因为贵

股市里的白马股永远是涨的，为什么买白马股的散户却很少？其实这个问题存在着先天的缺陷，股市里没有永远上涨的股票，即便是白马股也不可能永远上涨，白马果之所以受到市场的瞩目，主要原因是业绩优良，内在价值的逻辑比较强，但这并不意味着它的股价会一路上涨，白马股也会有回调，甚至是深度的回调，白马股的优势在于，只要你耐心持有，一定会有一个符合预期的回报，但这个回报的周期比较长，需要付出大量的时间成本。

这也是虽然白马股的走势比较稳健，但绝大多数散户并不会选择白马股，核心的问题就是在于散户的交易无法承受长周期的持股，绝大多数散户都喜欢那种攻击力比较强的品类，一天涨5%甚至10%，上下波动的幅度比较大，这样交易起来获得感比较强。而白马股一般都是趋势行情，股价缓慢攀岩，进三步退两步，比较折磨人而已。从另一个角度来说，白马股一般的盘子都比较大，游资不愿意接触这类股票，因为炒作的空间比较小，拉升的难度非常大，所以短线资金很少会专注在白马股身上，这也在一定程度上造成了白马股股价上涨缓慢的因素。

总之，白马股也会有回调，白马股需要付出足够的交易耐心和时间成本，并且自身的盘子比较大，趋势比较复杂，绝大多数散户无法承受心理的压力，不愿意长期持股而已。

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白马股也不是全部都是涨的，也会碰到假白马股，康美药业曾经就是医药白马股，可是最终被戳穿了真面目，股价马上变脸大跌。

也有的白马股是被市场硬生生炒起来的，是市场一厢情愿的认为是优质白马股，可是股价上涨，大股东玩命的减持，原始股东于二级市场态度迥异，最终结果如何，那就是原始股东拿着几十亿上百亿元真金白银离场，股价下跌，

但是像茅台五粮液这两个个股成为特立独行的公司，股价不断上涨，茅台股价突破1400元，市值碾压宇宙第一大行工行，成为上海市场市值最大的上市公司。

散户不是不敢买白马股，关键是不敢持有那么长时间，而A股最大特点就是涨跌经常性超预期，乐观起来可以把股价炒到天上去，不仅仅是白马股，也包括科技股，15年的股王，现在已经变成垃圾股有多少，现在部分白马股也是在市场不断质疑中不断上涨，确实部分个股估值水平于业绩增长是很不匹配的，30多倍市盈率只有10%左右增长率，甚至更低，有的医药股，一季度还是业绩大幅下滑的。

股价越涨，心里越怕，就只能是中途下车，可是股价却还在不断的上涨，不能享受大半段牛市盛宴。

部分白马股是因为股价太高，投资者买不起，像茅台就是这样，1手需要14万元，很多投资者一手都买不起，就是三五百元的股价很多投资者也是望而生畏，资金不够多。

A股是一个非理性市场，股价涨起来太可怕，很少有投资者可以享受全段盛宴的，虽然投资者会失去中间一段盈利，但大部分个股最终最高股价又会被投资者买进，毕竟受不了那个股价连续上涨的诱惑，可一旦投资者受不了诱惑进场接盘，股价调整就会开始。

股市是熬出来的。其实我们拉时间的长线出来，我们一眼就发现那只股涨了多少多少，这只股涨了多少多少，为什么不拿稳?是不是觉得自己好傻。那是因为你身在其中，跳不出来。比如格力，在55的时候我进场了，一路升到了60，这个时候怎么办，我当然我是想赚更多，于是我坚定的持有，谁知道第二天开始慢慢的跌，阴跌个不停。假设跌了三个月，又变成了55元，这个时候表面看你什么都没损失，其实你心里想的是我不见了5元，而不是本金没有损失。很负责的告诉你，如果不是你自己的钱，你可以看的很开。如果是你的，估计想不开的。特别是是你本金很大，比如买了100万的时候。

昨晚我在头条付费直播里刚好讲到了关于“周期”的问题，那么白马股有周期吗？自然是有的，但多以弱周期表现，白马股永远是上涨的吗？

这句话不够客观，如果我们把时间周期拉长到10年，似乎白马股的确是上涨的，但调整时间周期，你会发现再好的白马股都有调整的时候，往往调整的时候就是投资者最好的上车时间节点。

所以我们要搞清楚，为什么白马股能够持续上涨？

首先，白马股指的是在某一个持续期内快速稳定的增长，而白马股几乎集中在了消费、医药等领域，比如五粮液，就算今年的经济再差，管理层也有信心让公司维持两位数的增长，这代表的就是典型的弱周期，如果放在同一经济周期背景下，那么白马股的弱周期属性就会凸显，天下之道论到极致，不外乎老百姓的柴米油盐……

其次，因为这些公司具有稳定的成长能力，故而公司利润的增长带来了公司的增值，同时也因为市盈率的增长，而带来了股价的增长，从而实现了戴维斯双击，所以在某一个周期里边，白马股存在持续上涨的可能，但在某一个时间节点所带来的机会，也是我们不应该错过的。

那么，为什么买白马股的散户很少？

不外乎三个层面看待这个问题，其一是白马股持续上涨，绝对股价越来越高，散户买不起，千万别否认，14万一手的茅台，至少将A股半数以上的投资者给拒之门外了。

其二，就以茅台举例，8个流通股东持有了茅台70%以上的股份，剩下的分摊给10万股东，那么还有多少流通股是能让散户买的？所以，这是散户想买就能买的吗？

其三，绝大多数散户的资金是小于50万的，其中相当一部分集中在20万以内，这意味着他们没有时间等着资产慢慢增值，在他们看来，这就是在浪费时间，虽然事实刚好相反，但能改变的很少，这是人性，很难以人的意志为转移。

所以，我们就看到了白马股长期横行与股市，但是买白马股的散户却非常少的现象，事实上有经验的散户也都知道白马股质量好，但就是不会买，因为一些错觉和理念导致错过了一次又一次上车的机会，这就是绝大多数散户的真实写照，不过话又说回来了，本就不存在所有人都赚钱的股市，有人亏钱才会有人赚钱，这就是零和游戏……

易论

2020.6.4日

我们发现市场大多数白马从长期走势来看的话，大部分都是属于上涨趋势，比如我们熟悉的贵州茅台，格力电器，伊利股份等，即使这些白马股在运行过程中一段时间也会出现明显的回调，但不会改变其整体趋势，如果散户投资者买入这部分股票后，很难出现亏损的情况，但我们发现买入这部分的股票的散户投资者较少，相反很多机构钟爱买入这类个股，还有一些外资也是更偏向于买入这类个股。

大家明知道买入这些股票的亏损的概念较低，即使亏损也仅仅是短期的亏损，为什么散户都不喜欢买入这些股票呢，下面我们来重点分析下散户很少买入这部分股票的原因。

波动率较低

很大白马个股虽然长期赚钱的效应较好，但是很多股票由于市值较大，短期很难出现较大幅度的波动，而我们市场波动较大的一些股票市值相对较小，很多个股的成长性较好，而且持有该股的资金对象也存在很大的差别也很大，下面我们重点分析下白马股波动率较小的原因：

第一，A股市场上每时每刻都不缺乏题材股的炒作，只有市场出台新的政策后和消息后，市场上总有资金选出相关题材的概念股进行炒作，比如最近国家出台地摊经济相关政策，为了扶持消费和解决一些人群的就业问题，目前地摊经济短期能够解决消费和就业的问题，是一个过渡阶段最有效的方法，所以市场的掀起了关于地摊相关概念股的炒作，比如一些地摊车相关个股，地摊垃圾处理，地摊商品的炒作等，再有之前的口罩，医疗等，所以A股市场的最不缺乏的就是的题材股的炒作，很多短线资金的都去选择这类个股进行炒作。而白马股都是一些行业地位较为稳定上市公司，而且涉及到都是大众类产品，很多存在题材概念的性的产品，短期资金自然不会去挖掘这部分个股。

第二，白马个股由于行业地位稳定，大部分都是该领域的龙头企业，所以白马股的市值较大，很多个股市值最少都在千亿以上，市值一旦较大后，短期想这类个股大幅度拉升的概念较低，而短线资金追求的是短期快速收益，而希望白马股出现持续性上涨的概率较小，甚至出现5个点以上的涨幅需要大量资金的推动，具体我们参考下图案例：

上图案例个股为典型的白马股，我们参考某一个交易日的情况，当日成交量43亿多元，股票才出现3%多的上涨，很多小盘题材股涨停当日成交量也只有几亿元，由于想推动白马股短期出现上涨较为困难。

第三，很多短期强势上涨的个股，都存在相关主力的推动，而这部分主力对象主要是两类资金，分别是庄家和游资，当庄家建仓后，手中握有大量筹码，达到控盘后开始大幅度拉升股票，拉升到高位后开始逐步出货，而庄家想控盘一家白马类的上市公司概率较低，即使白马股短期出现明显的上涨，基本是机构抱团后一起拉升，而不是一家机构或者庄家能够控制。

再次市场上很多题材股的炒作，特别是短期出现一些强势上涨个股和短期连续涨停的个股都是游资行为，而游资资金规模很难推动一只白马股的上涨，很多小游资只有的几千万和几亿元的资金，在资金规模在百亿元以上的游资在A股市场上少之又少，资金都不愿意去炒作白马了，而游资又是市场上短期最为活跃的资金，每天交易买卖都是正常的情况，所以市场的白马股既没有庄家控盘后拉升的情况，也无游资炒作情况，自然短期的波动率很小。

第四，去买入白马的股的资金主要是市场的一些机构，比如公募基金，国家队等，这些机构投资者买入股票基本上走势较为稳定，他们由于资金规模较大，也不在乎股票短期的波动，在乎的是中长期的收益，但如果短线资金大幅度炒作白马，或者短线资金抱团去炒作白马股后，机构一旦出现明显的盈利后，比如盈利规模在20%以上了，就会选择大幅度卖出股票，本身机构的持股比例较大，集中性卖出后很容易造成短线资金出现被套情况，即使市场的庄家和大型游资，资金规模也很难跟机构相比，机构获利后持续卖出后，短期资金根本无这个能够去承接资金的筹码，很容易造成短期被套的情况，所以短线资金也不会愿意炒作这部分个股，即使很多白马股也符合当前热点题材等情况，也少去选择参与。

小结：我们通过四个方面讲解了白马股波动率较小的原因，主要原因白马股行业大多数属于传统型行业，很少涉及各类题材，再次白马股的市值较大，大部分都是机构持股为主，市场短线资金很少会去选择这部分个股炒作。

散户投资者投资习惯

A股市场上大多数都是短线投资者，买入股票后希望短期就能够获得收益，很少有投资者持股时间会在一年以上，而白马股的特点就是，波动率较小，很多股票甚至在两三个月都不会出现明显的上涨，而是围绕一个价格区间震荡，散户投资者根本没有这个耐心去持有这部分个股，具体我们参考下图案例：

上图案例为一只白马股的走势，该股在去年6月份股价在34元左右，如今时间已经过去一年了，该股的仍旧在30元左右徘徊，股价并未出现明显的上涨，而持股一年并未获得很好的收益，甚至还出现小幅度亏损的情况，而一些题材个股每年波动率就在50%左右，即使短线买入后出现亏损的情况，亏损也是短期的情况，可以卖出后选择其他个股的短线的投资，所以的散户的投资者的交易习惯主要以短线为主，博取的是个股短期波动的差价，很少会去分析公司的业绩情况或者基本面情况，在乎的是技术形态上的波动，该股是否涨停，涨停就是强势，投机行为较为明显，所有白马股都不符合散户投资者选股逻辑和选股风向。

其他次要因素

上面我们重点讲解了散户投资者不愿意买入白马的主要因素，但还存在一些其他次要因素，下面我们逐一讲解下：

第一，由于很多白马股早技术形态上都是出于历史高位，而且都是中长期的上涨的情况，看到这些处于历史高位的股票，很多散户投资者有着恐高的心理，担心这类个股一旦出现回落，会造成严重的亏损，而其不知道大部分白马股业绩都是逐年递增的，很少会出现业绩回落的情况，所以白马股大幅度下跌的概率较低，但很多散户投资者仅仅在乎的是该股K线走势情况，相反很多投资者会去选择一些下跌幅度较大的个股，比如抄底和低吸等，总认为下跌后个股风险更低，但其却没有分析股票下跌的原因，很多股票都是在基本面上存在问题的，具体参考下图：

第二，并不是所有白马股都是持续性的上涨，目前出现持续性上涨白马主要是大消费类个股，比如17年大涨很多科技类白马股都出现了明显的下跌，比如海康威视和大华股份等，具体参考下图案例：

该股在2018年年初见高点后，接下来两年再无出现明显的上涨，再次市场上还存在一些白马股暴雷的情况，由于公司被定义为白马股后，最低标准后世业绩出现逐年递增的情况，很多白马类上市公司为了粉饰业绩增长的情况，会出现财务造假的情况，一旦暴雷后就是很大的问题，比如最近几年就存在几只白马暴雷的情况，比如康美药业和康得新，暴露后股价也出现大幅度下跌，具体参考下图走势：

第三，虽然很多白马股都是出现长期上涨的情况，但在白马股回调阶段，很多白马股的回调幅度并不低于一些题材个股，很多白马股一但处于调整状态中，调整幅度也在30%左右情况，而且一些个股回调后需要花费好长时间的修复，本身白马股波动率较小，修复一两年也是常见的情况，具体参考下图案例：

比如上图案例个股开始出现回调后，回调幅度在40%左右，当回调后再次花费一年的时间才完成修复，这还仅限于于一些业绩较好消费类白马股，其他类型的白马股，或许需要更长时间去修复，很多散户投资者根本无法忍受如此长的时间周期。

我个人觉得一些消费白马，由于市场消费潜力较大，不受到周期的影响，消费类白马股业绩上基本上较为稳定，其他类型的白马受经济周期的影响较大，业绩也存在不稳定的情况。

总结：上面重点讲到了白马股虽好，但是不受短线投资者喜欢，波动不大不符合散户投资者选股标准，并且游资和庄家都愿意炒作，另一个方面，很多白马股并不是一定出现持续性上涨的情况，也存在下跌的情况，或者几年不上涨的情况，还存在部分白马暴露的情况。

感觉写的好的点个赞呀，欢迎大家关注点评。

股市里的白马股并不是永远涨的，也是存在着波动，至于投资白马股的散户很少，确实是如此。那么，为什么会呈现着这样的情况呢？明明散户投资者知道白马股的风险很低，未来盈利的概率很大，但就是不投资呢？

在股市中，近现代有人研究“投资行为学”，也可以说是“股票投资行为学”。这个方向的研究，主要是对散户投资者的投资行为所造成的市场波动影响。个人认为，是有理有据的。A股市场现在大约有70%的比例为普通投资者，他们的投资方式并不固定，更多的是依靠自己的感知做出的判断、依据自己的情绪做出的交易。在这种情况下，也就有着一定的“行为规律”。并且，这个规律很是凸显。

入市十几年，不管是对自己初入股市的情绪心理还是这些年接触的众多散户投资者，都有着一定的了解。之所以选择投资白马股的散户少，主要是因为几大原因：1、散户根本不知道什么是白马股！个人认为这个原因，有着百分之七十以上的散户投资者都是不清楚的。根本就不知道股市中的白马股有哪些，哪些又是具有趋势的白马股。

不知道，当然也就投资的少了。绝大多数投资者入市以后的投资，不是道听旁说就是小道消息，根本没有一个系统的认知过程。至于什么是白马股，是不知道的。

2、白马股并非永远涨的，对比其他类型的股票，潜力值比较低。散户投资者因为没有过硬的基础知识，所以在对比股票的时候，往往只是对比股票价格的高低位置，而不会对比估值。而一些股票价格在低位的，明显给散户一种具有极大潜力的感觉，认为有翻倍、翻十倍的潜力。而白马股呢？因为持续的好业绩，股票价格的位置往往在高位。对比之下，散户当然就不会投资白马股了。所以，这种情况，就算是白马股持续的涨，散户也是不会投资的，因为这个思维逻辑根本没在线。

这两点，个人认为就是白马股持续的涨，但散户投资者投资白马股很少的主要原因。

我也经常思考普通投资者为什么不买业绩稳定权重股和白马股？在这里归纳总结一下，供参考。

1. 权重股和白马股都是大盘股，盘子较大，市值基本上300亿以上，比如说银行股，商业银行千亿以上市值，四大行更是万亿市值。业绩增长相对稳定，不会出现大起大落的业绩，成长性不如中小板。

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2. 权重股和白马股，盘子大，持仓机构多，不会受一家机构控制，因此股价波动小，既不会大跌也不会出现大涨。

3. 我国的股市散户人数多，证券理论知识缺乏，喜欢炒内幕，炒题材，炒热点，而权重股和白马股恰恰在这些方面缺乏可炒点，这是不受很多散户待见原因之一。

4.由于权重股和白马股盘子大，要拉起股价资金量非常大，对于一两家机构很难能办到，股价不容易被操纵，不容易引起新闻热点，散户不看到新闻热点，也就不关注这些权重股和白马股。

5. 很多普通散户总想赚快钱，恨不得今天买明天就涨停，没办法接受权重股和白马股慢慢涨的股性，而中小板有足够新闻，足够炒作点，股价波动大，这些特点吸引散户。

还有的原因就是：

1 嫌贵

这是因为牡丹虽好，还要爱人喜欢。白马虽好，可是股价太贵。

白马股由于业绩出色，被机构和一些崇尚价值的人追捧，所以它们的股价大多数都较高。从几十元到几百元，这么高的股价使很多人本能的感觉危险，担心自己买在股价的大部部上去。还有的白马股表面上价格并不贵，但是流通盘子巨大。最典型的就是银行股，上百亿、上千亿的盘子，这种巨无霸型的公司其业绩增长速度和股价增长速度都让人感到担忧。

最为重要的是很多人并不明白白马蓝筹股的股价为什么这么贵。因为绝大多数人是不看财务报表的，并且也看不懂财务报表。其实白马股贵自然有贵的道理，但是很多人不懂。很多人买股票其实都是在凭感觉，都是在下赌注。

很多股民买股都有个与股价有关而与业绩无关的标准——买股票只买10元钱左右的。20元以上的股坚决不买。

这就是典型的凭感觉买股票的例子。因此很多人宁可买不了解的公司的股票，也不买白马股。至少陌生的股票的股价自己喜欢，而且可能会成为黑马，产生股价暴涨的奇迹。

2 嫌慢

白马股大多都是涨得比较慢。不少白马股一年可能都涨不了10%！而题材热点股却经常涨停板。不少热点股，一周就翻倍了。相比之下，买白马股明显就很OUT了。

其实很多人的这种心理都是急功近利的一种表现。白马股有可能涨得比较慢，但是长期看它们跑赢大盘的概率更大。而很多人喜欢的不是慢慢赚钱，不喜欢长期。他们喜欢的是一夜暴富。白马股很难满足他们的胃口。

由于人们大多手中资金不过10万元左右，本金比较少，只有买涨得快的股票才可能实现迅速财富增值的目标。

就如大投资家巴菲特所说：人们讨厌慢慢的变富。

只有迅速致富才是人们追求的梦想。

有个同事想跟我学炒股。但听我说炒股要5年以上才能赚到钱后就马上打消了炒股的想法。

其实人间正道是沧桑。在股市中慢慢赚钱才是投资正道。实际上巴菲特95%的资产都是来自于50岁以后。

3 没有风险意识

在很多人眼中炒热点、追概念才是炒股的正道。他们以为凭自己的能力可以回避这种追涨杀跌的风险。通过所谓快进快出的方法进行频繁交易是他们常用的方法。在他们的脑海中只要能快速赚到钱的就是好股票。他们并不关心股票背后的上市公司的基本面。很多人都是只看走势和形态，不看上市公司的财务报表。关键是他们中很多人也看不懂财务报表。不少人都有一种富贵险中求的心态。他们是不怕风险，只怕股票涨得少，只怕股票涨得慢。

不少人甚至融资、借钱炒股票，为的就是要快速赚到钱。由于没有风险意识，所以他们是不会选择白马股的。

答案：这个可能是全世界大部分的散户投资者可能都会遇到的问题。原因:

第一，白马股许多的股价可能比较高。

第二，白马股每年的利润增长幅度可能并不是很高，或者说没有特别大的可以想象的空间。

第三，有的散户投资者，或许觉得白马股的表现过于稳定或者缺乏想象的空间，投资白马股或许很难在短时间内获得很大的投资回报，而许多的散户投资者，可能还是想在短时间内获得巨大的投资回报(虽然许多的时候，最终可能很难实现这样的目标)。

第四，愿意长线投资白马股的散户投资者可能极少，一个可能是没有长线投资的意愿，另外一个可能是上涨了一点或许就拿不住。

第五，最关键的可能还是因为，许多的散户投资者比较缺乏专业的投资能力，或许很难理解投资股票的本质；或者说许多的散户投资者根本不是在“投资股票”，而只是在频繁地投机“炒作”不同的股票，以期望在最短的时间内获得最大的投资回报率。

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这其实是一个伪命题。

股市里的白马股不会永远涨，有涨必有跌，有跌必有涨才是股市里大概率的规律，白马股也不例外。

但是为什么白马股的散户非常少呢？因为白马股的成长性比较强，机构投资者长期持有的时间较长，那么随着时间的拉长，白马股里的筹码就会越来越多被机构拿着，散户的筹码就越来越少，久而久之，比例就失衡了。

就拿洋河股份来举例吧，虽然大趋势是向上的。

但是整体还是一个波段向上的走势，也就是说有来回的震荡洗盘，有上下的波动，不是滞涨不跌的。

所以，散户在这样的过程之中就会不断操作，不断丢失自己的筹码。

而主力机构只是不断的买入，不断的持有，最终演变的结果就是散户筹码越来越少，机构筹码越来越多。

我们可以看到，下方的机构流通占比达到了64%，说明其他的36%才是私募、游资、散户、牛散等持有的比例。

这也是长年累月的一个结果！

但是，对于一只刚上市的次新白马股呢？

就不是散户少，机构多的情况了。

我们可以看到2018年的上市的宁德时代，机构占比只有31%，其余的69%其实都是在市场上的，是大批散户、游资、私募等持有的。

而它的股价其实也有来回的波动涨跌，并不是只涨不跌的。

那么，在这个过程之中，散户就会发生交易，而机构就会借助机会不断买入。

所以，不是散户很少！

而是在长期的过程中，散户忍受不住慢慢变富的结果，选择了投机。

而机构能够忍受慢慢变富的结果，所以选择了持有和投资。

自然最后演变为“散户占比少，机构占比高”的局面了。

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