配股这种再融资方式的确很少见了，上市公司都热衷于增发股份来进行再融资。之所以出现这种情况，溯源认为：这种变化主要是由配股的天然劣势和增发的先天优势决定的，也与沪深市场体量变大，投资者更加成熟等相关联。下面咱们分成三个部分来逐一解释。

配股

上市公司再融资的方式以大类可分为权益性融资和债权性融资。权益性融资方面主要是配股、定向增发和公开增发，而债券类融资则体现为发行公司债和可转债。

1、什么是配股？

书面定义：配股是上市公司根据公司发展需要，依照有关法律规定和相应的程序，向原股票股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

咱们说大白话，配股就是上市公司经营者给股东说，没钱了再来点钱，这些钱咱也不是借，咱是发股票增加投资人的股份，以后公司发展，投资人会有更优厚的回报。（因为再融资都会讲一个故事，大家都懂）

2、举个例子：例如天齐锂业2017年10配1.5股配股方案。啥意思呢？即原股东如果持有10股，现在按照10配1.5的方案再来1.5股，但是这个1.5股要投资者掏出真金白银来买，同时配股价为11.06元，接下来我们算一笔账。

假设投资者持有1000股天齐锂业，配股上市前的收盘价是58.05元（如果我没有记错的话），这时你的账户资产=58.05*1000=58050元。

现在投资者参与配股方案：投资者就拥有了1000+150=1150股。配股价格11.06元，同步另外付出11.06*150=1659元。此时投资者账户总资产为58050+1659=59709元。

投资者心想，股价不变，咱不白捡了150股，问题就来了，配股上市后，股价是要随之调整的。账户总资产59709元，股票数量1150股，价格就要调整为=59709/1150=51.92元。相比之前收盘价58.05元，下跌了（58.05-51.92）/58.05*100%=10.56%。即如果投资者不参与配股，妥妥的吃一个跌停板。

总结：配股就是上市公司耍流氓，耍无赖。不参与绝对莫名其妙亏损一部分钱，如果参与往往没有啥好果子，根据统计，配股所讲的高大上项目往往都无疾而终。

增发

增发可以细分为定向增发和公开增发。A股公司多采用定向增发，鲜有公开增发。

1、什么是定向增发？

定向增发，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。符合条件和少数特定是什么概念？一般参与的起点是3000万起，每次参与的人数不能超过10个人。所以，定向增发，普通散户是很难直接参与的。说白了，定向增发就是上市公司再融资的一个手段。

如上图：同样是天齐锂业，向8名机构投资者募资33亿。

2、定向增发的猫腻。

投资者总是想当然的认为，定增机构投资者要掏出大笔资金参与，那这公司的新项目靠谱，无脑参与，在2015年时，乐视网定增还需关系才能搞到。但是实际情况让普通投资者大开眼界。

同样以天齐锂业为例，33亿募资，其实参与机构也许只拿出了10亿，那剩下的23亿咋办？机构聪明的很，找过桥资金23亿，把股份拿下登记在机构投资者名下，随后马上将33亿股份质押，那时天齐锂业牛股呀，银行券商也愿意，轻松质押二三十亿。这样看来，定增就具有了杠杆功能。投资者要问，那股票下跌咋整？这个时间银行或者券商会在质押中设置优先和劣后，先亏损机构的，后亏银行或者券商。这里不便具体详细的展开，大概是这个意思。

为什么上市公司多采用定增少配股呢？

通过我们对定增和配股的解释后，这个问题的答案呼之欲出了，这里再总结一下。

1、配股募资有限，因为配股有一条规定是拟配售股份数不得超过配售前股本的30%。而定增多少完全由项目和上市公司喜好而定，没有上限。

2、投资者成熟，知道了配股是一个坑，投资者不买单，配股很难发行成功，天齐锂业就失败过一次。而定增有众多机构背书，摇旗呐喊，也有媒体配合讲故事，群众基础好。

3、配股时，控股股东要在股东大会前承诺购买数量，而定增并没有规定大股东必须参与，反而如果有大股东参与定增的应该警惕，因为大股东参与目的就是增强市场信心。

4、配股十之八九股票在二级市场被投资者用脚投票，而定增则不然，至少在股价影响上不像配股那样直接，通常会被狂热的投资者推高股价。

总结：配股和定增都属于上市公司再融资方案，各有特征，相比较而言，定增更受欢迎一些。但在溯源看来，A股市场搞定增、配股的大概率都不是好的投资标的，原因很简单，再融资就标志公司缺钱，或者公司准备横向或者纵向并购，而上市公司一旦想做大做强时，这往往就是公司衰败的开始。

我是溯源归一，极简投资践行者！

在这秋高气爽的季节里很高兴为你解答这个问题，让我带领你们一起走进这个问题，现在让我们一起探讨一下。

既然这两种模式均为上市公司再融资活动，那这两种情况按道理说都可行。而为啥用定增方式募集资金比配股方式募集资金的多呢？

1、 配股劣势在于，由于是面对全体股东，股东数有机构投资者和个人构成，数量庞大，容易造成募集不达预期的情况，也就是说存在有投资者由于资金原因等没有参与配股情况，而达不到募集要求，甚至行情低迷，投资者不愿意配股抛售上市公司股票的情况，因为一旦不参与公司配股股东就会有相当大的折价损失。

2、 大股东要有资金参与配股。对于多数再融资的上市公司情况而言，如果大股东资金实力雄厚，能够解决上市公司资金问题，也可以通过质押贷款、发债等形式解决上市公司资金需求，而通过配股的情况仍需要大股东参与配股，也要缴纳资金，如果大股东资金不宽裕，也是无法实现的。

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谢谢邀请。的确，尽管监管部门一直鼓励上市公司进行配股，但是从上市公司的实际操作看，配股占再融资的比例，远远低于增发（非公开定向增发）比例。下图是过去2年来，A股各种再融资统计情况。

大家可以看到配股只占到3%的比例，而增发则占据绝对优势地位，为什么会出现这种情况呢？说到底，还是因为这2种融资方式自身的特点不同，而上市公司肯定会选择对自己更有利的方式。

一、配股的特点

配股，顾名思义，是股票配售，配售对象的是所有股东，比如10股配售3股，假如某投资者持有该股票100股，那么可以配售30股。举个例子，某只股票收盘价格17元，配股价格10元，那么假如收盘价是17元买入100股，花了1700元，配股30股，每股10元，就是要在花了300元，配股后会除权，开盘价是（1700+300)/130=15.38元，此时你持有130股，其他因素不变的情况下，你的持股市值就是2000元，没有什么变化。但是如果你没有选择配售，那么配售完成之后，你持有的100股市值就是1538元，损失162元，所以很多投资者不接受配售，就会提前卖出。多说一句，买入配售股是不用交手续费的。

说到这，大家就知道，因为这种形式，本身有一定的不确定性，而且通常募资额也不大。原因在于：一是大股东自己要有足够的资金参与配售，二是市场方面完全有可能出现配售卖不出去募集不到预期的资金，还造成公司股价下跌的情况，因此选择这种方式的公司非常少，毕竟配股是为了融资而不是为了花钱。

二、增发的特点

与配股相比，增发就是更加市场化的方法。首先发行对象除了原有股东外，还可以面向其他投资者，尤其是很多上市公司会通过这种方法引入战略投资者，但是往往定向增发的对象有种种限制，很多小股东是没有机会参与的，这样的话，大股东无论是利益输送也好，还是出于顺利发行的目的也好，就有可能拉抬或者打压股价，所以这种方式对大股东是非常好的，对广大小股东就不太友好了。对于这一点，大家只要仔细阅读一下定价机制就知道了。

对于公开增发，要求“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。”然而现在上市公司基本上都不走这条路了。

对于定向增发，则要求“发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的百分之90”。《上市公司非公开发行股票实施细则》规定：“基准日”可以是董事会决议公告日、股东大会决议公告日、发行期首日。

但是大家也看到了，要求是“不低于”，也就是说实际情况下，也有增发价格比较高的，对于这种情况，市场往往是解读为利好的，而且价格越高，利好越大，对此，中小投资者肯定是喜闻乐见了。

所以，对照两者的特点看，两者的优势一目了然，因此上市公司大多选择增发也就在情理之中了。

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上市公司再融资，一般有三个方式，公开增发、配股和定向增发。

现在进行股配的上市公司很少了，而且公开增发的也很少了，大多数上市公司再融资都是选择定向增发，这主要是后一种方式更有利于上市公司，同时也更高效。

公开增发，就是对市场所有投资者都增发，A股以前经常会有这种融资方式，但是有一个问题，就是公开增发的对像太多太广，每个人的利益诉求不一样，对发行价也很难达成一致，导致有些公开增发失败，或发行价过低，稀释原有股东权益。

而配股，则是针对股有股票的股东，按其持有的比例进行新发行股份的配售，这里有个问题，就是有些股东是被动持有，也就是并不看好公司，只是以前跟风炒作被套了，那么这些股东他是不愿意参加配股的，这会造成配股配不出去的情况，无法实现预期中的募资。

还有，如果股东并不知道要配股，既不选择缴款参与配股，又不出售股份的话，配股后价格调整还会带来莫名奇妙的损失，所以配股这种方式存在明显的弊端，很少有上市公司进行配股融资。

定向增发相对来说比较高效，上市公司筹划定增，证监会审核通过后，只要找几家专机进行询价，就可以完成增发，资金很快可以募集，然后参与定向增发的机构，在限售期结束后，可以在二级市场卖出股份，接盘的还是股市中的散户们，其结果和公开增发、和配股并没什么区别，但显然对上市公司来说，这种方式是最优的。

在10多年以前，上市公司融资都采用配股方式。这是因为当时还没有增发这么一种融资方式。后来引进了香港的证监会的一位高管。从此就开始有了增发这种融资方式。增发的好处在于它可以融到更多的资金。比如说可以以当前股价的7~9折来融到资金，而配股一般都是当前股价的2~3折。更利于融资的事进行增发，可以有定向增发这种方式。什么是定向生发呢？就是说向指定的机构或者个人来增发股票。这样的话，上市公司的融资就会很顺利，无需通过，股民散户直接就被大机构说买走。如果进行配股，里面会有相当多的散户放弃配股权是融资达不到原有效果。在当前的A股市场，也有个别的上市公司采用配股的方式进行融资。但是总体而言这种现象极为罕见，现在最常见的融资方式是定向增发，说郑华对象大多是机构和一些富豪

这种定性化的好处是可以减少股市资金的流失，股民不用掏真金白银去买增发的股票。坏处是普通股民买不到一些好股票的增发股，可能会丧失一些好的投资机遇。

首先非常感谢在这里能为你解答这个问题，让我带领你们一起走进这个问题，现在让我们一起探讨一下。

假设有家公司的股票现在交易价格是15元/股，现在这家公司要搞一次定向增发或者非公开增发，以10元/股的价格发行1亿股。上市公司的大股东号称非常看好增发募集资金所投资的项目，所以要参与认购增发，另外还有一些张翔的爸、李翔的妈、这个牛散、那个私募也看好这个项目，大家凑凑就把这1亿股增发给认购了。

现在的问题是这批人真的一共拿出10亿元现金把这1亿股增发的股票买回去了吗？一般不是这样的。通常的做法是这批人会拿出2亿现金，另外再向证券公司借8亿资金，凑成10亿把这1亿股增发的股票买下来。

其中需要说明的是：一、因为向券商借钱了，所以这1亿股股票得押在券商那里。不过这也无所谓，因为定向增发或非定向增发一般都有锁定期，在锁定期里面反正也不能抛；二、像这种借钱利率一般是比较高的（比方说年利率7%。知道了吧？银行、信托为什么能给理财产品支付远高于定期的利率），那么以年利率7%借了8亿元资金，每年得支付0.56亿元的利息给券商，这是一笔不小的开支。

不过这些增发认购者自有办法，他们买这1亿股股票时还是掏了2亿元真金白银的，因此股票全部押在券商那里好像多了点，他们会和券商商量：把其中的0.2亿股拿出来由他们自由处置。

他们拿到的这0.2亿股股票按照市价15元/股算市值是3亿元，拿到银行抵押贷款1.5亿元因该没什么问题，那么有了这1.5亿元现金之后每年付给券商0.56亿元利息就绰绰有余。上市公司圈到10亿大洋后得懂规矩，这里面券商是出了大力的，喝水不忘挖井人，得拿出5亿来认购券商的理财产品。

券商自然也不会白占上市公司资金，理财产品的利率也是不低的（比方说年利率5%），5亿一年就是0.25亿元，上市公司的业绩也提高了。皆大欢喜，一次定向增发或者非公开增发圆满完成。我们不妨从增发认购者、上市公司、券商的角度来看看各自的现金流情况。

先说增发认购者：他们最初拿出2亿元真金白银、后收到1.5亿元银行抵押贷款，虽然每年得支付券商0.56亿元利息，不过不管怎样实际的现金净流出远远少于名义上的10亿元，也就是1-2亿元的事。

再看上市公司：收到了10亿元增发款、但流出5亿元认购券商理财产品，现金净流入5亿元，每年还能收到0.25亿元理财产品的利息。

券商：券商借出8亿元、卖理财产品收回5亿元，所以现金净流出只有3亿元，每年会收到增发认购者付来的0.56亿元利息、但须从中拿出0.25亿元付给上市公司（理财产品利息），所以每年实际收到的利息是0.31亿元利息。投出去3亿元，每年可以收到0.31亿元利息，这是什么收益率啊？都超出10%了，券商的业绩能不好吗？

过了一、两年之后，增发股票解冻了。我们假设这时的市场不太好，这家公司的股票在这一、两年之内竟然没涨，还是15元/股。即便如此，增发认购者的收益还是很丰厚的，我给大家算算。既然解冻了，那么就能抛了，1亿股股票按15元/股的市价抛掉之后得到15亿元现金，还掉向券商借的8亿元，还剩7亿元。

这一、两年里面付给券商、银行的利息有1亿多，同时这一、两年里为张罗这些事饭没少吃、礼没少送，就算花掉将近1亿元吧（知道了吧？为什么高消费场所总是不缺顾客，工作需要啊。），另外最初他们曾拿出真金白银2亿，7亿元总共扣掉4亿元后还有3亿元。

这可是净利润啊，是当初拿出2亿元认购增发所得到的净利润，尽管二级市场股价没涨、还是增发时的15元/股，但增发认购者的投资收益已经是150%了！

有的朋友可能会说：万一增发股解冻的时候二级市场不好、跌破发行价了，比方说股价只有8元/股了，那怎么办？

别急，那些增发认购者也有办法应对的，比方说他们可以借几天的过桥贷款先把借券商的8亿给还了，还了之后抵押在券商那里的0.8亿股股票就可以拿出来了，拿出来之后向银行抵押贷款贷个3-4亿。

另外还可以跟银行说增发募集资金投资的项目快要建成了，开工生产后需要一些流动资金，再贷个3-4亿的流动资金贷款吧，两笔贷款把过桥贷款还了，帐又平了。新贷的款通常是一年左右，等到时候再说吧。

如果过了一年之后市场仍然低迷，公司的股票价格仍然在增发价10元之下，那么索性再搞第二次增发，理由是前次增发募集资金投资的项目已经开始生产了，但是这几年市场情况有变，利润比预想的差，需要往上游发展，打通产业链，自己生产原料，那样才能提高利润率，所以打算再增发一次投资二期工程。

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这个问题问的好，证明阁下对于A股市场再融资情况有所关注，没有长期关注证券市场的人，是无法提出这个问题的，并且也关注到了上市公司的基本面研究，看来还是有一定证券研究基础的。

首先，我们要分清楚什么是配股和定向增发。

配股指上市公司根据公司发展需要，依照有关法律规定和相应的程序，向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。

定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人。

要先弄清楚配股和定向增发的基本概念，找出其中的差异，然后就知道问题根本所在。

我们简单一句话做出配股与定向增发对于发行对象主体的区别：配股发行对象是全体股东，而定向增发为特定对象，并非一定是公司股东。

其次，分析配股与定增优势对比

既然这两种模式均为上市公司再融资活动，那这两种情况按道理说都可行。而为啥用定增方式募集资金比配股方式募集资金的多呢？

1、 配股劣势在于，由于是面对全体股东，股东数有机构投资者和个人构成，数量庞大，容易造成募集不达预期的情况，也就是说存在有投资者由于资金原因等没有参与配股情况，而达不到募集要求，甚至行情低迷，投资者不愿意配股抛售上市公司股票的情况，因为一旦不参与公司配股股东就会有相当大的折价损失。

2、 大股东要有资金参与配股。对于多数再融资的上市公司情况而言，如果大股东资金实力雄厚，能够解决上市公司资金问题，也可以通过质押贷款、发债等形式解决上市公司资金需求，而通过配股的情况仍需要大股东参与配股，也要缴纳资金，如果大股东资金不宽裕，也是无法实现的。

以上两个原因总结，而定向增发比配股的优势在于：大股东非必要一定参与定向增发，而中小股东也不会出现缴纳资金出现问题的情况，定增对象数量不多，相对可控，所以这是目前上市公司多选用定增融资而少用配股融资的重要原因。

为什么现在实行配股的上市公司很少了？大多采用增发的形式募集资金？

我是证券从业人员来解答这个问题，

一，中国股市早期上市公司在融资一般都采用配股的形式，但是配股有很多不足之处，例如在行情低迷的时候，很多股票都跌破了净资产，而配股规定是配股价不能低于净资产的，早些年我记得有只股票净资产四块钱，熊市低迷的时候股价还不到三块，结果公司要配股，配股价就定了净资产四块，结果可想而知，大家与其配股，还不如在二级市场三块钱买股票，所以很多散户都放弃了，上市公司根本都募集不到资金。后来用了很多办法，比如配股承销，发行权证这些在熊市的时候效果都不明显，而在牛市的时候，权证得到爆炒，最后又跌的一分不剩，助长了投机之风。

二，上世纪90年代时候，证监会从香港引进了证券人才出任证监会高层，进行了改革，增发这种形式，逐步被推广，增发又分为公开增发和定向增发，公开增发，因为询价过程比较复杂，各方利益难以平衡，增发价难以确定，现在大多采用定向增发的方式，定向增发的好处是只需要向少数机构询价就可以增发，机构参与增发的量比较大，容易足额甚至超额募集资金。而且配股的时候，如果大股东放弃增发，难免让投资者觉得上市公司在圈散户的钱。而在定向增发的时候，由于散户不参与，大股东放弃增发的时候散户的反应也没有那么激烈。

三，增发对机构来说也是一个机会，可以一次性拿到比市价低的筹码，等到锁定期过后，如果赶上牛市，股价上涨，可以稳稳地赚上一笔。即使不是牛市，作为出钱的大金主，上市公司也不敢轻易得罪，多数会把财务报表等基本面做得比较好看，配合机构能把增发的股份卖给好价钱。

四，有些金融机构参与增发会和上市公司达成理财协议，例如上市公司募集15亿资金，分三年，每年五亿投入募集项目，那么参与增发的券商就会要求上市公司把暂时不用的资金，比如十个亿放在自家营业部做理财，比如报价回购之类的，券商一年给上市公司五个点左右的利息。然后把这些钱用于给客户做融资融券用，收取的利息6到8个点，又赚了个息差，双方皆大欢喜。

五，配股的话，如果散户不参与配股除权以后散户会受到损失。而增发相对来说，不影响二级市场的股价。但是散户不参与增发的话，也失去了一个投资的机会。

我是证券从业人员欢迎大家关注交流。

配股已经不能完成募资计划。只能公开增发股份。中国资本市场的改革开放，不及实体经济，大盘走势就是证明。上市公司想发股票融资，比较难；这不应该，老股东没钱没办法配股。中国是发展中国家，是资金吸纳地，是资本聚集地，吸收世界资本为我所用，才能发达起来。

等待上市的公司何其多，股票市场融资能力太弱。李嘉诚撤离 ，让资本丰富的香港投资人重新思考。香港去年对大陆新增投资依然排在外资第一位，今年可以关注统计报告；港资，占据一半外来投资。

如果与美国贸易谈判不成功，2019可能是未来十年最好的一年。那些天天高喊西方敌对势力如何如何的，将把国家导向孤立，中国没必要与发达国家为敌。中国人均GDP还不到世界平均数，中国的奔跑可以说启动之后要加速或保持匀速，绝不是洗洗睡了。

股市必须是经济的晴雨表。不是就提示有问题；不是表出问题就是经济自由竞争格局没有形成，资本不能自由配置。投资股市就是享受中国经济发展的成果，十年原地踏步，所有市场参与者、管理者、学者、经济政策部门都要认真思考。这种走法，就是割韭菜，割完就回到原位；成为资金消耗的市场。

中国处于转型关头，需要智慧，避免进入下行通道。国际的中等收入陷阱 ，真的会让中国掉进去吗？每一个人都应该想一想。中国金融敞口太小，要避免大清一口通商弊端；经济、金融、价值链、产业链、思想市场都要与世界同步流动。

定向增发既能确保发行成功，又能达到利益输送的目的！