股价的上涨无非源自两个动力,要么是估值抬升,要么是业绩改善。找到业绩优良的公司,并不意味着你能赚到钱,还要看你买入卖出的价位,如果发现股价低于公司的内在价值,低买高卖的机会就来了。股票的估值就是用来判断这个时机的工具。
如何判断一只股票是否被嘀咕了,方法大致分为两类:绝对估值法和相对估值法。绝对估值法是直接去计算公司的股价应当值多少钱;相对估值法是用市盈率P/E、市净率P/B这样的指标来衡量估值高低。
绝对估值方法
- 股利贴现模型:这个模型是将企业未来几年发放的全部股利作为现金流,按照预期的收益率进行折现,最后汇总成总价值。股息率越高,预期收益越低,当前估值就越高。这个模型一般适用于在成熟期且股利发放稳定的企业,以格力为例,我们假定2020年和之后的每股红利能一直保持15-19年这5年的水平,是1.29元/股,同时假定目标收益率是5%,可以得到应有的股价等于1.29/0.05=25.8元。如果假定每年股利增长3%,股价就等于1.29/(0.05-0.03)=64.5元。
- 自由现金流模型:这个模型是把自由现金流按照预期收益率进行折现,整体思路和上面的DDM模型类似,更精确也更复杂。自由现金流模型适用于一些稳定性高的企业,因为对于一些刚成立或成长期的企业来说,它们大多现金流为负,成长性也并不明确。
相对估值
通常是几个指标间的比值,比如市盈率P/E,市净率P/B等等。相对估值法是目前资本市场上最常用的估值方法,简洁有效,方便对比,具体的数值可以直接查到。接下来,以市盈率为例去衡量A股整体、行业和个股的估值水平。
运用市盈率分析时,可以从两个维度出发,一个是横向对比海外市场和国内同行业的其他公司,一个是纵向对比历史表现。二者结合起来才能形成一个全面和准确的认识。
- 首先,横向看一下A股整体的表现。截止到2019年年底,沪深300的滚动市盈率为12.4倍,标普500是24倍,日经225为18.8,法国CAC40为21.4倍,都比A股要高一些,港股的恒生指数是10.3倍。所以从全球来看A股和港股整体是处于一个较低的位置,是具有长期配置的价值的。
- 再来看行业的估值。我们采用Wind划分的11个大类来对比A股和美股,截止到2019年年底,A股中能源、金融、公用事业和房地产类的滚动市盈率是显著低于美股行业的,而医疗保健、可选消费、信息技术和电信业务则高了不少,日常消费、材料、工业等行业比较接近。
个股的估值水平判断,可以通过对比行业整体和同类公司的估值水平。我们以格力电器为例,观察发达市场和国内市场中的家居家电龙头企业的市场表现。格力电器在12月31日的滚动市盈率是14.5倍,它所在的行业白色家电行业是16.6倍,美股中飞利浦是30.5倍,国内美的集团和青岛海尔分别是17.1和15.3倍。对比来看,格力的14.5倍是一个较低的估值!
以上是总结别人的文章,简单的阐述下估值的估算方法!