大科技板块现在只是开始！长期关注头部科技公司，消费板块确定性大，需要精挑细选长期关注。

我的观点：

最好的价值投资，永远都是自己。“价值投资”这4个字，最初是由“股神”巴菲特发扬光大的，他是最提倡价值投资的，不仅投资了大部分消费类股票，如百事可乐等，而且对于自己不确定的领域，哪怕对方是比尔盖茨的微软，也同样不投资，本质上，这就是价值投资的底层逻辑。

在蒋老师看来，未来的经济世界，未来的价值投资在于以下这3个领域。

第一，医药领域

无论在哪一个时代，医药领域都是投资者的“香饽饽”。在这一方面，100多年前的“石油大王”洛克菲勒就已经意识到了。当时洛克菲勒的标准石油公司正在遭遇“反托拉斯法”，也就是反垄断，这时小洛克菲勒就对他爸爸说：“要不咱们就投资医药吧，这样就每人说咱们垄断啦！”

众所周知，医药领域的研发，是绝对没有上限的，也许今天只不过是一家平平无奇的小医药企业，一旦研发出创世纪的新药，股票立马就能上涨。

第二，科技领域

5G时代来临，预示着科技领域的蓬勃生长，首富年年换，从10年前的房地产行业，带如今几乎都是互联网科技行业，就能从中看到本质所在了。

所以，未来的科技和互联网领域，绝对会发展成为的耸立云霄的庞然大物，是这个时代，最有价值的领域之一。

第三，消费领域

正如股神巴菲特所说的一样，人人都会买的产品，这个产品背后的行业就绝对有价值，比方说可口可乐、纯净水等等，再比如说鸡精、盐等等，这种产品是不可能消失的，所以，假如想要踏上价值投资这只大船的话，消费领域可以考虑一下。

总结：

目前医药领域、消费领域和科技领域，是未来价值投资的三大基石，与未来的经济世界息息相关，世界要发展，这三大领域就不可能消失。当然了，还是像前面说到的那样，最好的投资，最具价值的，永远都是人，只有以人为本，以自身为价值标的，才是自身发展最好的价值投资。

都在倡导价值投资，所以在中国把巴菲特作为股神，作为价值投资典范而学习。巴菲特不愿意投资科技股，喜欢投资消费类股，那样才比较稳妥。

因此我们的茅台涨了又涨，没有了茅台我们又去炒榨菜，炒完榨菜又去炒酱油和醋，以及各种调味品。

当华尔街孵化出一轮又一轮伟大公时候。是否觉得巴菲特就是给中国股市灌输的一副慢性“毒药”？

中国科技要发达关键还是看中国的投行。目前看来中国投行没有估值权威，所以造成了A股的伪科技、题材和概念，漫天要价，到恶炒。

A股券商写的研报被大家吐槽，怎么搬回局面？

券商不强，科技创新无望！

价值投资≠长期持有
价值投资≠买低市盈率的股票
价值投资≠买便宜的股票然后等待涨

很多人说中国不适合价值投资，是这样的吗？其实，中国比国外更适合价值投资，根本原因是中国投机风更浓，导致价格和价值背离厉害，加上经济高速发展上市公司直接获益，容易赚零和以外的钱。

进行价值投资需要对股票价格进行合理的估值，这对于专业投资者而言并非易事，对一般个人投资者而言更是难上加难。所以，尽管这种方法长时期内非常管用，但很多人都无法坚持。

他们宁愿寻找其它可以永远赚快钱的方法，或者至少看上去是可以永远赚快钱的方法。现在尽管很多人宣称自己是价值投资者，但是真正在实践中能够坚持价值投资的人少之又少。

现在的华尔街上充斥着各式各样的技术投资者，他们采用复杂的数学公式和超级计算机来寻找各种各样的市场价格偏差，并从中获利，而不是根据估值、管理层素质、和行业竞争情况等对单个公司进行基本面分析。由于采用这种方法找到的市场价格偏差往往很小，在很多时候，这些投资者需要用很大的杠杆———即借钱来放大他们的收益。

从好的一面看，这种策略在大部分时间都是管用的，所以才能如此受欢迎。一旦这种策略失效，即使可能仅有１％概率失效，结果都可能是灾难性的。这相当于用一支可以装一百颗子弹的左轮手枪玩俄罗斯轮盘赌，其中只装了一颗子弹，每一次扣动扳机的时候，如果没有碰到那颗子弹，就能赢很多钱。但是，一旦有一次碰到了那颗子弹，那就必死无疑。

关于长期持有

实际上我们不是为了长线投资而投资，如果市场突然短时间内给了自己公司一个高估的离谱的价格，卖出并不一定是一个坏的决定。未来都提前给你那么多你不卖那么今后股价很可能会像商誉摊销一下去用时间换空间。实际上在巴菲特投资生涯中也有不少持有十年以内的案例。时间越长好公司才会脱颖而出，就像投资一样时间越长运气成分才越小，遵循价值投资卖出三原则（贵了，不好了，又更好的了）从概率上来说可能比盲目持有更好。

关于市盈率评估

股票价值有个非常准确的定义是公司存续期赚的所有钱的贴现值，这个也是内在价值的定义。从这个定义来看，即使是高市盈率的股票只要他有足够的成长，他的现值依然是可以低于它的内在价值的。

如果一个股票你预计未来10年会有30%的增长而你只按15%给他定价安全边际也是留了的。当然做好一些事情总是比做烂一件事情难得多，高市盈率有一些弊端，但是它依然应该算是价值投资。关键是人们的焦点在哪，我认为，只要是以价格和价值的关系买入股票而不是以未来涨跌趋势预测去买入股票的行为，都能称为价值投资。我再做一个形象的比喻，我们靠收租金（公司业绩）买房是价值投资，靠觉得未来房价会涨买房就不是。中国经济高速发展，企业成长远超过国外，盲目教条的投资便宜的股票一定会错过很多优秀的潜力公司。

关于股价便宜OR贵的判断

以房价类比股票，我们以一个较高回报率的价格买房（较高回报率意味着房价更低），房价就算跌了，我们回报率会更高，虽然账面上有浮亏但是我们买房的目的毕竟是拿来住的，房子由于市场上如此高的回报率显得买房比租房划算，在这方面市场会激励人们去买房推动估值的上移。

而当房价高得离谱的时候，租金的回报率可能忽略不计，买房要赚钱必须通过更高的价格卖给另外一个人，价格越来越高就会有断链的时候，对于高房价来说，租金几乎是不要钱的，单这方面来看市场会有种激励推动大家去租房，导致估值有向下的动力。这个例子我们仅从一个经济角度不考虑其他因素，结果非常明显。便宜的价格对使用者极其有利，涨了你可以靠差价获益，跌了你使用起来也不亏。

回到股票，虽然我们不是大股东，但是这个世界有大股东，我们以低于公司价值的价格买入公司就是等同于在利用公司的使用价值，因为再继续跌，就会激励各个大股东大资本等“刚需”去使用这个公司的使用价值。

你的价格是有实实在在的支撑而不是建立在别人的预期上的。无论你买不买汽车，汽车的代步价值就不可能让它无休止的跌到一文不值。虽然便宜不一定会涨但是便宜拿的是真材实料的东西，这种激励就像弹簧，导致它越往下越难（难不代表不可能，这个是概率问题），而我们仅仅像大股东一样享受他的使用回报已经丰厚，把涨跌的事情留给市场，价值回归完全是馈赠，价值总是有被发现的一天。

未来的价值投资

有没有人在过去二十年里投资赚了一千倍？你投资万科一家就是一千倍，这是存在的。当然真正能赚到一千倍的只有最早的国有股份原始股，因为上市第一天就涨了十倍。所以原始股现象我单列出来。第一天之后大家都可以投，如果买了仍然可以赚近百倍，伊利110多倍。这个指数并不是抽象的指数，而是实实在在的，出现了这些公司，这些公司从很小的公司变成了很大的公司。

香港也是一样的，香港没有原始股的概念，投资腾讯实实在在可以获得 186 倍的回报，从第一天开始投就可以了，时间还短，上市时间是 04 年，在过去 10 年里面增长了186 倍。这些公司都是有很多生意是在中国的。海螺、光大、港交所、利丰等等，并不是只有这些公司这样，只是正好这些公司大家都比较熟悉。举这个例子是为了说明指数并不是抽象的。

中国真正进入到3.0文明核心就是在过去35年的时间里。在此之前的现代化进程走了一百五十年，我们的路走得比较曲折，有各种各样的原因，就是一直没有走到核心的状态去。　　直到35年前，我们才真正回到3.0文明的核心，也就是自由市场经济和现代的科学技术。可一旦走上了这条道路之后，我们就发现中国经济表现出和其他3.0文明经济非常惊人的相似性。就是我们刚才在这个图表里看到的，股票市场、大宗金融产品过去二、三十年的表现，包括个股、公司表现都很惊人。当中国开始和3.0文明相契合的时候，它表现出来的方式和其他的3.0文明几乎是一样的。所以在这一点上，中国的特殊性并没有表现在3.0文明的本质上，中国的特殊性表现在它的文化不同，它的政治制度安排也有所不同。但是这些在我们看来都不是3.0文明的本质。

未来中国会继续在3.0文明主航道上走下去应该是个大概率的事情。因为她离开的成本会非常非常高，像中国这样一个文化、一个民族，如果对她的历史比较了解的话，我认为她走这样的道路，尤其是大家已经明白了现代文明的本质后，再去走回头路的可能性是非常小的。中国离开全球共同市场的几率几乎为0。中国要改变市场经济规则几乎也是非常小概率的事件。所以，中国在未来二三十年里持续保持在全球市场里、持续进行自由市场经济和高度现代科学技术的情况是一个大概率事件。

中国经济走基本的3.0文明的主航道仍然是大概率事件。而我们看到真正3.0文明的主道其实和政治、文化关系不大，而和自由市场经济+现代科技关系极大，这是真正的本质。这是很多投资人，尤其是西方投资人对中国最大的误解。

只要中国继续走在3.0现代科技文明的路上，继续坚持主体自由市场经济和现代科学技术，基本上它的主要大类资产的表现，股票、现金的表现大体会遵循过去三百年成熟市场经济国家基本的模式，经济仍然会坚持累进式的增长，连带着出现通货膨胀，股票表现仍然优于其它各大类金融资产，价值投资理念在中国与美国一样仍是投资的大道、正道，仍然可以给客户带来持续稳定的回报，更加安全、可靠的投资回报。

所以，价值投资在我国会越来越被市场所认可，当前我国股市中散户仍占据巨大的市场份额，未来专业化机构化投资是必然趋势，随着我国经济发展增速的逐渐趋缓，投机行为会越来越少，价值投资终将回到他本来的地位。

从过去能够看到未来，我们收集了过去十年（2009-2019年）涨幅超过十倍的价值股，分析下哪些赛道更容易出价值牛股。（见下图）

其中，属于医药生物行业的公司最多，达到5家，计算机行业有4家，食品饮料行业有3家，家电行业有2家，除此之外，房地产、建筑材料、电子三类行业各有1家。

值得注意的是，医药生物、食品饮料、家电都属于大消费板块，合计的公司数量达到10家，占比近6成。

显然，过去十年中，“大消费”孕育了一大批牛股，而投资该板块斩获10倍牛股的胜率远远高于其他行业。

在未来相当长的一段时间内，大消费行业依旧大概率独领风骚，因为人们的生活习惯很难发生变化，日常生活中用习惯了的东西，很容易产生价值牛股。这一点在喜欢消费股的巴菲特及彼得林奇身上都体现的淋漓尽致。比如可口可乐，喜诗糖果，内布拉斯家具等等标的都与日常消费相关。

时间是价值投资的朋友，以史为鉴，展望未来，我们坚持以价值投资为理念，希望未来这些优质价值标的能给投资人带来丰厚的回报。

未来世界最需要什么，需要靠什么发

，那里就是最具有价值的领域。

保守的价值投资一直没有变。业务简单稳定，有强大的护城河，有强大的现金流，健康的财务，满足这些条件的，值得投资的伟大公司一直都有。在美国就比如可口可乐在中国就比如贵州茅台。价值投资的未来，现在和过去一直都是如此。科技股出了微软，谷歌，但是也倒下了无数中小的创业公司，所以说风险非常大。

而人们对基本的医疗食品和保险的需求始终存在，所以说买住这类企业的头部公司进行投资，绝对能够跑赢通胀是典型的价值投资。

所以说在中国你可以买入双汇发展伊利股份，中国平安。。，当然由于平时这些股票波动不大，所以说一般人赌性太强，拿不住这些股票，也觉得太平淡，不会去买。

总之价值投资需要你有定力，知易行难。

看是否能够改变生活，或者使生活更美好的行业是哪些，还有未来市场是否足够大！

还是核心区的房产，强二线！

价值在你自己的脑袋里，在双手上。