为什么股票跌了，反而市盈率高了？

先了解一个公式：市值=市盈率*净利润，也可以换算为股价=市盈率*每股收益。

在固定的财务周期之内，每股收益是不变的，我们把它当做常数k。那么股价只和市盈率的高低有关系。市盈率高，则股价高；市盈率低，则股价低。这也就是我们所说的赚估值提升的钱，靠的是市场情绪的推动。

如果跳出固定的财务周期，比如说一年以上。每股收益是变化的，不能再继续把它当做常数k。如果公司因为经营不佳，导致净利润下滑，股价如果想保持不跌的话，只能提高市盈率。如果每股收益下滑的厉害，盈利基数非常小，只有几百万的样子的话，纵使股价腰斩，市盈率也会高的让人怀疑人生。

举个例子来看。

某公司a在2018年末的净利润为1亿，市盈率为20倍，市值应该为20亿。

由于各种原因，公司2019年的净利润只有100万，假设公司的市值没有变化，对应的市盈率应该是2000。后来市场对a公司杀估值，股价腰斩，市值只有了10亿，市盈率依然有1000，比之前的20倍市盈率高出了50倍！

赚估值提升的钱，很难也不好把握。所以我们在做投资的时候，应该尽可能的去选择去赚净利润不断增长的钱。

在举个例子，某公司b在2019的净利润是1个亿，你花20倍的pe把它买下，假设每年都是赚取一个1个亿。依靠利润积累，你需要20年才能收回成本。20年之后，你依然按照20倍的市盈率把它买掉，20年也就赚了一倍，加上通胀的因素，你或许不赚什么钱还要赔钱。

如果公司b的净利润每年按照10%的速度增长，十年后公司的净利润将来到2.59亿，十年间的利润总积累为17.5亿。假设你仍按照20倍的估值卖出，不算利润积累，你净赚了2.59倍！如果是20%、30%的净利润增长速度呢，那就太可怕了。

这就是复利的魅力！

它给我们的启示是，在做投资的时候，我们尽量的去选那些利润增长增长再增长的企业，依靠企业自身不断的利润积累，通过长时间的持有，来获取超额的收益。我想这就是财富的秘密。

这其实就涉及到戴维斯双杀的概念，就是某上市公司业绩增速回落，或者干脆业绩下滑。那么，股价也会跟着下跌。比如说，上市公司业绩下滑30%，股价只下滑20%，那么，市盈率反而高企。甚至一些周期股，业绩下滑80%，股价下跌70%。这在2008年的那轮熊市中较为突出。

当然，股价与业绩一样，大多处于一个循环周期中。因此，对股价的下跌引发的市盈率高企，也不宜过于紧张。关键看股价下跌或者说业绩下滑的逻辑变了没有。如果逻辑变了，那么，此时需要引起高度警惕。但如果仅仅是一个偶然事件导致业绩下滑，那么，此时市盈率高企并不宜过于紧张。就如同在今年以来，部分上市公司业绩因疫情影响而2020年上半年业绩下滑，但股价并未有大的波动，比如说部分手术型的医药类上市公司，或者说眼科、牙科等医疗服务类上市公司。

也就是说，在判断因业绩下滑引发股价调整的后续走势时，需要关注业绩下滑的原因。这其实也是雪球大V总结的“杀业绩、杀逻辑、杀估值”的三杀，杀逻辑就是最恐怖，也是需要最为关注的。杀业绩与杀估值倒不是核心要素。尤其是杀估值，主要是二级市场走势的因素，就如同2018年下半年因二级市场走熊，部分科技股、医药股的股价下跌就是典型的杀估值。但在2019年以后，此类个股迅速走强。所以，一定要分析股价下跌、市盈率回升背后的逻辑、驱动力量。

简单一句话，公司业绩越来越差了，股价就会提前跌，跌到公布业绩后，市盈率也就更高了，甚至变负数。