我作为一个见证深圳“老八股”的老股民，说说自己对上市公司基本面的一点认识。

看基本面，是选股首先要做的功课。基本面主要看什么？我觉得需要认真去看

第一看财务报表，主要看中报、年报的主营业务增长率和净利润增长率，环比和同比是递增还是递减。

第二看利润表，主要看中报和年报的主营收入和每股收益，对非主营业务占收入比例较大的公司，尽可能回避。

第三看现金流表，主要看公司的账面上有没有钱，赤字和扒在账面的“真金白银“是多少。试想一个靠借债来维持公司运营的公司，能好到哪去？

第四看资产负债表，看有没有商誉减值，占多大比例，凡是超过百分之三十的公司，最好离得远远的，防止“踩雷”。

第五看研报，借助机构的调研监控，来判断公司是否具有成长潜力。

当然，会计做假账一般股民也很难看出来，这就要多考察和注意跟踪，特别是要多维度来判断一个公司的优劣。

小结：选股其实并不难，难的是要选出基本面优良，成长潜力大，主力资金持续流入，估值合理尤其低估值，受益于国家政策扶持的股票。这样就需要重点盯住“四个面”，即基本面，技术面，政策面，资金面。多维而不是一维，多一个维度就多一份胜算。

感谢邀请。但我不炒股，也没兴趣，我只关心中国每个人的基本面一一学习、感悟和成长，而不关心资金多动的游戏。

看一下股票之“炒”。“炒”字，左“火”右“少”，意义深远。用自己的钱，机构用他人的钱，无非是要炒出自己的钱多增收。可买的是预期和预判，你和他们欲赚的钱又从何来？增值，必须有前提，那就是制造和创造，神给你一个看不见的宝莲灯，那也只是梦中快慰，醒来钱没了，好饭没得吃了！

再想，大家炒股，人人都赚了，那这赚的钱又从何而来？被大家投资的这些上市公司就一定是印钱发给大家吗？

期望、盼望可以也必须有，但绝不是“炒”出来的，而是干出来、造出来，再通过市场交换实现出来的。因为“炒”字，就是因为欲望之“火??”，越炒越见钱“少”！

评论员张张:

一，自上而下的进行选择

首先要了解未来新型的发展趋势，也就是说了解一个行业未来3-5年的发展清康，是否有壁垒。比如：未来发展主要以新基建、5G、新能源为主，我们就需要了解这些行业动态信息。如果投资还在选择老基建，传统的制造行业，肯定会造成投资盈利的非理想状态，因为这些行业并不是未来发展的主流。

二，选择未来行业发展趋势中的龙头公司

了解公司所处的行业的位置和市场空间，公司未来的发展状况，龙头公司一般已经进入了成熟期。

三、财务报表

里面利润增长率，负债率，存货，是不是在自己合理估值的范围，业绩如何，内控情况如何。是不是符合国家的政策导向。要时时跟踪自己选择公司的动态情况。强调买的公司要有相应的资产、利润、现金流，而不要仅仅是依靠未来成长的可能性来支撑其价值

简单粗暴的方法就是每天看一个行业，把各个渠道的消息刷新一遍，公司的新闻行业网站，公司公众号都过一边。中国的股市，一般以国家政策为导向，未来行业发展趋势为主要选择目标。

如何研究上市公司基本面

1、财务报表

按中国股票市场监管层的规定，上市公司每年要提供年报、中报和季报。在对上市公司财务报表的分析中，投资者要重视下面几个重要的技术指标和项目：

上市公司的市盈率

市盈率= 每股市价/每股收益

这是股市投资者关注的一个重要指标，它代表市场上投资者对公司每股盈利付出的价格。如：公司的市盈率高于股市的平均市盈率，代表投资者看好这家公司的未来成长性，反之是并不看好该公司的成长性。公司的市盈率也是一个评价该股票投机和泡沫成份的指标。如果市盈率高并超出该股票的成长性，这是庄家和跟庄者的投机操作，这时投资者要离开该股票，防止掉入庄家和跟庄者的多头陷阱。

每股收益

每股收益 = 净利润 /总股本

每股收益是评价上市公司财务和盈利能力最重要的指标。它体现了公司的经营能力、管理能力和对股东的回报能力。该指标可以用逐年进行对比的方法来评价一个公司的成长性，也可以和其他公司进行对比，找出公司之间的经营差距。

要了解和研究上市公司的净利润的构成情况。上市公司利润包括主营业利润、投资收益、营业外收入、其他业务利润。只有主营业利润收入才是决定公司长期和稳定发展的重要因素。靠买卖股票、资产置换、政府补贴、一段时期的税收返还和减免、处置固定资产的投资收入以及其他营业外收入都不能代表公司的持久经营能力和获利能力。如果一个公司的主营业收入利润长期处在总利润的50%以下，那么这个公司的获利能力和长期投资价值就值得怀疑。

防止上市公司的财务报表陷阱和虚假利润。这是因为上市公司的每股收益将呈几十倍地影响该公司的股票价格。就像力学中的杠杆作用一样，杠杆一头的长度就是上市公司的市盈率。一个市盈率为30的上市公司，每股的净利润是1元，它的股价就可卖到30元。很多上市公司和庄家正是利用这个市盈率杠杆在股票市场上兴风作浪，搞虚假资产重组和控制股价。例如流通股(总股本没有不流通股)是1亿股的上市公司，由于连年亏损进入ST行业，股价下降到每股5元。第二年，该公司通过关联交易，从它的母公司无偿地获得了一个亿的利润，这一年达到每股1元的收益。上市公司在拿到1亿元的利润后，母公司便与庄家联手玩“重组”概念。在划出1亿元利润之前，他们在股票市场上早就投机收购了 5 000万股的流通股。这时得到一个亿利润的上市公司当年的财务报表中反映出该公司已“扭亏为盈”，每股有1元的“盈利”，庄家和跟庄者与上市公司联手把股票价格从每股5元投机拉升到30元。当庄家和跟庄者与母公司将把这5 000万筹码卖出后，他们在股市上的投资收益再达到12.5亿元。这个巨额收益远远超过母公司无偿划出的那1亿元的利润。投资者如果仅以净利润的增加为标准来购买这家上市公司的股票，将是一种严重失误，最终掉进了上市公司的报表陷阱里。

财务报表中的利润包装和陷阱

财务报表中的利润包装和陷阱可以从下几个方面反映出来：

会计政策

上市公司可以利用会计政策合法地增加利润和减少利润。如改变公司固定资产的折旧率，增加折旧的年限，可使折旧费用减少，成本降低，利润增加，反之利润减少。上市公司的应收账、呆账和坏账的处理也可用来调节公司的利润。如产品库存、原材料库存的过低和过高估价也是上市公司增减利润的手段。一般来说，上市公司借款数额巨大，借款利息的资本化成为调控利润的手段。会计账目中的巨额冲销可以把公司以后的损失提前确认并把现在的损失延后确认。总之，利用会计政策调节公司利润的名目繁多，投资者要擦亮眼睛，谨防上当。

关联交易

上市公司可通过关联交易来改变上市公司的利润。他们通用的手法是与母公司及相关的子公司搞合作投资，最后达到配股和影响股价的目的。关联的购销业务可以在产、供、销各个环节中用转嫁成本的方法调控利润。关联的资产租赁和资金拆借也是一个重要的调控利润手段。

地方政府的扶持和财政补贴

地方政府的扶持和财政补贴可增加公司的利润。地方政府为了让一些公司达到上市标准、上市公司的配股标准以及上市公司摘掉ST和PT的“帽子”，地方政府通过采用财政补贴、减免利息、降低税收和低价给予土地资源等手段达到增加公司利润的目的。

每股股息的分配

每股股息的分配是评价一个上市公司对股东回报的一个重要指标。股息的分配包括现金分红、送红股和配股，股东从这些回报中得到投资的增值。尽管一些公司年年盈利，但从来不给股东回报，这些公司的投资价值会大打折扣，投资者最好远离。每股股息的分配也应该从纵向和横向进行对比，挖出它的投资价值。每年回报递增的公司股票是长线投资的首选股票。

每股净资产

每股净资产 = 年末股东权益/总股本

每股净资产体现上市公司的资本扩张能力。每股净资产逐年增加说明上市公司不断扩张壮大，反之不断缩小。

市净率

市净率 = 每股市价 /每股净资产

市净率把股价和每股净资产联系起来，市净率越高，资产越优良。高科技股、IT行业和新兴行业都有较高的市净率。

净资产收益率

净资产收益率= 净利润 /平均股东权益

净资产收益率是评价上市公司盈利能力的一个重要指标。净资产收益率越高，说明资产的盈利能力越强，给投资带来的收益就越高。

成本费用率

成本费用率 = 利润总额 /成本费用总额

成本费用率反映每花掉1元费用给公司带来的利润。对于投资者来说，该指标越高，给投资者带来的利润越高。

销售净利润

销售净利润 = 净利润 /销售收入

销售净利润反映每1元销售收入给公司带来的净利润量，评价销售收入的收益水平。该指标越高，公司的销售能力越强。

流动比率

流动比率 = 流动资产 / 流动负债

流动比率表示每1元流动负债有多少流动资产作为偿付担保。这一比例越高，债权人的安全性越高。但这个比例过高，则表明上市公司的资产利用率较低，流动资金闲置严重。一般流动比率为2左右较为合适。上市公司所属行业不同，流动比率也不同，商业类公司可偏低。

应收账款周转率

应收账款周转率=销售收入/平均应收账款

应收账款周转率越高，平均应收账款周期越短，资金回收越快。否则上市公司的资金过多地滞留在应收账上，会影响资金正常的周转。

负债比率

负债比率 = 负债总额 /资产总额

负债比率反映的是偿还债务的保险程度。从债权人来说，这一比率越高，偿还债务能力越差。但对于投资者来说，负债比率高，表明当上市公司资本利润率大于借款支付的利率时，股东所得利润将增加。

现金比率

现金比率 = 现金余额 / 现金负债

现金比率直接反映企业的短期偿付能力，也是盈利的资本。过高的现金比率将会降低企业的获利能力。如新股上市，新上市公司的现金比率很高，长期保持在过高的水平，说明现金并没有投到新的项目中去。

研究基本面，这个话题太大了，建议看一看格雷厄姆的书：证券投资。同时也推荐达摩达兰的书：估值。

如何研究上市公司基本面？

回答这个问题之前，我们首先要弄清楚什么是公司的基本面。

四叶君认为，一个公司的基本面应该包括国家的政策导向，所处行业的发展空间以及公司在本行业的地位高低，公司产品的竞争力情况，管理层的管理能力如何。

了解了上市公司的基本面包含了哪些内容之后，剩下的就是解决从什么途径进行研究的问题。

一般来讲，我们了解这些基本面最直接、最有效的途径就是读它的财报。

至于怎么读财报，如何从财报中发现公司的投资价值或者投资风险，就看个人的投资水平了。在这里我可以分享一下我个人读财报的一些心得。

阅读财报的时候需要关注的是公司的“人、财、事、况”四个方面。

人，是最关键的。在阅读的时候，需要仔细分析上市公司的董事长、高级管理层、独立

董事、员工总数、前十大股东、股东户数、技术领头人和审计师这些人的基本情况。

财，讲的是需要对资产负债表、利润表、现金流量表这三张报表的分析和研究。

资产负债表反映的是企业财务状况，意思是截至财报公布之日，公司有多少资产，有多少负债，股东有多少权益。

利润表反映的是在整个财报跨度区间内，公司赚了多少钱，经营成果怎么样。

现金流量表反映的是报告期内，资产负债表中货币资金的变化情况。

事，指的是重大事项，包括上市公司和实际控制人有没有法律纠纷、有没有被监管机构

处罚、担保、股权质押、股票期权还是限制性的股票激励等等。

况，讲的是行业状况。宏观、策略、行业和个股四个方面的研究里，宏观研究是滞后

的，策略是摸着心跳看 K 线图说话的，只有行业和个股的研究才是有价值的。

除了读财报之外，我们还可以参加上市公司的调研活动

纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。

单纯的读上市公司的财报，让人产生不了深刻的印象。如果有条件的话，还是尽可能的参加一些上市公司的调研活动，比如出席股东大会。通过实地考察，去感受上市公司的企业文化、经营状况，尽可能的获取第一手的资料。

有些上市公司财报上吹的天花乱坠，但公司的经营环境、企业管理往往一团糟，实地考察一趟，你就会放弃幻想，再也不会投资这样的公司了。

通过有实力的第三方研报来进行了解

不少券商会对上市公司发布一些研究报告，这些研究报告有的是鱼龙混杂，有的只是站在卖方进行代言，有的写的过于肤浅，参考意义不大。但其中不少行业资料、经营数据我们普通投资者是不容易接触到的。如果你有自己的分析能力，完全可以拿来参考。

不过也有不少金融终端发布的研究报告还是很有分量的，但一般都需要付费并且价格不菲。

结语

研究上市公司的基本面，需要全方位的、综合的去了解。不仅需要与自己进行纵向比较，还需要与同行进行横向比较。在做了基本面的研究之后，还需要关注一下公司的估值情况，力争花一块钱去买两块钱甚至三块钱的东西。

公司基本面所包含条款内容繁多复杂，因此我从简单概括一下。

一，了解公司所处的行业，行业的位置和市场空间决定公司未来的发展状况，一般情况下行业分为四个阶段，初创期，成长期，成熟期，衰退期。不同的周期的销售和净利润的增长速度对比都不一样。所以我们投资者选择介入该行业的公司时一定选择成熟期，成长期，并且关注该行业龙头企业的业绩

二。再把行业分类，周期性行业，非周期性行业。比如周期性行业包括有色，钢铁，建材，房地产，金融等等。白酒，农业，食品饮料等等非周期性行业。

三，选好行业之后就要根据当时国家政策扶持与战略指引方向是那些行业的上市公司。这个比较重要。比如新能源，互联网，生物医药，高端装备制造，智能机械制造。例如新能源赣锋锂业（002460），主营锂产品的研究，开发与销售。正好是新能源锂电池，电芯及直接材料行业，2013年启动以来，该公司股票一直牛市上涨。今天对于该股只是举个例子。不作为投资品种。

四，对自己选好了的公司就要开始从财务，流通盘及总市值筛选。总市值大不利于投资，财务报表里面利润增长率，负债率，业绩，存货，是不是在自己想要的范围，不健康着不能投资该公司。这个非常重要，买入股票能不能赚到钱基本就在这一条所属条件的优劣。

以上属于一般投资者选择上市公司的方法。最后就剩下当前股市大环境，如果就像今天股市大环境风险释放充分，调整时间充足的情况下，朋友们可以根据自己所学操作方法逐步买入并持有所选好的股票。直到获利。

我来回答这个问题，因为我做过上市公司研究的工作。

1、公司主营业务是什么、市场容量有多大？

2、所处行业的基本情况、未来发展？

3、公司的市场占有率？

4、三张财务报表预测，计算未来几年的收入、成本、净利润、毛利率、净利率、EPS等。

5、关注重要财务指标，如应收账款、预付账款、减值准备计提、现金流量等。

6、查阅公司公告，包括年报、中报、季报及重要公告。

7、公司定增、可转债、配股、分红情况。

8、券商研究报告阅读，分析其合理性。

9、确定合理的买入价格、目标卖出价格，设定止损和补仓策略。

10、制定操作计划，根据实际情况进行修正。

楼主的这个问题，很值得回答。可以给一些刚入行的朋友或者需要系统的了解基本面分析的朋友一些帮助。内容可能有点多，请大家耐心阅读，或者先收藏着，需要时随时查看。

一、了解公司所处的行业：

物以类聚，人以群分。你所处行业的市场空间决定了你公司赚钱的空间。

市场特征：自由竞争/垄断竞争/寡头垄断/完全垄断？

这决定了行业内部玩家的定价策略、成本控制能力、市场分割特征等因素，比如分析两桶油，寡头市场里你就自然而然知道定价相关驱动力与影响因素；

是否为周期性行业：这非常重要，我们一般认为有色、钢铁、建筑建材、房地产、金融（等等等等）都是周期性行业；白酒、农业、餐饮、食品饮料（等等等等）属于非周期性行业。

区分是否为周期性行业，对你评价一家公司影响巨大。比如一个连锁餐饮一路业绩下滑，它可能真的不行了，但是一个做稀土的，一路下滑可能只是探底过程，有一天会回来；

行业阶段：新兴行业/增长行业/成熟行业/衰退行业？这有助于你去分析公司的各类指标，特别是增长能力。都是20%增长，对于一个芯片公司可能就是不及格，但是对一个钢铁企业，那简直是爆炸了；

行业驱动力：政策驱动/产品驱动/销售驱动/运营驱动/资本驱动？这有助于你迅速定位到底哪些财务指标是你应该关注的。比如游戏行业你就得看几个拳头产品的数据，比如有色行业你就要关注除了市场价格外它们的资源储备，又比如信托公司你就得去看它们的投资回报和坏账情况；

一般来收，你想做行业分析，通过龙头来熟悉一个行业，是最快且最有效的方法。

A股上市公司部分行业细分领域龙头公司名单——建议收藏

金融行业——保险

中国平安（601318），“金融+科技”双轮驱动。

食品饮料——乳业

伊利股份，国内乳企第一品牌。

食品饮料——调味品

海天味业

食品饮料——白酒行业

1. 贵州茅台（600519）

中国白酒第一品牌。

2. 五粮液（000858）

边际改善带动公司新一轮高速成长。

医药生物行业

1. 恒瑞医药（600276）

国内化学制药实力第一，创新药研发龙头。

2. 复星医药（600196）

生物医药龙头，复宏汉霖走上舞台。

3. 云南白药（000538）

公司是我国知名中成药生产企业之一。是中国中成药五十强之一。

5.凯莱英 （002821）

业绩稳健增长，看好创新药一体化服务能力

6.爱尔眼科（300015）

公司是中国最大规模眼科医疗机构之一。

7. 片仔癀（600436）

“国家绝密+ 强大品牌+ 稀缺原料布局 ”三大核心竞争力构建强大护城河。

家用电器行业

1.格力电器

中国空调行业第一品牌

2.美的集团

多元化家电龙头

建筑材料

1.福耀玻璃：

全球汽车玻璃行业市占率第一。

2.海螺水泥（600585）

视频安防行业

海康威视（002415）

连续七年安防行业市场全球第一！

电子光学电子——LED

利亚德（300296）

夜游文旅+小间距智能显示高速增长

日用化妆品

上海家化（600315）

国内上市公司日化护理第一品牌。

互联网金融

东方财富（300059）

国内领先网络财经信息平台综合运营商。

二、看公司主业：

1.弄懂上市公司的基本商业模式

（1）一般来说，最粗放的分类方法包括线型公司、平台型公司、工具型公司、混合型公司。看懂这家公司是怎么做的，远比做什么更重要。同样是卖榨菜和卖酱油，为什么涪陵和海天卖的好，差距还是怎么卖，即商业模式的问题。

线型公司，为客户直接提供价值，直接从中获益；

平台型公司，不参与核心价值的创造，但是链接价值创造者和用户两端；例如，给别人授权品牌，自己并不参与或者很少参与生产过程。

同样是卖鸭子，就拿鸭界三巨头中的周黑鸭和绝味鸭脖来说，最大的区别就是：周黑鸭在2019年之前，都是自己卖，我们可以称之为线型公司；而绝味鸭脖，主营收入90%以上来自于加盟渠道，说白了，就是让别人用自己的牌子去卖鸭子，我们称之为平台型公司。

工具型公司，提供某个特定的工具，双方在使用这个工具的过程中，产生潜在的交易可能。例如：百度和Google就是典型的工具型公司。

举几个例子：

阿里巴巴起步就是平台公司，腾讯则是从线型公司和工具混合型公司逐渐转变为平台公司的例子。腾讯刚起步的时候开发了即时聊天软件QQ，慢慢地发展出了付费会员，出售QQ秀以及各种游戏虚拟币。后来腾讯也做了类似淘宝的电商平台，只是后来剥离成为了独立的团购业务。直到后来腾讯诞生了微信这款产品，才建立了从公众号的内容分发到支付，再到金融等等一系列的服务提供，真正转型为一家平台公司。

富士康是做代工起家的，所以说早期的富士康肯定是一家线型公司。然而，富士康逐渐开始了EMS之旅，也就是电子制造服务。现在，通过模块化与柔性制造技术，富士康把自己成功打造为一个平台型公司，品牌商们可以在富士康那里实现一切当今可以实现的产品方案。

（2）我们重点讲一下线型公司、平台型公司、混业经营型公司

首先，线性公司可以分为ToC和ToB型公司

To C——终端产品与服务直接卖给个人

ToB—面向企业

那么,到底是ToB的公司好还是ToC的公司好？关键是看定价权。

定价权就是说不管对手是什么价格，什么性能，我可以把我的价格往上抬10%，20%，而不影响客户购买我的产品，也不影响我的市场份额，这就叫定价权。

定价权最容易取得的一种路径是品牌，例如，我明年如果想增长我的利润，我不用追加厂房，不用追加存货，甚至于不用追加原材料，也不用追加销售人员，只要把价格提10%，净利润就出来了。

相比之下，To B”就比较难形成这个定价权。因为你面临的是大的客户，你的谈判力会下降。

所以，巴菲特最喜欢的公司，都是“ToC”的“大众品牌”。

在这里，简单聊一下A股有哪些定价权的上市公司?

首先，垄断性行业的定价权大多是政策因素，而不是市场因素，所以我们指的不是中石油、中石化这些公司。

我们这里指的定价权，是真正在行业内拥有独一无二的低位和核心技术的公司。

例如：

拥有独家的配方的中成药，如云南白药和片仔癀就拥有两大国家绝密配方，其他企业难以模仿。

酒类尤其是高端酒类公司，如茅台、五粮液等都属于我国特有白酒生产商，这些拥有自主定价权的公司的价格往往有其内在合理性。

平台型公司

有人说，全世界最好的模式就是“妈咪-小姐模式”：妈咪不需要给小姐发工资，小姐的工资是客人给的。小姐收500元，妈咪抽走100元。如果有100个小姐，妈咪就挣1万元。

在这个例子中，平台型公司就相当于“妈咪”。

平台型公司一般是轻资产公司。 其魅力性感之处，在于让别人兢兢业业，任劳任怨地为自己赚钱。淘宝80%以上的网店不赚钱，为淘宝打工。

苏宁，国美，爱施德等连锁是分销体系，也是销售平台。

光线传媒是电影分销平台，又是电视节目内容联供网平台。

奥飞动漫，有卡通卫视平台。

上海钢联，是钢贸和钢铁行业信息平台。

生意宝，是网上化工和其他细分行业信息和贸易，交易平台。

东方财富是最大的互联网股民交流平台和销售平台。

同花顺虽然互联网不行，但是移动互联网装机量最大，PC装机量也不小。

瑞贸通，是连接生产商和需求方的煤炭贸易平台。

蓝色光标，广告业整合资本运作的平台。

顺网科技，是网吧平台。

打造平台型公司，可以让公司有望在未来成为稳坐钓鱼台的持续盈利公司。

是不是听起来很美好？但是别忘了乐视网，就是急于想打造成平台型公司，步子迈的太大，结果都为梦想窒息了。

混业经营公司

上市公司普遍存在混业经营现象，重点要研究不同业务板块间的协同作用（包括业务上、财务上协同）。

是否能够实现交叉销售；（做零售的自己有品牌，做社交的自己有直播或游戏）

· 是否能够平滑业绩（比如某些板块好的时候另一些板块一般，某些板块一般另一些板块好——白酒、食品饮料）；

· 是否有财务协同（比如赚钱的板块和现金流好的板块，可以在财务上互补）；

2. 分清上市公司的主营业务

对于中国的上市公司来说，大都是跨多个行业经营的，所以一定要辨别主营业务。

例如，雅戈尔集团不仅经营服装业务，还有金融和地产；销售收入主要来自服装和地产，而利润有些年份则是金融投资占据大头。我们在运用财务报告及其他信息进行分析时，这一点很关键。

再如同方股份，在它的主打产品中，PC只是其中的一部分。收入占到50%左右，但利润呢？PC不亏损就不错了。因此，我们不能将同方股份与联想集团等公司进行简单的比较，否则，你读不懂同方股份，甚至读不懂同方股份的财报。例如，PC业务的资产周转率比较快，而智慧城市、公共安全、节能环保等一般合同金额较大，收入、成本的会计处理适用建造合同准则。由于是长期合同，资产周转速度相对会慢很多。而上市公司合并报表的数据是综合的，数据综合程度越高，信息含量也往往越小，资产周转速度是快是慢就看不清了。

例如，四川长虹和格力电器，这两家企业都属于家电行业；但从主营业务来看，这两家企业却很不相同。格力的主营是白色家电，主打产品是空调，空调占格力业务总收入的85%以上（格力还有冰箱、小家电，但市场份额很小）。而四川长虹在细分行业中属于黑色家电或视听器材，主打产品是彩电、机顶盒等，虽然长虹也生产空调，但空调+冰箱占整个销售收入的比例也不到19%。

三、财务报表分析

五、创建股票池

按照以上四个步骤，选择出看好的股票，放入股票池，进行长期跟踪。

第一：要深刻理解该公司的生意模式。他的客户是谁，每个客户可以挣多少钱？有多少客户群体？如果是只面向国内市场的，全国的市场总值有多大，这家公司的市场份额有多大？我认为这几个问题是要搞清楚并且深刻理解的。比如腾讯和网易，这两家公司的共同点就是游戏占收入 60% 左右，可以认为是游戏公司，其他的业务都是作为基础服务拓宽客户基础的。游戏业务，广义来讲属于娱乐业，游戏娱乐，是人人都有的需求，特别是儿童时代，无论几百年前和现在，儿童们总在做各种各样的 \" 游戏 \"，成人有经济压力，通过玩游戏放松并在游戏里实现自己儿童时的梦想，这是广泛的需求基础。我曾经跟游戏公司高层交流，那就是现在虽然科技发达了，但是几乎所有的游戏题材都有了，只是哪家游戏厂商的玩法和精度画面不同而已。所以，游戏业务是永远不会过时的业务，特别是对那些已经挖掘出客户需求点的游戏，就是收入的绝对保证。

再比如长江电力这种公司，一次性投入，折旧提完之后，水流过去就是钱，所以利润率高，现金流好。如何使用好现金是关键。

再比如贵州茅台这种公司，其实他的竞争者非常多，中国从来不缺好酒。2012 年中央出台八项规定把茅台打到 80 元（好像顺便打掉了湘鄂情），后面涨起来，但是无论如何值钱，我认为他不具备护城河优势。中央什么时间重申从严执行八项规定我不知道，但我知道没有谁规定无论商务宴请合适官场宴请，没人规定必须用茅台。反而根据我的了解，各地的商场官场其实用当地酒的很多，山西人喝汾酒，江苏人喝洋河，河南人喝杜康，陕西人喝西凤，湖北人喝白云边，新疆人喝伊力特，河北人喝老白干，其他的在全国有知名度有销量的国窖 1573，迎驾贡酒，古井贡酒，五粮液，泸州老窖，剑南春也都不错，各种其他地方酒还有好多。茅台从理论上不具备绝对的优势，跟腾讯在互联网领域的控制力不可能同日而语，微信有 9 亿用户，海外好像也有一个多亿，两亿不到的用户。茅台绝对没有这个控制力。除非茅台公司年复一年的控制供应，限制产量，否则，业绩再好，也不具备巴菲特所说的 \" 护城河 \"。

第二：关于公司的估值，不同的投资机构有不同的方法，风投，基金，PE 方法肯定不同。同一个公司，不同的机构给出相差很大的估值也很正常。那么作为二级市场投资者，如何给公司估值？如何看待别的机构给公司的估值？我认为要牢牢把握一点：公司的净资产是多少。净资产高的股票，一定是价值投资的首选。净资产的含义就是不产生新的现金流，该公司值多少钱。净资产相关的每股净资产也可以看看。净资产在一定时期内变化幅度小，而跟利润相关的每股利润，市盈率等是可变项，是可以调整调节的。

第三：要充分认识市场占有率和盈利增长率的关系。如果在一个细分市场，该公司市场占有率第一，并且比第二名高出一倍还要多，这家公司肯定可以投资。市场的份额已经可以说明很多问题，成长率则是可变的，不稳定的。最好该公司的市场占有率越高越好。在市场占有率低速增长的情况下，市场份额越稳定越好，像可口可乐那样，增长率不高，市场份额极其稳定，无数公司说要消灭可口可乐但是都没有成功