俏江南，是在2000年由张兰创立的高档餐饮品牌，餐饮店主要包括俏江南、LAN Club和SUBU等等，门店遍布北京、上海、成都、深圳等一二线城市。凭借着俏江南的发展壮大，张兰积累了大量的财富。

1、随着财富的激增，张兰不满足现状：谋求上市

2009年，张兰首次登上胡润餐饮富豪榜，排名第三，财富估值为25亿元。2011年，张兰在胡润百富榜排名为589，身价31亿元。2014年，由于达不到50亿元的门槛，张兰并未入围胡润女富豪榜前50名。

2008年为谋求扩大，张兰欲冲刺A股上市，在多家私募股权的投资中选择了鼎晖创投，鼎晖为俏江南提供了约两亿的人民币，占有其10.526%的股份。后来，张兰还听取鼎晖的建议，向手底下的高管低价出让部分股权，以实现股东多元化。

2、A股上市被拒，张兰联合资本做大俏江南

结果，由于卫生、成本效益等多项问题，深圳证券交易所取消了俏江南上市的计划，张兰的“上市梦”破灭。在这样的背景下，张兰自然不满，觉得自己亏了，双方的矛盾开始浮出水面。

也许是为了做大俏江南，张兰邀请资本方加入。2014年4月份，CVC（欧洲私募股权基金）宣布出价3亿美元收购俏江南餐饮连锁企业83%的股份，张兰继续留任俏江南，仍是公司主席、股东之一。

3、张兰陷入资本纠纷，被迫退出俏江南

2015年4月20日，外媒爆出重磅消息，俏江南创始人张兰的个人资产已遭冻结，整个事件随着时间的推移开始慢慢清晰起来。2015年3月20日，香港高等法院下令冻结俏江南创始人张兰资产，理由是CVC称，2013年支付给俏江南入股用的大笔资金去向不明。

紧接着，张兰、其子汪小菲纷纷在媒体、网上控诉CVC通过资本运作的方式占有其家族财产，截至目前，具体情况也不得而知，似乎“冷藏”了起来。后来，张兰退出了董事会，官网甚至撤下她的资料。有媒体求证俏江南，但对方没有直接否认。

4、俏江南江河日下的背后，资本入股是最大祸首？

此后几年，俏江南管理层纠纷不断，导致品牌下滑严重，公司管理方也几经变更，且控股权屡次被投资机构掌握，公司发展陷入困境。据金十君了解，俏江南已从之前的74家门店减少到现在的30家门店，在网上也打不开其官网。

真相尚且未曾得知，不过这种场景似曾相识，很多企业家与资本开始联姻，但在发展的过程，一步步丧失主导权和经营权，比如苹果创始人乔布斯、新浪创始人王志东等等，这种现象相信还会不断出现。

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　　2012年4月，俏江南计划转战香港上市，公开寻找基石投资人，一时间国际资本蜂拥而至，而CVC“先下手为强”。

　　对于细节，坊间广为流传的版本是：时任CVC第一顾问梁伯韬、亚太部主管管文浩主动现身于张兰办公室，殷殷切切地向这位对国际市场游戏规则一无所知，但口袋装满真金白银的明星企业家描绘了一张宏伟蓝图：希望整合俏江南、非常泰、大娘水饺等中国餐饮巨头，打造国际化餐饮集团。俏江南当时风头无两，根本没把这家公司放在心上。

　　2013年6月，俏江南通过了港交所上市聆讯，CVC听到风吹草动，忽然单方面在港宣称，俏江南已经被其收购。消息来得突然，与俏江南接触的数十位基石投资者纷纷嗔怪其“一女多嫁”，张兰最后不得不选择设计了自己的CVC。

　　然而，CVC的设计并不止于此。CVC正式入主后，表面上，CVC利用空壳公司做桥，准备收购俏江南82.7%的股权，剩余股权张兰持有13.8%，员工持有3.5%。其实私底下，CVC为这次收购设立了一套极其隐蔽的三层架构，CVC给张兰配售的是第二层空壳公司的13.8%的股权，却瞒着张兰将第三层空壳公司的全部股权抵押给银行，张兰手上的13.8%股权实际已易主他人。但这一点，张兰到2015年CVC以拖欠债务为由向香港保华抵掉俏江南时，才后知后觉。

　　更令人惊讶的是，CVC在这场博弈中，所付出的只有在基金中的1400万美元的投资款，以及丢给银行团一堆债务。

　　但CVC也不算是最终赢家。由于CVC“不懂中国市场，但是又特别喜欢干涉公司管理。经营不善加上当时整个餐饮市场的不景气，俏江南没能如愿上市”。于是，2014年年初，银行团方面要求CVC在15天之内向俏江南注资6750万美元，以应对潜在的财务违约，从而让俏江南重获新生。但是CVC不仅拒绝注入资金，也不再按约定偿还1.4亿美元收购贷款。迫于资金压力和业绩因素，CVC反悔了当初的收购案，想要取消交易。银行团于是授权香港保华顾问有限公司于2015年6月23日“接管”了俏江南集团，CVC出局俏江南。

　　这一笔交易，可谓两败俱伤。2017年3月，前俏江南“少东家”汪小菲公开炮轰CVC，称“自从2014年张兰董事长和公司几位创始高管退出董事会，公司管理全权由香港著名资本CVC接手，公司业绩直线下滑，管理漏洞频出。在与境外资本的博弈中，创始股东离场，而最后受伤害的是一个创立了16年的本土品牌。”

错在对赌条款设计失误

俏江南曾经是最有知名度的高端本土餐饮品牌，这和其自身的定位、实力、品牌有关，能够被传播更广，引起更广泛的关注，和其有一个一线女明星的儿媳妇可能也是相关的，俏江南的少公子汪小菲和正当红的大S在2010年恋爱结婚，引起了社会的广泛关注和讨论，郎才女貌，才子佳人，汪小菲也一度是青年企业才俊的典范，在2013年播出的“赢在中国蓝天碧水间”也和58同城董事长姚劲波和依文集团董事长夏华同台竞技，总决赛获得马云和柳传志的点评。

当时是汪小菲个人声誉的巅峰，也差不多是俏江南的巅峰了。

俏江南是张兰一手创办，张兰是一个敢闯、勤奋有头脑的女企业家，张兰在1991年带着从国外积攒的2万美元，回到北京开了一家“张兰酒家”，此后9年完成原始积累，并在2000年开了第一家“俏江南川菜馆”，此后中国经济发展势头一年比一年好，老百姓从吃得饱走向了吃得好的潮流，俏江南主打川菜系的特色正当其时，迅速在全国开立分店，张兰给自己定了2008年奥运会开幕的时间开立第100家门店。2008年俏江南真的实现了3个亿的营收，张兰也成为了奥运会火炬手。

企业走到最后，进入资本市场，几乎是每个企业家的心愿，张兰也不例外，要进入资本市场，就得扩张门店，需要大量资金，借助资本的力量最合适不过了，于是张兰和国内明星投资机构鼎辉投资的王功权见面了，两人相谈甚欢，很快就定下了合作内容，这本该是一桩明星企业家和明星投资人的一段经典案例，最后却因对赌条款的设计，致使双方都没有得到自己想要的结果。

对赌条款设计如下：

1、2008年，鼎辉投资以2亿元，占有俏江南10.53%的股权，俏江南股市20亿元（对于一个营收才3亿元的公司，给与7倍的市销率，说明鼎辉是很看好俏江南的，如此高的估值当然少不了对赌协议来约束），同时，合同中约定了股份回购条款、领售条款和清算优先条款。

1.1、股份回购条款：若非鼎辉方面原因，造成俏江南无法在2012年底上市，或者俏江南的实际控制人变更，鼎辉投资有权退出俏江南；

1.2、领售条款：如果鼎晖同意出售或者清算公司，张兰应该同意此交易，并以同样的价格和条件出售其股份；

1.3、清算优先权条款：鼎晖和张兰一起卖股份，所收到的出售股份的钱要优先保证鼎晖2倍回报。

（我看完这些条款后，冒了一身汗，一环套一环，一但未能上市触发回购条款，张兰的控制权就危险了，也许张兰对自己太自信，也许是太无知，资本市场的变化哪能是个人能够预见的，随后在2012年的反腐中，高端餐饮成为影响最大的行业，A股上市无望，港股也无望，张兰为此改了国籍还是未能如愿）

2、在此后的几年里，俏江南辗转A股、H股，屡次上市未果，结果导致了一系列条款的执行。

2.1、首先因为上市夭折触发了股份回购条款；

2.2、其次，当时上市失败以后，企业经营陷入了不太好的状态，张兰没有足够的钱去回购这部分股权，所以使得鼎晖启动了领售条款；

2.3、最后，公司的出售又成为了清算事件又触发了清算优先权条款；

3、CVC以3亿美元总代价收购俏江南82.7%的股份，其中银行融资1.4亿美元，债券募集1亿美元，CVC自有资金6000万美元；

2015年3月，CVC向香港法院申请冻结张兰和俏江南的资产。

出局：2015年6月，包括CVC和张兰自己，都从董事会出局了，银行委派了香港保华顾问公司进驻了俏江南董事会，进行清算和重组工作。

创始人对一家企业的重要性不言而喻，主动还是被动离开，对企业的影响都很大，资本本该成为企业发展的助力，因为不合理的交易设计，最终成为了双方的损失，实在令人叹息一声。

股权设计，融资的条款设计无论是大企业还是小企业都是至关重要的，合理的设计才会激发双方的要素实现双赢。

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很高兴回答你的问题。俏江南创始人张兰的出局很大程度上来自由企业和资本的联姻，使得张兰被扫地出门。

1992年下海创业的张兰选择回国发展，回国后张兰在北京租下一处门店开了俏江南的前身“阿兰餐厅”。

经过8年的努力，餐厅蒸蒸日上，张兰也赚得了6000万的积蓄，遂将钱全投进了餐厅，以戏剧脸谱为LOGO，成立了俏江南高中端餐饮。

随着经营理念和服务态度的完善，俏江南逐渐在餐饮业里站稳了脚跟，2008年更是凭借中标奥运唯一中餐服务商而名声大噪，随后便在全国数十个城市开了很多分店。

俗话说树大招风，俏江南的成功吸引了资本的注意，最终张兰接受了鼎晖投资的投资。获得投资后的俏江南变得十分高调，张兰儿子汪小菲也传出与台湾明星大S的恋情，餐厅也快速扩张，但殊不知，危机已经来了。

当时与鼎晖签合同时，合同要求，如果2012年俏江南不能上市，俏江南将回购股份，并补偿相应的回报率。受此限制，2011年，俏江南向证监会递交了招股书。但没想到的是2012年1月证监会将俏江南上市申请驳回了。

上A股无望后，俏江南将视野转到了港股，但最终还是无果而还。

但张兰没放弃上市的想法。2012年11月，媒体曝光了张兰移民加勒比岛国圣基茨的消息，原来张兰是想避开监管，曲线境外上市。

但最终俏江南还是没能按时间在2012年完成IPO，上市的计划使得俏江南的生意日益下降，门店稀数开始关门，此时的张兰根本没钱完成鼎晖的回购条款。

此时根据条款，无法支付回购款的张兰就失去了公司的控制权，归鼎晖投资控制。最终鼎晖将俏江南卖给了CVC，虽然张兰也套现了一些钱，但自己却变成了俏江南的小股东。

但CVC是采用杠杆收购的方式收购的俏江南。2014年后，高端餐饮消费逐渐下滑，CVC选择放弃俏江南股权由银行债权处置，至此，根据条款，张兰失去了俏江南所有股份，被净身出户了。

很多答主都详细介绍了俏江南被弄死的过程，“刽子手”就是国际投资机构CVC。

既然，其他答主把这个问题都说得很清楚了，那么，斑马消费就想从另一个角度拓展一下这个问题。告诉大家CVC除了弄垮了俏江南之外，还在中国玩坏了那些知名品牌。

大娘水饺很多人应该都知道，是由吴国强在1998年创立，经过十多年发展，在全国有了数百家店面。

作为一个比较传统的人，吴国强起初是比较排斥资本的，后来，拗不过CVC的软磨硬泡，以及描绘的资本进入后的辉煌前景，吴国强将大娘水饺90%股权出让给了CVC。

资本入主之后，采用所谓国际化的管理团队，借助麦当劳、肯德基的管理办法，导致大娘水饺的发展情势一落千丈。

后来，吴国强与CVC的矛盾也公开化，吴甚至发公开信指责CVC将品牌给玩坏了。

到现在，CVC已将大娘水饺股权转让给了格林豪泰。

珠海中富曾是颇受资本追捧的一家企业，其主营业务是帮可口可乐、百事可乐等企业提供灌装。CVC也是通过一系列股权设计，最终掌控了珠海中富，入主之后对管理层进行了大清洗。最终，CVC又将珠海中富的控制权转让。

就以上几个案例，估计对CVC在中国市场的美誉度影响极大，任何中国企业与其接触时，都会多长个心眼。

第一回，外邦洗过脏盘子，帝都创出俏江南。

1987年毕业于北京工商大学企业管理专业的张兰，因为在加拿大两年的餐馆打工经历，与餐饮结缘，也成为中国餐饮业发展的一个符号性人物。

1991年，从加拿大回国后，张兰在北京租下门店，用加拿大赚的2万美金创业，开了一家“阿兰餐厅”。餐厅生意蒸蒸日上，到2000年，张兰已积累6000万元资本，遂以戏剧脸谱为LOGO，成立俏江南公司，主打高端餐饮。到2008年，俏江南中标奥运唯一中餐服务商，一时名声大噪。

众所周知，高端餐饮先要高投入，而后才有高产出，到这个阶段，俏江南寻求外来投资已不可避免。加上出名后的种种膨胀，张兰四处宣传“要做全球餐饮业的LV（路易·威登）”“下一个十年末进入世界500强”的愿景，使得俏江南对外来投资从正常的需求升级成一种病态的饥渴。正是在2008年，俏江南在多家PE的竞争中选择鼎晖创投，后者注入约两亿元人民币，占俏江南10.526%股份。

第二回，梦想上市翔九天，现实折翼落尘埃。

外来资本注入就像一针兴奋剂，俏江南迅速勾画了一个宏伟蓝图：发展特许经营方式再开30家加盟和直营门店。收购原材料加工基地和酒厂。用两到三年时间让连锁餐厅在全球数量发展到100家，同时完成俏江南集团的重组及境外上市。

但是，资本家不是慈善家。与鼎晖投资的合同要求，如果2012年俏江南不能上市，俏江南须回购股份，并补偿相应回报。俏江南开始冲击上市。

2011年，俏江南向证监会递交招股书，但证监会2010年后实质性上中止了餐饮行业IPO审核，俏江南的申请不出意外地于2012年1月被驳回。2012年4月，俏江南转战香港上市，公开寻找基石投资人，包括CVC在内的国际资本蜂拥而至。俏江南当时风头无两，并没把这家公司放在心上。但最终俏江南并没能按时间在2012年完成IPO。

由于与鼎晖签了对赌协定，俏江南上市受挫后，鼎晖要求张兰高价回购股份。对于张兰来说，听鼎晖创投建议，向高管低价出让了部分股权，却还是不能在境内上市，双方都有不满，矛盾浮出水面。更糟糕的是，2012年底，餐饮市场转冷，高端餐饮更是门口罗雀，俏江南举步维艰，张兰根本没钱完成鼎晖的回购条款。

第三回，纠纷不断江南乱，黯然离场俏无言。

鼎晖投资的回购条款不能执行，就按合同启动了“领售权条款”，简单地说就是，如果鼎晖同意卖俏江南，张兰必须同意。所以鼎晖找到欧洲最大的私募股权基金CVC，CVC3用亿元获得了82.7%股权（鼎晖10.53%，张兰72.17%），俏江南估值大约22亿元，仅比鼎晖入股时19亿元估值略高。由于这个股份数量超过50%，构成清算事件，又触发投资合同中的清算优先权条款，就是说鼎晖和张兰一起卖股份，出售股份的收入要优先保证鼎晖的约定回报，如果有多余才可以分给张兰。因为两次交易估值变化不大，意味着张兰必须用出售股份的收入来补鼎辉的回报。假设当时约定每年20%总和2倍的回报，张兰出售72%股份获得16亿后，需要拿出约4亿补偿鼎晖，还剩下12亿元。

站在CVC的角度来看，这并不是一笔很理想的交易。为了控制风险，CVC采取杠杆收购方式，为这次收购设立了一个壳公司叫“甜蜜生活美食控股”，把股份抵押给债权方，拿到自有资金和银行融资之后，支付现金给鼎晖和张兰，鼎晖张兰将其82%的股份转让给“甜蜜生活美食”。然后，再把俏江南吸收合并，甜蜜美食生活更名成俏江南，原有俏江南注销。这样，并购壳公司欠银行的钱就变成俏江南所欠，还款也靠俏江南日后现金流产生。当时收购价3亿美元中，银行融资1.4亿美元，债券募集1亿美元，CVC自己只掏了6000万美元，杠杆大概是5倍。

但CVC并非最后赢家。在2014年4月份完成收购俏江南后，由于高端餐饮行业还没有回暖，所以俏江南无法依靠自身现金流去偿还并购贷款。2014年初，银行方面要求CVC向俏江南注资6750万美元，以应对潜在的财务违约。但是CVC不想陷入太深，干脆放弃了这个股权，企业所有股权被银行接管。2015年6月23日，包括CVC和张兰都从董事会出局，银行委派香港保华顾问进驻俏江南。

这一笔交易，可谓两败俱伤。2017年3月，前俏江南“少东家”汪小菲公开炮轰CVC，称“自从2014年张兰董事长和公司几位创始高管退出董事会，公司管理全权由香港著名资本CVC接手，公司业绩直线下滑，管理漏洞频出。在与境外资本的博弈中，创始股东离场，而最后受伤害的是一个创立了16年的本土品牌。”

冷静下来再看此事，商业的最高原则是契约、规则，拿了钱就得让出股份、让出主导权，依照合同行事无可厚非，读过长江商学院EMBA的张兰不可能不明白这一点，只不过创始人出于情感可能更加伤心，也更容易博取同情。而对CVC来说，除了俏江南，大娘水饺、珠海中富都不是成功的例子，水土不服问题也值得注意。

我在木兰汇呆过，去过木兰汇理事、俏江南创始人张兰在北京的别墅。

一群女企业家唠着家常，那时正是张兰和资本角逐的阶段，看不出她有啥忧闷和心烦，果断干练又不失温暖，是她给我的感觉。

后来各种新闻出来了，有着大S这一明星儿媳妇，这样，资本与创始人的公司争夺战，多了不少娱乐元素和眼球。

依我看，商业的最高原则还是协议、法则，签订的合同决定了谁的话语权，只不过创始人更容易博取同情，交易之后并未按原来设想发展，多少感觉自己的孩子被毁了。

但如果有这样的担心甚至痛苦，当初为什么要把孩子卖掉呢。

有那样的案例，因为创始人控制着供应链，有众多利益共同体，且还有着支持他的高管团队，于是反悔，于是闹开。

资本要的是和气生财，斗争下去钱财就都丢失了，于是最后妥协把公司转回给了创始人。

俏江南的结局不是这样。

俏江南股权之争，首先要看到高端餐饮在限制消费大环境下极具萎缩的现实，要看到资本是作为助力者，接盘侠，拯救者出现的。我不认同对CVC有失公允的讨伐。

结果看，张兰还是接受了被踢出局的结局。2014年4月，CVC以3亿美元获得俏江南82.7%的股权。对赌失败，张兰“被踢出”董事会。

事情逻辑很简单，情感很丰富，如此而已。

当然，这不妨碍张兰依旧是有魅力的女企业家，她的家真大，不过平时大S和儿子在另一栋相距不近的豪宅，稍显冷清了些。

诚谢邀请：朱雀桥边野草花，乌衣巷口夕阳斜。 旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家。看了这个问题的心情与嚼咀这首诗的心情是一样的！

“俏江南”，作为中国餐饮业的知名品牌，是张兰白手起家创立的！因为高端大气、服务好赢利快而红极一时！曾经，光彩照人的张兰愿景令人记忆犹新：“要做全球餐饮业的LV（路易·威登）”、“再下一个十年末成为世界500强的前三强”。

然而至2012年底，强劲的发展势头转冷，有消息称“俏江南”进退维谷、举步维艰；当时我半信半疑，至现在一蹶不振、张兰出局已是铁的事实；究其原因，令人感慨万千，真一言难尽：

1.粉丝经济没收到效果。

汪小菲，作为张兰之子，俏江南少东家，有“京城四少”的称谓，明眼人都能看出，他与大S徐熙媛的结婚带有强烈的“政治”色彩，对汪而言，接动粉丝经济是关键的一环，结果，婚礼的辉煌也是俏江南的辉煌，轰轰烈烈过后，俏江南品牌开始黯然失色。

2.作为俏江南的创始人，张兰认识有局限性，这是致命要素！

企业做大做强，并不是调动资金，增加店铺；如果凭分店数量的增多，就能跻身世界500强的前三位，这是无知、肤浅与幼稚的想法；成为企业家不易，会当凌绝顶后，能保持清醒的头脑更难；百尺竿头未更进一步，不与时俱进地提高学习力，而天天在演讲台上说愿景，失去壮大的良机！

3.鼎晖投资推出，CVC进入是压死骆驼的最后一根至命一击！

投入是为得到回报，资本有逐利的性质，资本要为投资者服务与负责，投资者关注收益是正常的需行为；无能如何，资本在现在与将来都要赚起更多的利润；愿景再好，受资本的压制与撞击，肯定要破灭！
老干妈陶华碧一度坚持不上市，肯定有这方面的考虑，而俏江南显然没意识到资本无孔不入的功能与残酷无情的本质！当然，张兰进行企业扩张后，市场有强烈的不适应现象，回报资金有限，才被逼无奈、铤而走险弄资本的。但资本没怜悯心，赚取的钱分配时是投资最多的人说了算！张兰出局不心甘情愿，但无可奈何。

俏江南的失败和领导者张兰有着很大的关系，她性格的原因导致的几个决策失误，使得俏江南最终只能拱手让人。

1． 过于急功近利

2008年，张兰为了扩张门店计划，迅速引入鼎晖创投以缓解资金压力，希望达到暴富，当时鼎晖注入两亿人民币资金，占有10.526%股份。资本是把双刃剑，张兰这种着急引入资金会对后期的整个运作流程产生极大的负面影响。

2． 张兰过于自大

由于张兰对自己的能力过分自信，从而跟资本方签订对赌协议，约定如果俏江南在2012年底上市失败，则鼎晖有权以回购的方式退出俏江南。那么结果众所周知，俏江南上市失败，鼎晖退出。

3． 时运不济

当时“三公禁令”发出，全国反腐，许多高端饭店都受到冲击，比如最有名的湘鄂情也走向倒闭。俏江南当然也不例外，开始月月亏损，虽然随大流寻求转型，推出团购和外卖等新项目，然而还是难逃最后的失败。那么可想而知，月月亏损是没有办法帮助俏江南上市的，所以根据协定，张兰只得以现金将所有持股回购。而又因为张兰手头资金不足，只好靠出售持股来弥补鼎晖损失，cvc成为俏江南最大股东，并在最后通过一套极其隐蔽的三层架构，用两家空壳公司套走张兰手上13.8%的股权。

4． 管理问题

由于当时资本进入和更多的合伙人进入，导致俏江南由最开始的一人独大变成之后的团队分散，管理十分混乱，漏洞百出，团队也失去了共同进退团结一心的觉悟，公司成为一盘散沙，也不难怪后来能被人趁虚而入，一把拿下。

我是李合伟：伯乐创投俱乐部创始人，创投商学院首席讲师，著作《觉悟行果创业论》。帮助过300多位创业者创业成功。期待与您分享交流～～～

这个故事很曲折，如果有财经作家感兴趣，甚至可以写一部现代商战小说，里面充满悬念。不过，俏江南创始人最终丧失企业控制权，主要是三个因素，一个张兰本身的膨胀；一个是市场因素刺激；最后一个才是资本因素。内外因共同作用，让创始人张兰最终出局。

先说市场因素，这是基础的引爆点。

张兰失去控制权，首要因素是市场因素。

因为俏江南定位高端餐饮，这是需要高投入的一个产业，在2008年奥运会的刺激下，俏江南寻求外来投资。鼎晖投资进入。

这是有对赌协议的，协议规定俏江南要在2012年上市。但证监会于2010年在内部会议上实质性中止了餐饮行业的IPO审核。直到2012年5月才重启餐饮业IPO审核。因为食品安全、财务信息透明度等问题，深交所没有通过俏江南上市计划。

2012年底，市场转冷，更是给了她致命一击，俏江南举步维艰。

然后是俏江南在出名之后，张兰有点儿膨胀了。

当年，张兰四处公开演讲并接受媒体采访，关于俏江南的报道，满是张兰的口号式愿景——“要做全球餐饮业的LV（路易·威登）”、“下一个十年末进入世界500强”、“再下一个十年末成为世界500强的前三强”。

如果只是注入资本，增加开店量就能成为世界500强大前三强，那就没有企业家什么事儿。只有资本家的事儿。

最后才是被资本玩儿坏了。

鼎晖投资推出，CVC进入。张兰对资本的本质，当时应该是不懂，所以签了一些自己都弄不懂的协议。但不签也没办法，没钱了啊！市场不力，过度扩张，怎么维持都成问题。

资本本身就是逐利的，而且资本也要对其背后的投资者负责。他们关注收益是很正常的。难道你以为资本都是做慈善的么？蒙牛因为对赌协议，都差点儿倒闭了。

将俏江南现在的状况全部都归咎于资本，显然是不恰当的。资本本身就是吸血的，按照马克思的话说：资本来到世间，每一个毛孔都滴着血和肮脏的东西。

但创投资本对于创业期企业的作用，也是毋庸置疑的。俏江南走成后来的样子，主要是因为创始人膨胀之后的无序扩张，然后市场跟不上，然后才被资本玩儿了。其实资本是追逐利润的，如果俏江南能够给他们带来巨大回报，他们才不管谁在经营。

因为无序扩张，导致资金链断裂，中国倒闭的企业多了海量去。俏江南还算可以，在资金链断裂之前有投资机构进入。一家做餐饮店，规模不算大，就是因为张兰当年的高调让人不得不记住而已。