感谢邀请，基本面是通过关键数据及财务指标的数值对比当前价格，从而评估某股票或市场低估还是高估，而技术分析以走势数据预测价格走向，前者体现内在价值，后者体现市场供需力量。两者都重要，但技术分析更实用，研究基本面因为时间是最大的变量，离开时间框架没法谈基本面，由于它本身就是变动无法确定的，这就告诫我们市场交易中基本面再好也要服从技术面。

股票基本面分析常使用主营收入、收益、未来增长、股本回报率，利润率和其他数据来确定公司未来增长潜力和价值，侧重于财务报表，而市盈率和市净率是股市基本面分析经常使用的两种估值工具。前期文章论述过“市盈率是什么意思？静态市盈率和动态市盈率的区别”，这里阐述基本面分析中的市净率用途。

市净率（PB）=每股市价/每股净资产；例如公司股价15元，每股净资产5元，那么市净率就是15/5，是3倍，,当市净率等于1时，股票价格就等于每股净资产，低于1时，俗称破净。

A股主要板块历史市净率走势图

图表可以看出，牛市顶点，PB中值还是PB等权基本都在6倍以上，熊市低点，基本都在2倍以下。

相比市盈率（PE），PB更像是一个防御值，不少投资派牛市中常常推崇市盈率，而熊市中往往把市净率当作寻底的指标，因为这种指标更能体现股票的安全边际，如果按照市净率选股标准，市净率越低的股票，风险系数越小，但这种看法是片面的和存在陷阱的。一般传统周期行情估值喜欢用市净率，横向对比同一个股票，市净率越低安全系统越高应该是对的，同一行业纵向对比，市净率越低的股票下跌空间要更小些，安全系数越高。例如很多破净股票是景气周期衰退的行业，实际净资产已大幅缩水了，不一定具有价值。

市净率的常见误区

1．市净率跌破1倍的股票可能因为净资产收益非常低，账面净资产虽然一般变动幅度很大，但同样存在财务造假，账面净资产实际价值很小，市净率也会高估公司价值。

2．盈利能力强且前景好的公司，清算价值往往远低于PB，市净率一个重要驱动因素是贴现率，如果公司承担着过高的风险，就会造成账面净资产全部损失殆尽，出现资不抵债。

正确使用PB：1、结合ROE（净资产收益率）使用，尽量选择低PB高ROE的标的。

2、常年持续稳定在15%以上的公司都是好公司，筛选过去十年ROE≥15%的公司，构建自己的股票研究池。

但就最近10年A股上市公司的ROE（加权值）数据，全A股只有32能够连续10年保持ROE大于15%，63家能够有9年ROE大于15%，有122家能够做到8年ROE大于15%，需要不光对公司基本面的深入研究，还要有长时间的耐心与寂寞，极少人是能做到的。

优秀公司有自己的竞争优势，更容易长时间保持高ROE，以合理价格买入优秀公司是划算的，但请记住只靠着“时间是玫瑰”的信仰高价买入高ROE公司，亏损恐怕是大概率事件。

市盈率和市净率两个指标都不能完全准确体现公司估值高低，运用市净率，不能跨板块比较，应同板块比较；而市盈率应看动态，了解成长空间和净利润增长率，寻找向上出现的拐点。

基本面分析一般需要大量数据和图表，很多投资会发现在交易者似乎比较困难，甚至走势与基本面分析背道而驰，这令人十分困惑；认为掌握了大量基本面资料就能得出未来方向，这是一个根本性的错误，基本面作用更多告诉我们价格波动的原因。因为基本面变化永远赶不上市场价格变化，我们所掌握的基本面数据肯定不是全面和及时，交易中必须以价格为依据、而不能光盲目依据基本面，股价提前基本面反应，必须是市场价格检验才是正确的！

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市盈率和市净率都是判断公司估值的重要指标，对估值都具有明显指示作用。判断上市公司估值不应将二者割裂开来看待，应当结合判断。因而谈论两者孰轻孰重并无意义。

首先，市盈率又称PE，等于股价/每股收益，每股收益与市盈率成反比，每股收益越高，市盈率很低，代表股价被低估，相反每股收益低，但市盈率很高，则说明股价被高估。市盈率越低，说明公司赚钱本领强，能在较短时间能收回成本。

其次，市净率又称PB，等于股价/每股净资产，每股净资产越高，PB越低，代表股价被低估，相反每股净资产很低，但PB却很高，说明股价被高估。PB控制在3-10区间比较合理，接近3或者低于3时，投资价值高。

第三，谈论市盈率和市净率时，一般是指理想状态，事实有很多特殊的地方。比如现在很多互联网、新能源等科技公司，市盈率大多很高的，难道说这些公司都被高估了吗？而对于市净率，一些优质上市公司股价较高，其市净率也很高，难道这些公司也被高估了吗？

所以，判断公司估值时，要在同行业内进行比较，市盈率市净率也要结合起来看，买卖时还要和其他各种指标一起分析，不应割裂开来单独判断。

市盈率和市净率这两个指标一定要动态的看，静态的看两个指标会产生很多误解。

首先，什么是市盈率和市净率呢？

市盈率就是股价/每股收益，市净率就是股价/每股净资产

比方说，老张现在有个饭店，每年赚100块钱，现在隔壁老王要来购买这个饭店。老涨说1000块钱我把饭店卖给你，老王认为1年赚100，10年把本钱赚回来，后面都是纯利，这买卖可以干。于是老张和老王就在10倍市盈率（1000/10)上成交了。

当然老张另外一个方法，是估算一下这个饭店的锅碗瓢盆，房间桌子的价值，然后减掉欠杂货铺的货款大概净资产500块，然后1000块卖给老王。老王觉得自己再搞一套东西又麻烦又消耗时间，不如买现成的，于是也答应了。老王和老张在2倍市净率（1000/500)上成交了。

但是这两个比率都有隐藏的问题。

先看市盈率，不是说市盈率高的股票泡沫就大。为什么？比如还是老张家饭店每年赚100，市盈率10倍。隔壁如果还有个老孙家饭店，由于老孙饭店菜做的越来越好吃，今年赚10块，明年赚100块，后年赚1000块。他现在要转让饭店，价格也是1000元。1000/10就是100倍市盈率，但是您觉得他贵吗？不贵吧，三年以后他的市盈率就变成1倍了。

延伸到股市里，为什么大盘子公司总是比同行业小盘子市盈率低？很简单，因为基数原因，大盘子公司利润一般会比小盘子公司增长的慢。增长的慢，市盈率就是会低。不是说市盈率高泡沫就大，市盈率低泡沫就小。

再看市净率，也不是说市净率高的股票泡沫就大。为什么？因为各家公司之间资产的质量不同。同样是饭店，里面的桌椅可能是宜家买的，也可能是再也买不到的紫檀木。里面的菜可能是坏的，也可能是新鲜的。市场给了这些资产不同的估价，有的1块钱的资产市场觉得只值8毛，有的可能就值10块。于是不同的市净率就产生了。

为什么银行股破净，常年市净率0.8、0.9？ 因为市场上很多机构怀疑大银行有藏坏账，因此不可能1块钱去买它1块钱的净资产。

所以，看着市盈率低的股票就买入是不可取的。今年10倍市盈率你觉得便宜，明年利润变成今年的十分之一，市盈率就变成100倍。市净率同样道理。

炒股要结合多方面信息来看，只看一个两个指标，很容易被套牢。

市盈率和市净率，哪种指标最能体现公司的估值高低？市盈率等于股价/每股收益，市盈率越低说明股价越低越有投资价值。市净率等于股价/每股净资产，市净率越低说明估值越低。在证券市场的投资中一般使用市盈率作为参考的比较多。

在投资实践中一般流通盘子较小的股票市盈率比较高，流通盘子比较大的个股，市盈率比较低，市盈率又是一个动态的指标，上市公司的业绩会变化，如果上市公司的业绩是稳定的，市盈率就有参考价值。如果上市公司的业绩不是稳定的，市盈率和市净率都没有参考价值，这就是在我国证券市场，上市公司的业绩经常变脸，刚上市业绩还很好，第二年就亏损，这种情况下市盈率和市净率就没有任何参考价值。

在我国这个投机的市场最要命是上市公司财务报表造假，上市公司给我们看的财务报表是假的，本来是亏损的公司，可以把财务报表虚报成业绩持续年年高增长的绩优股，这种情况下投资者就更难判断了，连我们判断股价依据的财务报表都是假的，这种情况在我国证券市场上非常普遍，许多上市公司的财务报表都是虚假的，我们研究了半天的市盈率和市净率都是上市公司编制的虚假财务报表，在上市公司虚假财务后报表的误导下，我们的判断肯定是错误的。所以，在我国这种投机的市场上投资股票非常艰难，市盈率和市净率都只能参考，不能当做评估标准。

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市盈率是什么？？简单的说，市盈率就是反应盘面，甚至反应一家上市公司质地好坏的一个指标！它是股价和公司盈利的比值，是衡量投资里风险和价值的标准之一，计算公式为每股价格除以每股盈利。

市净率是什么？市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于股票投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

市盈率的种类和计算公式

那么对于市盈率来说，其实分为动态市盈率和静态市盈率，计算公式分别为：

1、动态市盈率。动态市盈率=现价/全年“预估”每股收益。

2、静态市盈率。静态市盈率=现价/前一年的每股收益率。

那么，在投资的过程之中，我们常常是以动态市盈率（PE）作为参考的标准！

而市净率的计算公式则是：

市净率=（P/BV）即：每股市价(P)/每股净资产(Book Value)

市净率估值优点在于净资产比净利润更稳定，市盈率对微利或者亏损的公司而言并不适用，但是微利或者亏损的公司仍然可以使用市净率进行评估，除非公司资不抵债。

举个例子你就会明白了

如果一只股票的股价为20元，而去年每年的盈利为每股2元左右，那么它的动态市盈率PE就是10倍左右，可以通过（动态市盈率。动态市盈率=现价/全年“预估”每股收益）的公式得出。

而另一只股票的股价为25元，去年的美股盈利为2.5元左右，那么同样的也是得到市盈率10倍的数值！

所以，假设两者其他的条件相同，技术指标也一样，并且还是一个同行业的情况下，那么两只个股的质地都是相当不错的！！这就是通过市盈率来区别两只个股差异的方法！

如何用市盈率和市净率来判断个股是否具有投资价值呢？

其实，每一个市场，对于市盈率的指标判断是不同的，也即是说，同样的市盈率，在不同的市场，不同的环境下，我们判断分析的结果是完全不同！

就好比在A股的市场里，我们可以通过以下市盈率数值进行判断：

• PE在0-13 左右：即表示价值被低估；
  

• PE在14-20左右：即表示处于正常水平；
  

• PE在21-28左右：即表示价值被高估；
  

• PE在28以上 ：即反映股市出现投机性的泡沫；
  

那么在整个A股29年当市场里，我们也可以看到，市盈率和市净率的数值达到了一个地位的时候，往往就表现出了一个投资的价值，就好比：

1）1996年1月18日，上证综指512点的时候，平均市盈率19.44倍左右，平均市净率2.44倍左右，之后上涨至2001年6月14日的第二次历史高点2245点；

2）2005年5月24日，上证综指998点的死后，平均市盈率15.87倍左右，平均市净率1.7倍左右，之后直上云霄涨至2007年10月16日的第三次历史最高点6124点；

3）2008年10月27日，沪综指1664点，平均市盈率14.24倍左右，平均市净率1.95倍左右，之后小步涨至2009年8月4日的3478点。

4）2013年06月25日，沪综指1849点，平均市盈率10.16倍左右，平均市净率1.35倍左右，之后大涨涨至2015年6月12日的5178点。

可以看出，当A股的市盈率跌至20倍以下，往往说明了有布局的价值，如果跌至了15倍以下说明了投资的价值很高，当跌至了10倍左右甚至以下的时候，可能就是一个“捡钱”的周期了。

而对于市净率来看，跌至2倍以下，往往说明了价值，跌至1.5倍以下说明投资的价值很高！

但是同样的数值在美股市场，就截然不同了。

因为美股是一个比较成熟的，完善的交易市场，在市场里出现的是一种非常良性的优胜劣汰循环！所以尽管美股有着200多年的历史，但是上市公司的数量仅仅保持在一个8000只左右的状态，是一个极高的淘汰率！

这种情况促使了美股股市里大部分的上市公司业绩都非常优秀，那么对于市盈率的判断标准也就完全不同于A股了！

我们可以发现，在1900年-2009年的美国股市运作之中，只有当市盈率跌至10倍左右，甚至以下的时候，才是一个低风险，高估值的区域！而当市盈率触及5倍左右的时候，才是一个真正的“捡钱”周期！

但是当市场的市盈率处于一个20倍做鱼的时候，可能就是一个开始推积泡沫的周期，25倍以上的市盈率则是一个季度高估，高风险的状态！！

总结一下市盈率过低或者过高的原因，以及其他的注意事项

当然了，如果出现了过低，甚至过高的市盈率，也是不太好的一种情况。那么对于市盈率过低或者过高其实有许多的因缘造成，但是主要因素有以下几点：

1、低市盈率的原因。过低的市盈率通常意味着该公司的业绩增长缓慢。

2、高市盈率的原因。过高的市盈率通常意味着公司的股价出现了严重的泡沫现象，又或者是公司的利润出现了大幅度的降低所导致。

3、行业比较。比较同一行业的股票的市盈率是非常有效的分析方法。可以看出哪个股票被市场视为行业的龙头，还可能发现价值被低估的股票。

4、当市盈率为负的时候，也就是所谓为负的时候，往往说明了该公司的每股股价盈利为负值，也就没有了所谓的参考价值！

所以说，长期保持过低，过高，甚至负值的市盈率都是一种不健康的表现！作为投资选股，一定要找那些业绩稳定，甚至稳步增长的。这样对于市盈率和市净率的判断才更有参考价值！

就好比，一个常年考试成绩在90分以上的优生，如果突然有一次考了一个不及格，可能就是一个偶然性。未来势必，并且大概率会继续考优。在股市里则表现为市盈率降低，值得布局投资！

而对于一个常年考试成绩不好，甚至时好时坏的“差生”来说，这样的判断指标就会失效了！这就像股市那里那些业绩非常差，甚至出现时亏时赢的个股一样，这个时候的市盈率往往就是没有参考价值的！

最后，我们来做一下总结和分析

综合来看，市盈率和市净率的结合，才是考量一个市场，甚至一只个股有没有投资价值的具体表现！

当然了，为了做到一个全面的分析和考量，建议要懂得从大到小的顺序进行分析。就好比可以优先观察整个市场的市盈率、市净率有没有进入一个低估值的区域，然后再从个股下手，这样得到的数据结论可能会更准确，更有参考价值一些！

感谢?点赞和关注?。更多更好的逻辑期待与你分享！一家之言，仅供参考！

公司估值，是一件非常复杂的事情，是“艺术”与 “技术”的平衡。

投资人Dr.2曾说：
数学模型的意义是为了给我们一个大概的估值区间，而投资是一个动态博弈的过程，有感觉的成分，也有耐心、运气、胆量和勇气，还要和人性的贪婪、恐惧、丑陋和自私做斗争。

其中，数学模型就是估值的“技术”部分，而博弈则是估值的“艺术”部分。

所以，虽然“评估公司的内在价值”是投资最重要的事情，但还真不是一个指标就能体现公司估值的高低。市盈率和市净率指标是很常用的指标，也是相对容易得到的指标，但也有一些局限性。

指标的计算逻辑

市盈率（PE）是市场广泛应用的一个指标，大概可以说：人人都知道PE。

市盈率PE的计算逻辑很简单：PE = 每股价格/每股盈利，体现的是股价相对于当前利润的溢价倍数。

基于PE对公司估值， 其实质是公司的价值相对于利润有多少溢价。

PE的倒数是股息收益率，也可以理解为投资回报率。理论上说，市盈率越高，股息收益率就越低，投资人的风险可能也就越大。

市净率（PB）在价值投资之父格雷厄姆时代，就已经备受重视了，他曾说：

公众在买卖公司股票前至少应关注下他们的账面价值，如果足够聪明的话，至少应该告诉自己实际成本到底是多少，而且还要明白将自己的货币换成了何种资产。

市净率（PB）的计算逻辑同样很简单：PB = 每股价格/每股净资产，体现的是股价相对于当前净资产的溢价倍数。

基于PB对公司估值，其实质是看公司的价值相对于公司净资产有多少溢价。市净率越低，也就意味着所花的钱换来的资产越多。

市盈率和市净率的局限性

从市盈率PE的计算公式，可以看出，基于PE的估值，侧重的是公司的当期利润。但是，利润本身有很多“不确定性”。

1、从财务核算的角度，因为财务估计和假设的艺术，会计利润有很大的调节空间。如果公司的“利润”有水分，并不是公司真实的业绩，那么，急于利润的估值，自然也会有很大的偏差。

2、会计利润不等于公司的“盈利能力”。公司利润的来源有很多途径，可以是主营业务创造的利润，也可能是投资收益，甚至可能是政府补贴、资产处置等营业外的收入带来的利润。这些无法持续的非主营业务利润，同样会给估值带来很大的偏差。

3、利润的质量在于利润能否转化为现金。从公司经营的实际来说，利润只是一个账面数字，只有利润转变为现金，才能给投资者带来实质性的回报。如果利润的质量不可靠，那么基于利润的估值同样也会失真。

4、利润的波动性。公司在不同经济周期和行业周期，盈利状况会有很大变化，在景气周期和不景气周期，急于利润的估值会有完全不同的结果，同样会让估值有偏差。

以上，都是在基于PE对公司进行估值时，需要注意的场景。在对公司进行估值前，需要有较长时间的尽职调查，其实也是为了弄清楚公司的真是经营状况。

相对来说，净资产不像利润那么样对市场非常敏感，有很强的波动性，净资产稳定程度相对要更高一些，尤其是重资产行业，所以，相对于市盈率（PE），市净率（PB）有更好的稳定性和连续性。

但是，基于市净率PB的估值，同样也有需要关注的点。

首先，是资产的质量和水分。按照会计准则要求，公司的账面资产通常采用历史成本计量，按照使用年限逐年摊销。这背后，就有不小的调节空间，已经停工的生产线，已经被新技术淘汰的设备，已经没有市场价值的专利，这些如果还留在账面，那就会让PB有偏离。再比如年初爆雷的商誉，也是值得质疑的一项资产。

其次，是资产的安全性。虽然PB使用的是净资产，但是如果公司的资产负债率很高，资产结构有较大风险，未来也可能有流动性危机，那公司净资产的安全性就要大打折扣，基于PB的估值就有待商榷。

最后，公司的竞争优势很难用资产来衡量。现有的会计准则最早是基于传统制造行业，可以衡量公司的有形资产，但并不能对公司的无形资产进行有效的衡量，典型的比如品牌价值、人力资源、客户群体，这些其实也是公司竞争优势中非常关键的一部分，却很难量化。比如可口可乐，它的品牌价值就很难衡量，再比如互联网行业的轻资产公司，比如亚马逊和FaceBook，最核心的竞争优势就是用户数，也很难在资产中衡量。

以上三点，也让单基于PB进行估值，有了一定局限性。

所以，市净率还需要与净资产收益率紧密挂钩。投资人李杰总结了看PB的核心：

考察市净率其实是考察净资产收益率的态势，必须要考察3个维度：
公司竞争优势充分展示后的收益率高度；竞争优势所能达到的持久度；净资产技术的福利增长情况。

PE与PB的组合

不管是市盈率PE还是市净率PB，都能反应公司的定价状况，但都局限于某一个估值的维度，市盈率是对市场敏感的利润，市净率是稳定性较强的净资产。

从投资的角度，要想确定公司估值的高低，可能更需要组合各项指标，进行综合衡量，同时也要结合考虑外部环境、行业周期等各项因素。

当公司的估值同时吻合低PE、低PB时，那很可能是市场情绪已经到底点，或者处在行业周期的低谷，此时的公司估值可以说是很低的。但是，需要注意，只有好公司在低PE、低PB时，才是真的便宜，行业中的差公司，极大概率会被淘汰出局。

当公司的估值同时达到高PE、高PB时，通常是在牛市的定点，或者是行业高速增长周期，前者如2007的大牛市，后者如近期的独角兽公司。这时的公司估值，极大概率是很高的，也常常意味着高风险。除非公司能在充分竞争后脱颖而出，形成极具竞争优势的垄断地位，比如现在的亚马逊。但这个概率很低，就像优步、滴滴和美团，未来其实还是有很多不确定性。

估值，从来都是一个复杂的问题，没有一个可以放之四海而皆准“万能公式”。

用不同的视角对公司进行估值比较，能有更完整的判断，但是，如果不深入理解公司的业务特点和发展现状，不了解公司所处的环境，只专注于数字，可能就会因“顾此失彼”而忘了估值的“艺术性”。

（注：《股市进阶入门》总结，仅供学习交流）

作为中长线投资者，我们投资股票投资的就是投资其未来股价的上涨，而股价上涨又离不开对公司估值的看涨。其中市盈率和市净率都是常用的公司估值指标，也是普通投资者关注渡较高的估值指标，那么“哪种指标最能体现公司的估值高低”，回答这个问题，我们先从各自指标的定义入手，如下：

一、关于市盈率

（1）市盈率又称PE，公式为市盈率=股价/每股收益，每股收益与市盈率成反比，每股收益越高，市盈率很低，代表股价被低估；反之每股收益低，但市盈率很高，说明股价被高估。市盈率越低，说明公司盈利能力强，能在较短时间内快速收回成本。

（2）市盈率的适用范围

市盈率适用于弱周期行业，比如食品饮料、医疗、酿酒、公共服务等行业，不管经济处于怎样的周期，我们都要用到日常消费的酱油、看病、用电等，这种必须消费品，受经济影响比较小，业绩与盈利比较稳定，产品价格波动不会很大，需求一直会存在，用PE来进行估值是比较合适的。

二、关于市净率

（1）市净率又称PB，公式为市净率=股价/每股净资产，每股净资产越高，市净率越低，股价则被低估，投资的安全边际越高；反之每股净资产很低，但市净率却很高，说明股价被高估，不值得投资。

（2）市净率适用范围

市净率主要适用于需要拥有大量资产且净资产为正的企业。比较适合传统行业中的钢铁、建材、制造业、房地产等。由于市净率的结果会涉及到企业的资产及负债，而这里也是在财务报表中比较容易出现陷阱的地方，所以相应的风险需要仔细分析。

三、综上所述，对股票进行估值，在不同的投资者眼中都有着不同的理解。而所有的估值数据都是建立在财务报表准确性上，可是近两年来上市公司投投资者看到的财务报表存在很大的水分，我们所有的分析都是有瑕疵的。所以，市盈率和市净率两种估值方式，我们只能做一个参考，不能当作股票投资标准。

我用最简单的例子来解释一下如何去看市盈率和市净率，看了你会发现原来这么简单。

市盈率PE=股价/每股收益。

通过PE来看公司的估值，其实就是看公司当前的价值相对于其利润溢价的多少。通常来说，PE越高，泡沫就越多，公司估值越高，风险也随即越大。

举例说明：

A开设了一家公司，每年赚10万，现在B看上这家公司了，想要购买过来，A开价100万，那么这个时候，如果B拿100万来购买这家公司，也就意味着需要10年（每年赚10万）才能回本。这个时候市盈率PE=100万/10万=10

市净率PB=股价/每股净资产。

通过PB来看公司估值，其实就是看公司当前的价值对其净资产溢价的多少。通常来说。PB越低，花钱所购买的资产也就越多，公司估值越大。

A开设了一家公司，B想购买，于是A估算了一下公司各种资产的价值和负债，最终算出公司净资产大概50万，然后坐价100万卖给B,这个时候市净率PB=100万/50万=2

但是，但我们看一家公司的估值的时候，不能仅仅局限于PE或者PB，要把二者结合起来，再参考其他因素来看

比如：假如同时符合PE低、PB也低的时候，很有可能这个时候市场低迷，行业处于低谷期。只有真正好的公司在PE低、PB也低的时候才是真的便宜。至于垃圾公司，这种情况距离出局也不远了。

假如PE和PB都很高的时候，通常也是在行业的兴盛期，或者大牛市的时候。

所以，估值不能简单的只看PE或者PB ,最好是二者结合起来，再参考其他指标来看。

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其实应该说是市盈率更能体现一个公司的估值。

一个公司到底赚不赚钱，其实大幅度的就体现在一个公司的市盈率的方面，像每个不同行业它的市盈率都是不同的，比如说互联网行业一般给的市盈率大概都是40倍左右，而像光学光科技一般的市盈率都给到25~40倍左右，像传统的化工行业，它给这个市盈率一般都在10~15左右。

那你就可以想一想哪个公司更赚钱，哪个公司更不易赚钱，很显然就是说是互联网行业它的毛利率更高，而光学光电子毛利率比互联网低一点，而像化工行业毛利率是最低的。

所以说一个公司的估值市盈率更能体现出一个公司的赚钱效应，更能体现出一个公司的估值。

根据这种估值，其实你就可以通过公司的盈利预期再加上市盈率的估值，就可以大概估算出公司下一年它的总市值是多少，如果远远低于这种总市值，那么你就可以配比这整个公司的股票，从而达到盈利的目的。

放在不同的行业，市盈率跟市净率压根就不能横向比较，周期性行业跟科技行业的估值能一样吗？所以，当我们用PE、PB对上市公司进行估值的时候，首先就得判断其属于什么行业，而后才能根据数据得出客观的结论，所以，在不能横向比较两者的时候，我们只能分开对其运用，以达到判断上市公司估值高低的作用。

首先，市盈率（PE）的估值方法。

1、市盈率的变量

市盈率=股价/每股收益，所以，市盈率的变量是每股收益，当股价没有变动的时候，每股收益越大，市盈率越小；每股收益越小，市盈率就越大。

所以，我们在用市盈率估值的时候，首先要计算出的数据就是每股收益，一般来说上市公司的每股收益会在每个季度公布一次，分别是一季度、中报、三季度、年报，但是，在我们具体分析的时候，往往都看不到最新的每股收益，所以就需要我们对每股收益进行客观、合理的预测。

如上图所示，这是某公司近五年的市盈率对比，那么假设我们现在要对其市盈率进行计算，其股价为20元/股，但是年度的每股收益并未出台，怎么办呢？运用最简单的方法，三季度为0.4元，同比增长11%，那么假设年度的增长也是这么多，则0.54*1.11=0.5994元，那么其现在的市盈率就是20/0.5994=33.37倍，那么这样的市盈率水平如何呢？那就要看这是一家什么行业的公司了。

2、能运用市盈率估值的行业

按照同花顺的行业划分，全A市场总计有248个行业，这其中要排除周期性行业，因为周期性行业受到经济周期的影响，所以不太可能出现长牛的走势，股价总是呈现周期性波动。

制造业多为周期性行业，比如钢铁、煤炭、化工、有色、器械制造等等，包括银行、证券在内，这些都属于周期性行业，当经济处于低估的时候，这些行业因为商品价格水平的降低，企业的成长能力变差，会出现每股收益大幅降低的情况，前文提到过，当股价不变，每股收益越小，则市盈率越大，如果你认为在经济周期的底部，看到某周期性股票的市盈率很高就认为其被高估了，那大概率是你的判断错误了。

反过来，当经济处于繁荣状态的时候，标的的成长能力大幅提升，每股收益大幅增加，此时的市盈率反而是偏低的，如果你认为此时该标的被低估了，抱歉，你恐怕会买在天花板上。

而其他的行业则不同，比方说我们所说的白马股，市盈率如果处于10倍以下，说明被低估，如果在10-20倍之间，说明估值较为合理，如果超过30倍，那就存在高估的可能性。

但是科技股又不同，有的科技股市盈率甚至上千倍，那是因为企业的成长能力还没能得到体现，所以，每股收益很低，但是股价又可能比较高，那么市盈率自然也就偏高了，我们常常可以看到50倍市盈率的科技股，这往往算是估值比较合理的，如果能在35倍市盈率左右，那就有可能存在低估的现象。

然而要切记，市盈率估值只是我们众多分析指标中的一个而已，万万不可因为市盈率低估就判断该企业一定值得买入，这可能会让你吃大亏。

其次，市净率（PB）的估值方法。

1、市净率的变量

市净率=股价/每股净资产，每股净资产是市净率最重要的变量，在股价一定的时候，每股净资产越高，则市净率越低，每股净资产越低，则市净率越高。

如何用市净率判断上市公司估值呢？

当PB<1的时候，我们认为标的被低估；当PB<1-2的时候，我们认为其估值比较合理；当PB>3的时候，我们认为标的估值偏高。

2、市净率应用范围

只能是周期性股票……

为什么这么说？因为市净率的变量是每股净资产，净资产越大，则上市公司的质量越高，往往科技股的净资产都不高，且部分白马股并不明显的受到经济周期影响，所以其股价、净资产都有可能持续维持在高位。

周期股则不同，当经济周期下行的时候，比方说近几年的金融去杠杆，经济承受着巨大的负担，制造业跌破荣枯线，经济下行明显，那么周期股的股价会比上市公司净资产更快的回落，因为商品价格下跌无法支撑企业的持续成长。

而这些企业的净资产往往变动幅度都是有限的，很难出现大幅的下调，所以，股价会先于净资产下跌，到2019年12月份，A股市场的破净股比例高达10%，也就意味着有超过300家上市公司出现了股价<每股净资产的情况。

这几百家企业均符合市净率<1的范畴，但是，这并不代表几百家企业全都处于低估的情况，因为我们没有对其净资产质量进行深入分析。

在这里要强调一下，你看到的数据不一定是你能作为判断依据的数据……

这一点非常重要，昨天易论还在一篇文章中分析到这一点，前文也强调了净资产的重要性，为什么重要？

因为净资产的质量需要我们深入分析，我们只需要看到资产负债表的资产端，资产=负债+所有者权益，这个所有者权益就是净资产，在资产端中，存货、无形资产、固定资产等具备着不同的含义。

比方说一家100亿市值的周期性上市公司，其无形资产有30亿，固定资产有200亿，其净资产或许是300亿，那么这家企业的固定资产大概率属于厂房、设备等等，而这些厂房、设备在出售的时候，能得到200万吗？

既然无法确定，那么该企业的净资产能跟优质资产画上等号吗？我们要知道，每股净资产=净资产/股本，假如股本为30亿，那么该企业的每股净资产就是10元，可如果该企业的厂房、设备、得减值50亿呢？那么其每股净资产就成了250/30=8.33元，而股价为9元/股，毫无疑问，如果用公司净资产数据看，那么已经低估了，可如果用减值之后的净资产看，股价还没有被低估，从而你得出来的结论完全不同，所以，我们要评估资产的质量。

综上，哪怕是某一个指标，我们也得进行深入的分析，况且我们多次强调不能按照同一指标而得出买卖的结论，市盈率/市净率在不同的行业有不同的用法，与此同时，这两者之间并不能横向比较，换言之，在同一家上市公司，你不能既用市盈率估值，又用市净率估值，再者，我们对企业进行估值后，还需要用更多的分析来支撑及判断上市公司的质量，这些过程缺一不可……

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