我们一直强调，银行股的核心逻辑是“宏观经济”，对银行资产分类：

当前银行股的估值水平

2）低估值、补涨品种：交通银行。

只作为参考。

建设银行，交通银行和兴业银行/招商银行。

建设银行

建设银行盘子非常大，但是在A股的流通值竟然只有900多亿，而且前十大流通股东占比95%。

所以，建设银行的筹码其实非常少，从这个角度来看，也算是小盘股？

交通银行

交通银行好歹也是国有银行，虽然没有四大银行名声大，但是这两年发展的不错。

更重要的是交通银行的市净率才0.87，是银行股里最低的，也是A股里最低的10个之一。

而且他的股息率有4%左右，在A股里差不多是最高的20个之一，比存银行划算。

兴业银行/招商银行

兴业银行和招商银行算是银行股里成长性比较好的，两个银行都想做轻资产，兴业做同业，招商做零售。暂时来看，市场对招商更认可。二选一即可。

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首先要有基本判断！

08年之后巴塞尔协议三的出台，各国监管资本开始上台，看一下花期08年之前，一直是300-400，而且07年之后美国像美林、雷曼、贝尔斯登全被破产或收购，除了摩根士丹利（被摩根大通到现在还甩开了几条街）和高盛（保尔森财政部长）。所以样本基本缺失。。。不过的确1.2-1.5PB是个最近10年的轴心值。

再说几句，之前盈利的确一直看净息差，低负债成本大家虽然强调但是基本很难做出像样的（除了招行，国有五大行都是06年之后提出发展零售业务的）。但因为存贷利差的逐渐缩小，更加看重非息收入（投行业务、信用卡业务、公司咨询等等）的结构和占比。但是因为国外的银行已经走过了靠净息差这条路，现在基本靠非息收入和中间业务在走扩张（当然那些走CDS、CDO、CMBS等MBS过头的衍生品到头来还是吃自己的苦头）。所以我个人认为一定也会出现银行逐渐兼并（虽然银监会还没这种政策）或者强化之路。此阶段那些趴在地上常年ROE在15%以上的，不应该是0.7倍上下的PB，还是看好这些修复的。）

再来说这个不良，其实的确银行这些年一直趴着也是活该，不良余额和不良率都是缓步上升[衰]，而且拨备覆盖率大家也从3，400一直降到监管线附近，可谓是双杀。之前也看过虽然银行分为5级贷款，但是基本上各家银行都会有更加细分的，（比如工行有12级标准）。很多在逆周期里面放给那些周期性行业就藏着掖着放到关注类或者逾期类，等景气度回升之后就开始慢慢挤牙膏，当然如果恰好碰见强监管那就听天由命了。所以把所有关注的银行关注类贷款同比增减和不良余额的增减做个表就能看出一些端倪，好的是藏不住的，差的你掩盖聪明人也会发现。比如昨天的招行业绩快报，不良余额下降、不良率下降、净利润大概多少能算出个区间，结果净利增长13%，只是在预期中值还稍微偏下的，这种的话就明显把利润做了一些减值准备放到拨备覆盖里面去了。等年报出来再仔细研究看看。

最后说一下这个最重要的巴塞尔协议三，核心资本充足率是锁死银行能扩张多大的关键，监管资本在核心一级资本和其他一级资本和附属资本里面做了更细致的划分，意思就是你不满足足够的资本金，我叶良辰（银监会）有100种方法让你死得很难看。比如大家发行次级债（受偿顺序，不是5级贷款的那个），发长债，发（境内、境外）优先股这些对原有股东的摊薄有多大，暂且不说那些更眼花缭乱的（西方发达国家才有的什么有形利息增强普通股、无期限增强型资本票据、什么缓冲资本工具……）。加上今年是2018年，今年年末大家都要达标巴塞尔协议三的资本充率要求，对了，算资本充足率时候要减去足本扣减项。这些构成了现在大概的资本构成。比如招行这次本来可以加大更多分红，那么充足的资本金，结果还是让他停留在账上，当然年报出来再看看干嘛去了。不过实话说现在的招行性价比的确基本没有了。

我们一直强调，银行股的核心逻辑是“宏观经济”，对银行资产分类：

当前银行股的估值水平

2）低估值、补涨品种：交通银行。

只作为参考。

以中国银行为例：从盘面看，半年线越过年线；年线在四周内即将反转向上，使60日线，半年线，年线呈多头排列。这是进入牛市比较确切的信号。基本面提示，每股净利和每股现金流均现逐年增加，这应该是国家经济整体向好的表现。必须提出，国家银行股，既工，中，农，建行，是国家在股市的战略预备队，其表现代表管理层的意图。所以持有大型银行股具有无可比拟的安全性。回报率也是比较可观的。以目前股价而论，每年4.5个百分点没问题，所能做点波动，一年可以做到10个百分点。至于该不该持有，那是个人的事了。像我这样脑力不够用的，已经持有很多年了。

买哪个好基本就是算命，根据自己的个性和了解挑就好了。性价比不好说，好比苹果和小米。从过往历史来看，银行是同质化最高的行业。个人觉得质量最好的是招行，最便宜的是民生或者中信H股。我上半年持有招行A股，下半年全换了民生H。

现在重仓农行！

农业银行，十大股东持股94

我的观点，和绝大多数朋友不同，也是人们绝对想不到的。如果不相信我，可以3～5年为期限，进行股票趋势研判的验证，包括大盘长期趋势研判和银行股板块指数长期趋势研判。

我于2020.11.15精选出来的三只长线目标优质成长性银行股分别是：苏农YH、无锡YH、厦门YH。它们有关资料和趋势研判的图表资料如下：

股市真正的价值发现和价值投资，不是去投资如同人到中年的、已经充分成长过的招商银行、宁波银行、南京银行、兴业银行、平安银行等一批长期牛股，而是要去发现处于青年时期正在持续多年快速成长的价值潜在和潜力牛股，如同上述的三只长线目标。

趋势研判、价值发现仅为个人观点、依此投资责任自负

（持有证券投资分析从业资格、中级工业经济师资格）

1国际视野，2国内基础，交行与成都银行是首选，