈烈的投机之风，日本政府收缩银根，采取一系列紧缩性宏观政策，控制不稳定的经济膨胀，最终却导致经济泡沫的破灭与崩溃。

泡沫经济的崩溃，使日本多年经济发展过程中积累的问题和矛盾被集中释放出来，对日本经济造成巨大冲击。

据经济学家估计，日本泡沫经济带来的直接损失超过6万亿美元，日本为泡沫经济付出了惨重代价。

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广场协定本身对日本的伤害并不大，其实就是要求日本提高汇率，减少对欧洲和美国的贸易顺差，日本最后之所以出问题，是因为它后面的应对措施不对！日本在当时没有及时得将要起来的泡沫挤掉，但这个应该归咎于日本当时的官僚系统没有经验，因为之前在亚洲国家并没有出现过类似的泡沫，即使有，规模也没有这么大，因为日本官僚的迟疑，导致的房地产以及其它资产泡沫越吹越大，最终威胁到日本国家经济的安全。

这个逻辑实际上是比较简单的，你按照约定要提高汇率，那么日元资产相对于美元就一定升值，而国际上的投机资本就一定会大量的涌入日本，进一步推高资本价值，日本社会享受这种资产增值福利，过得非常舒服，但最后资产泡沫破裂，整个社会为此付出代价。日本企业依靠资产升值和宽松信贷，四处投资导致了不少坏账，进入了暴发户的状态并因为这种状态吃了一点亏，也就是如此。

当然，日本究竟损失多大也不好说，估计算总账也没赔多少，但是国家的士气被打击的很厉害，叠加老龄化，更让日本社会雪上加霜！

可能提问者没有注意广场协议签订的时间，广场协议签订的时间是1985年，而提问者在对问题的描述中，给出的时间是1995年，因为广场协议

日元的大升值，日本一下子猝死啦！日本的泡沫破裂啦，酿成了长达20年的大衰退，被日本国内称为日本第二次战败，失去了二十年。

时间相差了十年。

签订广场协议的西方五国财长

（从左到右分别是联邦德国的杰哈特·斯托登伯格、法国的皮埃尔·贝格伯、美国的詹姆斯·贝克、英国的尼格尔·劳森以及日本的竹下登。来源：维基百科，下同）

要了解广场协议的内容和影响，首先我们要从签订广场协议的背景来分析。从1980年开始到1985年，美元对日元、德国马克、法国法郎和英镑升值了大约50%，这给美国工业带来了非常大的负担。事实上，从1980年开始，美国出现了双赤字的情况，一方面，对外贸易赤字逐年扩大，1984年达到了1600亿美元；政府预算赤字开始出现。在这种情况下，美国政府以提高国内的利率来吸引国际资本，从而刺激美国经济。但是外来资本的流入，导致美元不断升值，这又进一步导致美国出口的竞争力下降，美国外贸赤字越来越大。而美国国内的农工商界也都对美国商品的竞争力越来越弱感到不满，因此到1985年包括农产品进出口商、汽车制造业以及包括IBM和摩托罗拉等高科技公司在内的庞大的利益集团在国会里的影响增大，使得美国国会考虑通过贸易保护主义法律。在这种情况下，美国希望通过美元贬值的方式，加强美国商品的竞争力，以降低美国的贸易赤字。因此白宫开始考虑广场协议的谈判。

日本东京的金融中心

1985年9月，美国财政部长詹姆斯·贝克、日本大藏相足下登、联邦德国财政部长杰哈特·斯托登伯格、法国财政部长皮埃尔·贝格伯以及英国财政大臣尼格尔·劳森等五国财政部长，以及五国央行行长（美国自然是美联储主席）在纽约广场酒店（Plaza Hotel）举行会议，并在1985年9月22日达成协议，即广场协议（Plaza Accord）。

日元对美元的汇率变化：1950-今

广场协议的主要内容其实非常简单，内容包括了抑制通货膨胀、扩大内需、减少贸易干涉、共同干预外汇市场使得美元游戏下调。但由于其中汇率政策方面的内容最引人注目，即美国、日本、联邦德国、英国和法国五国政府共同干预外汇市场，使得过分被高估的美元能够对主要货币有序的贬值，从而解决美国巨额的贸易赤字问题，所以我们经常一谈到广场协议，就将其看做是仅仅是汇率方面的协议。因为该协议，是在广场酒店所签署，所以就被称为广场协议。当然，在签订广场协议同时，各国也做出了自己的承诺，比如说联邦德国同意减税、英国同意减少公共支出并将资金转移到私营部门、而日本则同意开放市场，并实现“真实”的日元汇率。因此，归纳起来，各国承诺主要集中在几个方面：第一，实现无通胀基础上的均衡增长；第二，促进金融、资本自由化以及汇率弹性化，各国汇率应该反映各国经济及世界经济的基本状况；第三，削减公共开支，降低政府需求占总支出的比例；第四，推动市场开放、贸易开放，抵制保护主义；第五，德国和日本，主要是日本要密切关注本国货币汇率（德国马克和日元），实施灵活管理的货币政策。对日本来说要实现日元的自由化，使日元反映日本经济潜力；第六，美国应全面推行财政赤字缩减。

日本GDP的实际增长率：1956-2008

协议签订以后，五国联合干预外汇市场，开始抛售美元，从而引发了市场投资者，抛售美元的狂潮，导致美元大幅度的贬值。美元的贬值意味着美国商品的成本更低、价格将会具有更大的吸引力，而这将会使其他国家更多的购买美国商品。我们注意，美元的贬值不是因为经济危机，导致的一种金融恐慌式的贬值，而是一种有计划的、有序的贬值。广场协议在某种意义上有效的减低了美国对西欧的贸易逆差，但很大程度上并没有实现减低与日本的贸易逆差的目标。

日元实际有效汇率

但是，就美元贬值而言，广场协议做得有些太好了。广场协议从实行开始，美元兑日元汇率一路狂降，从1985年9月签订广场协议时的美元对日元汇率1:250，在不到三个月时间达到1:200，到1987年最高达到了1:120，美元持续下跌，超出了期望的水平，因此，1987年2月22日，美国、日本、英国、法国、联邦德国和加拿大，在法国巴黎签订了卢浮宫协议，以阻止美元相对于其他货币的进一步下跌。但是，日元升值却无法遏制了，到了1990年，日元甚至达到了1:80的历史高点。

日本央行的货币政策与日本经济衰退

应该说广场协议本身只是一个西方各国联合干预货币市场的行为，并不是像很多人所说的是为了“割”日本人的“韭菜”，但从广场协议签订后的长期后果来看，广场协议的签订对日本的冲击最大，造成了从二十世纪九十年代开始的经济停滞，导致了被称为“失去的二十年”的出现。因此，很多人才认为广场协议就是美国等西方国家针对日本的一个“圈套”。但我们要看到，当时美国推动美元对主要货币的贬值，联邦德国同样也是这次美元贬值的主要针对对象，但德国却没有像日本那样陷入长期的经济停滞。因此，广场协议只是日本经济长达二十年停滞的诱因，真正导致日本经济停滞的原因是日本经济结构的缺陷和日本的应对失误。

日经指数的变化：1914-2014

广场协议签订后，日元对美元汇率大幅度上升，必然大幅度冲击日本的出口，1986年日本的出口就由41.96万亿日元下降到35.29万亿日元。但并不是说日本出口受到冲击，日本就必然会经济停滞。事实上，日元升值在另一方面却代表着日元“值钱”了。但之所以日本经济在九十年代以后受到如此之重的打击，这与日本经济自身的问题，以及日本政府应对严重失误有着密切关系。广场协议签订后，随着日元的升值，日元资产回流，同时大量“热钱”涌入日本，日经指数连续四年上涨，从1986年的13000点上涨到1989年底的38957.44的历史高点。这使得日本股票总市值是日本GDP的1.6倍，占全球股市市值的42%！同时，随着日元升值，日本企业在海外大规模收购投资，其中日本在美国收购的房地产占日本海外不动产投资的三分之二。而在日本国内，大量资金流入房地产市场，而银行投资房地产业，发放抵押贷款，鼓励投机。这样，日本人开始大量投资房地产，认为房价永远不会跌，日本民众因为炒房而背负沉重的代价。在这种情况下，由于担心通胀，所以日本从1990年开始，连续五次上调利率，这成了压垮骆驼的最后一根稻草，结果在1992年股市崩盘，房地产破裂，大量民众因为炒房而破产，而因为低价和房地产市场的暴跌，导致大量银行信贷变为不良债务，而日本政府对此的处置又出现了严重失误，这导致后果越来越严重，整个九十年代，甚至二十世纪头十年日本经济都处于停滞状态。这在日本被称为“失去的二十年”或者“失落的二十年”（失われた二十年，UshinawaretaNijūnen）。

总而言之，广场协议是美日英法德等西方五国为了应对美元兑主要货币币值过高，美国出现了贸易赤字与政府预算赤字共同存在的双赤字的情况，而联手干预汇率，推动美元贬值而签订的一个一揽子协议。但这一协议并没有很好的减少美国对日本的贸易赤字，但在美元贬值方面却获得了成功（太成功了，只能是在两年后以罗浮宫协议的形式再度干涉，以防止美元币值过低）。不过，广场协议造成的最重要的后果，可以说是日本签订这一协议时，没有想到的（很可能也是包括美国人在内的其他四国也没有想到的）。那就是日本经济因为日元升值，导致日本股市和房地产市场泡沫剧增，而日本政府应对失误，最终导致日本经济停滞，出现了日本“失去的二十年”的出现。

1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、英国和法国在美国纽约广场饭店签订历史上著名的广场协议。而这一协议，也被后人称为日本“失去二十年”的转折点。

广场协议都说了些啥？

广场协议是在美国经济陷入滞胀，而日本经济飞速发展，日本货“浪”遍全球的背景下诞生的，因此广场协议的内容主要包括：

1、遏制通胀。上世纪70年代，正值中东石油危机期间，同时期美国的GDP增长率从0.2%一度下降到负值以下，而CPI增长达11%。

2、扩大内需、贸易开放，资本自由化。1960-1979年，日本的出口占日本 GDP 总量都在 9%以上，贸易顺差不断扩大的基础上，经济还在不断增长。而这却大大挤压了日本贸易伙伴，尤其是美国的消费内需和市场份额。那时候美国工人甚至会当街打砸日本汽车，称其抢了他们的饭碗。

3、汇率弹性化，即美元贬值。这主要是出于贸易国逆差的考虑。日本对外贸易顺差从1981年的20048亿日元扩大到1985年的108707亿日元，而其中大部分都是针对美国的。到1985年，日本对美出口额占比高达37%，美国当然不高兴了，所以希望通过美元贬值来缓解逆差。

另外，广场协议中美国、日本、联邦德国、英国和法国也达成了不少共识，其中包括：缩减公共开支，转变经济增长方式，扩大内需和民间投资；推动金融和资本自由化以及汇率弹性化，抵制贸易保护主义等。

为什么让日本失去了20年？

在广场协议签订前的几十年里，日美两国就已经在纺织品、钢铁、彩电、汽车、半导体和电信行业发生过许多贸易纠纷，美国也多次向日本发起毛衣战。不过最终都以日本妥协收场，比如出口限制、自愿扩大进口、开放市场等。不过，这并不是说日本被美国“蹂躏”，所以才失去了20年。究其原因，还有很多更深层次的。

1、广场协议签订后，日元大幅升值，打击了日本的出口。而当时日本的出口带动经济增长高达14.72%%，为了不让经济增长引擎熄火，日本央行采取过度宽松的货币政策进行刺激，短时间内连续下调贴现率和利率。而这又导致了股市和楼市的泡沫。为了防止泡沫破裂，又开始实行紧缩的货币政策。

这么一松一紧，贴现率和利率都走成了V字型，经济肯定吃不消，资产泡沫崩溃也就自然而然了。

就好比当下国内的去杠杆，如果一下子央行加息，或者任其暴跌清理资金杠杆，任其P2P和债务暴雷的话，我想我们并不会比日本的下场好多少。

2、在资产泡沫期间，日本的银行和企业交叉持股，金融产品层层嵌套，利益关系错综复杂，使得风险并没有减少，而是层层转嫁。因此最终在泡沫破灭时也摔得很惨。反观国内，我们的银行、资管也同样有资金空转，金融产品嵌套等问题，好在监管层及时发现，及时处理，也将这些风险扼杀在摇篮中。

2、从某种意义上说，日本这失去的20年，其实是“很正常的”。为什么？因为在资产泡沫破灭后的90年代，日本已经完成了战后复兴和崛起的任务。在1991年，日本人均GDP已超过美国，达2.87万美元，处于高等发达国家行列。经济体量大了，之后的经济增速放缓、老龄化、消费欲望降低等现象其实每一个国家都存在，很正常。

如今国内的经济增速虽然还保持在6%以上，但相比之前已经放缓不少，年均增长10几的日子已经一去不复返了。那如果这么说的话，难道国内也要失去几十年吗？不一定，主要还是看自己能否找对路。况且现如今日本经济也并没有想象中那么差。

4、80年代的日本是出口导向型经济，所以大家都在拼命生产然后赚外汇。而后由于广场协议，出口失去了优势，这就导致大量产能过剩，因而使得在协议签订后的几年里，物价同比都在跌，直到日本央行放水后物价才慢慢回升。最后泡沫破灭后，这么多商品没有买，企业倒闭，工人下岗...

国内的话，前几年的经济格局和日本几乎如出一辙，而之后的很长一段时间直到现在，一直都是在消化过剩产能，楼市、基建等等。不过目前国内的经济潜力依然还有，距离发达国家还有很大的上升空间，所以不至于到过剩产能完全消化不了而拖累经济的地步。

看了下上面的答案，感觉都不没说到点子上去。经济是政治的延伸和表现。

经济不好，根本还是政治出了问题。而日本这个国家就是个政治有大问题的国家。它到现在还是属于被占领的国家，它的政治还不是独立自主的。就算没有广场协议，还会有东厂协议，西厂协议，内场协议，等等。

所以日本的最大问题是政治不能自己说了算，导致经济问题，别人想让你的经济高开就高开，想让你的经济低走你就得低走，让你往东你不敢向西。

这才是日本最大的问题，而不是现在说的经济问题。