美股为什么喜欢回购股份，而很少通过增发再融资？

美国上市公司非常珍惜自己手中的股份，就怕自己的股份被稀释，所以融资的顺序是债券融资，没有办法才使用股权融资，A股反过来，巨大部分公司不在乎股权稀释，更喜欢减持套现，融资顺序是能采用股权就采用股权融资，没有办法再会使用债券融资。

A股IPO堰塞湖几年来，开足马力，IPO堰塞湖也没有彻底化解，美国股市IPO 没有中国多，可是也没有IPO 堰塞湖存在，在国内，把IPO作为一项伟大的工程，IPO成功就是企业发展的终极目标，并作为一个成就不断炫耀。

A股上市公司一直有投资饥渴症和融资饥渴症，只要逮到机会，就会尽可能的使用融资，增发、可转债、配股、小额融资都很吸引上市公司马不停蹄的执行，一方面是上市公司财务状况不佳，盲目扩张，需要再融资补充流动资金，其次是上市公司缺少硬核技术，禁不起市场环境变化冲击，因此需要不断并购资产对冲业绩下滑，三是上市本身就是财务造假上市，需要不断并购资产掩盖财务造假，四是股东高管减持冲动强烈，需要并购热门概念，推高股价，高位减持。

美国上市公司不同，虽然也有并购重组，但监管严格，不存在推高股价减持的需要，另外很多上市公司希望把自己打造成为百年老店，股东舍不得减持股份，更不愿意增发股份稀释股份，三是美国上市公司主业清晰居多，不想并购扩大外延，立志做行业细分龙头，即使并购，也是做大主业规模或者打通上下游产业链，不像国内股市热衷跨界并购，追逐热门题材。

我用比较粗俗的语言来谈谈我的观点！首先，美股喜欢回购是因为他们的注册制，非优质的公司也就直接干废掉，退市了！那么剩下来的公司经营的都还可以的！你假设你有一家公司运营的还不错～外面飘着一些股权，价格合理的时候你会不会回购呢？

说到美国公司为什么喜欢回购股份，这个要从他们的几个股市特点来解读。

第一，美国上市公司多半采取职业经理人的管理模式。而职业经理人的报酬多半是与股价直接挂钩的。也就是入职前承诺股价到多少，会得到相应的报酬和奖励。所以很多职业经理人的工作目标就是推高股价。推高股价最简单易行的方法，就是不停的拿公司利润回购自己公司的股票。上市公司流通的股票数量少了，那么每年能够分到每股的利润也会增加，这样股价就会进一步上涨。

第二在美国融资相对容易很多。在中国公司上市发行股票是主要的融资方案。或者说在中国公司上市的途径相对容易一些，其他的融资途径如发行债券，资产抵押成本相对高很多，而且难度非常大。但是这些相对美国市场更加简单，更容易操作。他们可以从市场上借到很低利率的钱。所以很多上市公司都是去借银行的钱来回购自己公司的股票，这样的话就能推升股价，得到自己想要的报酬。

以上两点，是构成美国公司回购股票的主要动力。希望能够解得到题主的问题。

其他的很多朋友都分析的非常不错。我补充两点，美股回购的核心原因。

1，回购股票可以实现零税率的把资金从上市公司转移到股东手上。美股上市公司的高管都是大量股票的持有人。他们可以通过这个获得免税的收益。当然二级市场投资者也同样获得免税收益。分红派息是需要交税的；

2，回购操作非常灵活。美股上市公司的CFO经常在股票大跌的时候大量回购公司自己的股票抄底，既稳定股价，又可以买到便宜货。这个不像其他分红等等动作，回购操作简单粗暴，直接可以拉升股价，让股东赚到。

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回购股票原因如下。

回购股票使股价变高，有利于股东

在美股里面，我们经常能看到一股几千美元的股票。而世界上最贵的股票，伯克希尔哈撒韦—A，一股高达26.8万美元。这还是大跌之后的价格，在今年2月20号大跌之前这只股票一股达到了惊人的34.3万美元。也就是说一股约人民币200多万元。而这样的股票都是一股一股的进行交易的。

大多美企回购的股票，最终都被注销了。注销导致流通的股票少了，根据物以稀为贵的理论，价格自然就要上涨。美股和A股的策略是不同的，A股是通过不断的增发，来获取更多的融资。而美股是通过回购来不断将股票价格炒高。

这样的好处是保障了大股东的权益，回购使得每一股的收益增加了，每股净资产提高。同时重要的是，防止了外部资金的扰乱。使得股东收益更加稳定。

为什么不增发再融资呢？

其实是因为美国和中国不一样，美国的利率持续走低。债权利率一路下行。中国企业为了融资，需要上市进行股权融资，这样才会有钱。但是美国不同，债权融资成本甚至低于股权融资成本。所以完完全全可以通过借钱来满足资金需要，这样甚至比出让股份融资来的更便宜。所以很多美企都会有借钱来回购自己公司股份的情况。这样的好处还是同上。每股收益增加，股东和管理层都收益。

回购减少是股市下跌的原因之一

早在2019年12月17日，高盛在给客户的报告中便谈到这一问题，回购减少或将成为美股市场的一大风险。当时他们便预感这会是一个隐患。那么为什么回购会减少呢？其实还是之前讲的，股票持续的走高，需要进行持续回购。在以前，回购一股可能只需要几美元，但是现在回购一股可能要花几百美元，公司承受不了这么大的压力。所以回购量只能减少。实际上，连续11年上涨，和一些大公司比如苹果，微软的回购有很大的关系。这些大公司基本代表了标普的走势。

简单来讲就是，股票本来要跌的，但是通过减少发行量，让它一股变贵了。但是现在回购一减少，便会有下跌的风险。

以上是我对这个问题的解答，我是老岑，了解更多资讯，敬请关注@老岑说财经

大家好，非常荣幸可以有这个机会解答这个问题，现在让我们一起探讨一下吧。

　　额外的再融资将导致股票价值越来越低。就像一些股票所谓的“k老千股”,股价下跌后会下跌。只要它真的是一家好公司，合格的大公司很少会加入股份或发行额外的股份。回购协议保持股票数量不变，市值不变。如果回购价格高于限价，它还能吸引大量散户投资者，所以回购是好的，而增发是坏的，所以好公司会用回购来抽走资金。老千喜欢用增发来套现。

以上这些就是我对于这个问题的一些个人看法和见解，分享给大家，希望大家能开开心心的做头条，头条作品能更进一步，最后希望大家能够喜欢我的回答，谢谢大家，祝大家每天工作开开心心，生活快快乐乐，健康生活每一天，家和万事兴，年年发大财，生意兴隆，谢谢！

美股为什么喜欢回购股份？这可以说是是管理学上的一个顽疾，因为企业发展到现在，都讲究一个权管分离，这可能是美股喜欢回购股票的根本原因所在。

所有权和管理权分离的现代企业模式

现在我们国家也在做这件事，就是所有权和管理权分离，公司董事会的人有公司的所有权但不参与管理，而是交给专业的职业经理人来打理，为了提高经理人的积极性，会把一定的股份分给经理人，这样经理人也成了企业的主人，企业盈利，经理人赚的就多。

这样设计的初衷是好的，但是也有弊端，因为有了股份，企业怎么样不用管，只要把股票拉高了，公司的账目就漂亮，经理人的身家也跟着水涨船高，这样的经理人就是金牌经理人，到那一家企业都会受到欢迎，股价上去了，你好我好大家好吗。

因此，美国的企业模式造就了美股喜欢回购股份，把市场上的股票买回来，市场上流通的股票少了，物以稀为贵，股价不就涨上去了吗。股价涨上去，公司市值上去了，懂事事高兴，自己多拿分红，何乐而不为。

低利率为企业提供了大量的流动性，为股票回购提供了资金的支持

美国从奥巴马时代就持续维持低利率，还时不时QE，就算这几年提高了利率，最高也不过加到了2.25%的水平，维持了一年吧，就又降了下来，而且QE的力度比以前更疯狂，除了低利率外，还有政府主导的降税政策，为企业提供了大量的廉价资金，这些资金用来做什么好？扩大生产吗？问题是扩大生产后卖给谁，现在并不是供不应求的时代。给工人提工资吗，更不可能了，美国的工资是只有提不能降的，降工资是大忌，所以，手中大量闲散资金的企业只能用来回购股票，这也是没办法的事。

总结：权管分离的现代企业模式加上长时间低利率为市场提供了充足的现金流，而这些现金又没有地方可以派发时，就被经理人用来回购股票，这样提高了股价，即可以让自已企业的账目好看为自己镀金，又可以多拿分红，所以，美股特别喜欢回购股份，可以说回购股票是美股长期牛市重要支柱。

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美股里的企业经过这么多年的发展，公司治理已经逐步摆脱创始人的影响，大多是职业经理团队在运作，他们的利益和公司的市值是休戚相关的。

这也使得很多公司非常喜欢回购股份，一方面回购注销可以使得股本缩小，每股收益自然提高，估值就变的更便宜；另一方面，在外流通的股票越来越少，供需变化下，股价也表现越来越好。所以，可以看到这些年，很多公司大量的借钱回购自己公司的股票，比较极端的例子是波音公司，热衷于借钱回购，把公司净资产都搞成负的了。

为什么很少公司通过增发融资？因为那需要摊薄股份啊，对原有股东不一定划算。优秀的公司回购自身股票，还有一点考虑应该是外部没有比自身更优质的资产了吧，蜜汁自信啊，哈哈。

公司通过回购把自家业绩做高，市值做大之后继续抵押融资回购。管理层呢，通过激励等措施拿到大量的业绩对赌或者是股权，投资人、公司高管皆大欢喜啊。所以，09年这一波美股大牛市，回购的贡献还是很大的，可以说是多方“合谋”发力的结果。那这是不是永动机呢，可以一直持续下去呢？中国古话说，物极必反啊。这次疫情打破了这一循环，股价崩掉之后，想要再出去借钱回购就很难了。

比如刚才提到的波音，去年受到737MAX的影响，已经影响到订单了；这次疫情又使得航空业遭受重创，肯定又会传导到波音公司的订单上；股价今年以来跌了60%还多，现在拿什么去借钱回购啊？现金流有问题、资产是负资产、股权质押在股价暴跌下也没戏。所以一旦进入这样的负向循环，股价的跌幅也会比想象的要大，就跟之前波音过去十年股价涨的超乎我想象一样。

总的来说，美股回购是各方都有动力去推的，A股未来估计也会形成这样的环境。希望我的回答对你有所启发哈。

在美股市场股票的回购已经形成了一套非常成熟的制度，巴菲特曾表示对回购股份的喜爱：“包括美国银行在内的多家伯克希尔·哈撒韦公司投资过的公司，一直以来都在回购股票，许多公司回购股票的数额相当惊人。

我们非常喜欢这种股票回购，因为我们相信大多数情况下，公司回购的股票在市场中是被低估的。毕竟，我们持有这些股票的原因也是因为我们相信这些股票被低估了。当公司的经营规模不断扩大，但流通股数量不断下降，股东将会非常受益。”

美股上市公司回购股票始于上世纪80年代，经过几十年的发展已经可以说形成了一套非常成熟的制度。2009年初金融危机见底以来，美股上市公司回购股票的热情持续升温。到了2013年，美股月均股票回购达到560亿美元，创下金融危机以来最高水平。仅在2013年一年间，标普500指数成分企业就把近70%的自由现金流用于回购自身股票，苹果、埃克森美孚、辉瑞以及通用电气、沃尔玛等行业巨头一马当先，并催生了许多美股大长牛。

所以说，美股回购的积极意义主要在于，一是对股价而言，可以称为是“股价稳定器”，二是相对于分红而言，是对股东更好的一种回馈方式，堪称“分红升级版”，三是站在上市公司角度上看，股票回购是“现金管理利器”。

但是同时股票回购埋下了两个雷，一是增加了高管存在滥用股票回购损害股东利益的可能。英国《金融时报》指出股票回购的真正受益者未必是公司股东而是高管这些内部人士，因为他们的薪酬很多时候取决于公司股票的表现。二是由于股票回购当中可以增加杠杆，存在借款加杠杆的这种行为将导致公司债务违约风险上升。

美联储不断抑制利率，借钱变得便宜，导致公司发行的债务激增，这些债务的大部分没有用于合并，收购或资本支出，而是用于股票回购和股息发行的资金，越来越多的股票回购是通过使用杠杆进行的。

当公司拥有过多的现金时，通常有四种处理方式：

1、留着：低利率环境下，留着是最差的方案，除非你在日本（长期通缩）

2、投资新项目：前提是项目的回报率高于边际资金成本

3、发红利：增加分红比例，或者派发一次性分红。前者通常不是首选，因为分红比例有一定刚性，升易降难。

4、股票回购：从市场上购回一部分该公司发行在外的股票。

现在就聊聊这最后一种处理方式：

回购的原因：

1、【逢低买进】如果当前股价真的很低，此时逢低买进可以最大化股东利益。

2、【应对收购】减少市场中可供收购的股份，使收购方收集股票的难度加大，从而对抗恶意收购。

3、【美化财务指标】管理层想通过回购的方式提升一些财务比率：股票回购对上市公司赢利能力毫无影响，但会减少流通股总数从而增加EPS，会减少总资产从而增加ROA（资产报酬率）。

4、【向市场传达正面信号】股票回购向市场传达出的信号是：\"当前股票价格低，连公司自己都在买，大家快去抢！\"。这个信号的效果通常很强，因为action speaks louder than words。公司价值与资产结构无关，除非违反某些假设。信息不对称即是这些假设之一，而股票回购就是利用信息不对称提升公司股价的最好例子。

回购 vs. 分红:

同样是返还现金给股东，为什么感觉回购好像比分红更普遍呢？一个主要原因是，自上世纪80年代以来，期权在公司高管薪酬里的比重越来越高。同样是返还现金，派发红利只对当前股东有利，而回购股票可以最大化地提升股价，从而让期权持有者同样获利。还有一些高管的薪酬是根据既定股数，道理相同，今天的分红分不到未来才能持有的股票上，但是提升的股价却直接增加了自己未来的收益。

美股近年来的回购：

回购这么好，以至于就算没有多余现金的上市公司也想凑热闹，可是钱从哪来呢？

借问回购钱何处有，老闻遥指美联储

美联储连续数年的零利率和量化宽松，让很多企业借机以极低成本从债券市场融资，然后再进行股票回购。这一部分资金既没有刺激生产，也没有增加美国人民的可支配收入，而是吹高了潜在的资产泡沫。标准普尔500指数总流通股数从2010年的3.32千亿股降低至了2017年3.06千亿股，而标准普尔500的平均每股单价从2006年以来的50.15刀上升到了107刀。

借钱回购还增加了企业杠杆：信用评级公司穆迪就曾经以“借钱回购股票增加公司信用风险”为由降低了美国最大人力资源公司ADP的信用评级。又是泡沫又是杠杆，美股药丸啊？这倒未必——

新税改将刺激更多美股回购：

2017年底最大的新闻是美国税改。美国联邦企业所得税率将从现在的35％降至21％；对美国企业留存海外的利润进行一次性征税。这会带来大量的海外利润回流。根据已有研究，每$1的利润汇回（repatriation）中，$0.79 会花在股票回购上，$0.15会花在分红上。剩下的呢？慷慨的上市公司会给员工也分一点，比如美国第一大雇主沃尔玛，2018年初给员工发放了一次性的奖金，其中工作了20年以上的老员工可以获得。。1000刀。。嗯，就1000刀。