目前最大的灰犀牛是扩容。

历史上，无数次证明了，一边倒地倾向于扩容，市场是要付出代价的，尽管一再被历史证明却一再发生。

而15年以来，伴随着去杠杆和经济周期进入下滑周期，期间新股发行积累高达接近一千家。上市公司数量扩容30%带来的却是市值损失34万亿，其中，18年损失14万亿。

而19年高层和管理层首要的目标是科创板要落地和大举推进，这让人联想到了18年初的cdr和独角兽，其中募集的cdr基金，至今下落不明，但是依旧没有引起管理层和高层的重视。

而科创板目前的上市资源库已经达到一千家之多，各地推荐候选池里达到3000-5000家，可以说再来十个板都不够发的。

而创业板在深交所的表态里也不甘人后，提出要加快融资的口号。

对三年以来的扩容，目前已经进入解禁高峰，随之而来的业绩下滑和变脸亏损以及股权质押和解禁，压力在持续熊市和股灾中被数被放大其效应。而指数的持续下跌带来投资者不断地亏损和离场，由此导致市场流动性逐步收缩，在10月引发了股权质押风险爆发，而其后略有观望。

如果，按照目前的决策顺序，依旧是优先扩容融资，优先新股发行大跃进乃至于一个板的发新股，期间目前存量股市也不甘人后，就会引发今天最大的灰犀牛出现，乃至于是狂犀牛！！！

在金融领域，听过“黑天鹅”，也听过“灰犀牛”。“黑天鹅”指的是突发的风险事件，因为天鹅大多是白的，黑天鹅是少数品种，所以黑天鹅比喻小概率的难以预料的事件。此外，“灰犀牛”指的是容易被我们忽视的风险。“黑天鹅”事件我们无法预估，所以，这里，我专门给大家讲讲当下A股目前的“灰犀牛”是什么。

近年来，越来越多A股上市公司质押股份，夸张一点的说法是“无股不押”。在市场维持震荡上涨的趋势时，股权质押压根不是问题，不会对市场造成什么风险。遇到去年那种单边下跌行情，股权质押风险暴露，若不制止股市继续下跌，则会引发更大的金融风险，危及实体经济，所以才会有去年10月下旬的政策救市。股权质押风险就是“灰犀牛”，投资者直到上市公司进行股权质押融资，但低估了潜在的风险，没发生之前容易被忽视。

政策托底，股权质押风险得到了缓解，目前市场上涨形势一片大好，投资者满脑子想的是如何把握机会，前几个月还在担忧的股权质押风险已经抛之脑后了。除此之外，A股投资者应该正视的“灰犀牛”是大股东解禁。为什么呢？

2016年以来，A股发行速度加速，对A股形成较大“抽血”，大扩容之下，尽管“堰塞湖”问题得到解决，但是市场却“消化不良”。特别是2017年，成功IPO的上市企业数量高达436家，创下了历史新高。2018年IPO数量大幅减少，沪深股市IPO仅105宗。

然而，这两年IPO数量加起来也不少。按照证监会的规定，公司上市后原始股东解禁需要1到3年，所以，2016年、2017年、2018年上市的公司，在2019年都有解禁，解禁压力很大。年初至今，市场被大幅拉起来了，很多上市公司大股东趁机减持股份，这轮行情，我定义为“解套牛”，帮助大股东、产业资本、大小机构解套。

拉升股票市场，除了缓解股权质押风险，还有就是吸引更多资金进场，来解决庞大的原始股解禁问题，表面是为了迎接科创板的诞生，实际上是贯彻落实防范化解重大风险的任务。

灰犀牛是指通过累积，形成了一定的风险迹象，是风险发生的大概率事件。在A股市场，尤其是在当下的行情下，最大的灰犀牛就是想当然的认为这里是牛市。

大盘股指自2440年反弹以来，形成了周级别的上攻，周级别已经反弹了12周，可以说达到了周级别反弹的一个提现时间窗口，应该会产生周级别的调整。但最近两天，上证股指强势突破，日线级别再创新高，呈现出权重蓝筹股和题材股双活跃的现象，市场的赚钱效应非常明显，很多人已经把这里认为是周级别二浪的开始，认为牛市刚刚起步，可以跑步入场，甚至有的人认为这一波会反弹到4000点，甚至更高。

关于这里的牛熊分歧，公说公有理，婆说婆有理，即便是争论上三天三夜，也无法分清对错和高低。只能是通过市场的验证，来判决高下。但我个人认为，这里不具备牛市行情的迹象，依然属于月级别反弹过程中，而且目前的结构是日线级别的5浪攻击，5浪攻击猛烈，但失败率比较高，这里短线上，有震荡的个股交易机会，但波段的机会没有。

而且今天尾盘，早盘涨停的人气股纷纷开板。形成了大幅的下挫，说明市场的情绪非常不稳定，只要人气股筹码出现松动，大幅高位调整不可避免，这种戏码已经上演了多次，也从一个侧面印证了当前结构的不稳定性。

所以说对于目前时下的股市行情，最大的灰犀牛，就是盲目的认为这里会运行牛市结构，眼里只有上涨，看不见下跌，踏空和饥渴资金甚至无脑买入，不断的抬升自己的交易风险。

在A股市场，永远是涨出风险，跌出机会。不管什么时候都要绷紧这个神经，防止灰犀牛的出现。

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“灰犀牛”，指的是习以为常、大概率出现的风险。A股当下最大的“灰犀牛”大概率出现的风险是什么？个人认为有两点：

一、踏空下一次牛市，不是风险甚是风险！

“灰犀牛”虽然指的是大概率出现的风险，而投资者踏空牛市，虽然对资金没有产生风险，但不是风险甚是风险，因为行情出现了上涨，未来也会面临着下跌。

2018年股市有明显的下跌，甚至用“历史第二熊”形容，全年下跌24.59%。由于震荡下跌的惯性思维，2019年初投资者保持对2019年“现金为王”的观点。

可是，当春节以后出现大幅上涨，一改“现金为王”的观点，呈现的则是“犹豫”。

股市的“灰犀牛”风险，可能就是踏空行情“追高”的风险。

A股有着明显的特征走势，个人总结为“大起大落，久盘于底”。而2019年可能就面临着“踏空”的风险。

从阶段上看，A股呈现的走势为上涨-下跌-相对底部横盘震荡的走势。

2005年-2007年A股走出了“历史大牛市”，阶段大幅上涨，牛市；

2008年由于美国“次贷危机”爆发，A股受到波及，呈现的是阶段大幅下跌，熊市；

2009年虽然有着“股市大反弹”，但是从阶段的角度看，2009年-2013年则为相对底部的横盘震荡。

当然，发生并不是“一次性”，而是循环往复的发生。

2014年-2015年6月再次进入股市的“牛市”，单边大幅上涨行情出现；

2015年6月-12月，由于“股灾”的发生，A股单边大幅下跌；

2016年股市有没有大幅的上涨行情呢？

并没有。仍旧处于相对底部震荡区间。

既然现在仍旧处于相对底部，而下一阶段为单边大幅上涨的牛市行情，从这个角度看，具有着投资的潜力。

当然，如果没有认知到股市相对底部潜力，而出现踏空行情，可能就会出现什么？

出现“追高”，甚至是利用杠杆资金进行“追高”。通常“追高”，更具有风险性。

所以，面对A股的“灰犀牛”，踏空不是风险甚是风险。

二、阶段上涨之后的中期回调风险，应当注意。

虽然A股短期出现了大幅上涨，但是，并不代表没有回调。从现在的角度看，短线风险性很小，中期存在一定的风险，同样是小心中线“灰犀牛”下跌回调。

1、2019年春节以后的大幅上涨，并没有出现像样的回调，仅仅出现了一次短期平台的调整；

2、短线虽然指数再创新高，但是量能有所缩减；

3、上证指数周线级别MACD指标红柱开始走平，并且已经出现了22根红柱，存在一定的概率出现回调；

短线上证指数日线级别MACD出现红柱第二根，短线没有问题，仍旧保持乐观。现在关键在于中线，MACD指标开始走平，短线量能不及前高，存在一定的回调风险。

要说“灰犀牛”的话，个人认为大概率中线会有回调，应当注意与规避，特别是日线级别出现MACD绿柱的时候，应谨慎。

总结：现阶段的“灰犀牛”风险来自于两方面：

1、长线可能存在的踏空，进而由于情绪的影响出现“加杠杆”“追高”等投资，存在一定的风险性；

2、中线可能存在一定的回调。

作者不易，多多点赞，十分感谢！

我个人觉得A股当下最大的灰犀牛是常态化IPO发行和大股东减持套现。当下最大的灰犀牛是常态化IPO发行和大股东减持套现。

为什么说常态化IPO发行和大股东减持套现是当下A股最大的灰犀牛呢？

原因如下：

A股市场从2016年初开始，新股发行速度明显快马加鞭，IPO数量倍增式发行，直接对于A股大幅抽血。
如上图这是2017年A股每个月新股发行的数量和募资的情况，每周平均到8～10家公司发行，每个月的募资资金平均在150亿～200亿之间，尤其是在3月份募资资金直接飙升到250亿。2017年A股发行的速度和募资金额创了A股历史之最。
其次就是2018年虽然A股处于熊市行情，但是新股发行依旧常态化，每个月发行8至10家，但是募资金额有所降低，大部分都是在100亿之内，只有5月份募资金额高达350亿元，每个月的IPO必须发行。

正因为A股在过去两三年时间IPO常态化发行，进行对A股持续抽血，直接导致股市缺乏血液;也就是2019年A股行情出现逆转，尤其是3月份加速发行，从而重新吸引一批新的血液入场，所以A股当下IPO常态发行顺其成了最大的灰犀牛。

其实A股当下最大的灰犀牛就是大股东减持套现，这个问题已经成为2019年最大问题，这也是由于过去三四年IPO加速发行和常态化发行引发的后遗症。

2019年A股稍微回暖后，上市公司大股东都开始大幅减持套现;根据当前数据显示，2019年A股市场已经发布了870份减持计划、涉及463股，平均每天发布减持计划18.13份，这个减持数量要远比2018年和2017年的减持数据。

根据数据显示2018年只有458份减持计划，其中414份已完成或失败，涉及股票245只。而2019年减持计划直接翻倍减持，高大870份减持计划，这些减持计划给股市带来影响不小啊。

以上就是我认为A股市场当下最大的灰犀牛是常态化IPO发行和大股东减持套现真正原因。

看完点赞，腰缠万贯，感谢阅读与关注。

“灰犀牛”与“黑天鹅”是两个不同的概念。“灰犀牛事件”是太过于常见以至于人们习以为常的风险，“黑天鹅”则是极其罕见的、出乎人们意料的风险。事实上，“黑天鹅”事件极少发生，投资者不用太在意。而恰巧是摆在眼前的风险，大家不太关注，却往往引火烧身。

那么，目前在A股市场上最大的“灰犀牛”有哪几只呢？第一，股市高杠杆。无论是场内融资，还是场外配资，目前股市又在重复着2015年的景象。现在，监管层已经开始向券商开出场外配资的罚单，以及已经有场外配资账户被强行平仓事件发生。一旦监管层叫停场外配资，收紧场内融资，那股市就会出现大跌。

第二，A股质押的问题还是没有化解。根据去年的统计，全市场质押股数为6444.3亿股, 市场质押股数占总股本10.03%, 市场质押市值为4.54万亿元。截至11月底，A股市场共有3456只个股涉及到股权质押，占比超过90%，涉及市值4.66万亿，第一大股东的质押融资额约为2.22万亿。

据权威机构测算，当大盘指数下跌至2600点的时候，触及平仓线的规模大概是3073亿。下跌到2550点左右，触及的平仓规模增加到3270亿左右，增幅在6%左右。如果进一步下跌到2350点左右，触及平仓的规模达到4120亿左右，将近63%！显然，目前A股质押只是被控制了，但是在没有化解的情况下，一旦股市大跌至前期低点，股权质押就可能是发生最大的一头“灰犀牛”。

第三，股市的大扩容，从2015年下半年以来，伴随着去杠杆和经济周期进入下滑周期，期间新股发行积累高达接近一千家。上市公司数量扩容30%带来的却是市值损失34万亿，其中，2018年损失14万亿。也就是说，如果股市未来继续大肆扩容，甚至频繁推出像“工业富联”这样的巨无霸企业上市，那肯定会对股市产生抽血效应。

第四，科创板的大扩容。科创板目前的上市资源库已经达到一千家之多，各地推荐候选池里达到3000-5000家，可以说再来十个板都不够发的。目前，首批在4月底5月初上市的19家科创板上市公司已经整装待发，而科创板的推出必定会对A股市场带来资金分流作用。目前A股市场的平均估值高于港股，未来科创板新上市企业的估值肯定比现在的中小板、创业板市场低。

A股市场未来“黑天鹅”有不少，但是“灰犀牛”也到处都是，只不过是时候未到，没能集中显现出来罢了。就我们眼前看到的“灰犀牛”，既有新股大扩容、科创板的资金分流、A股质押风险、场内外配资隐患等。尽管现在股市牛市冲天，势不可挡，但强弩之下，已经疲态尽显，必不能长期强势下去。

惨烈的时光即将到来，破新低已经毫无悬念

《质押平仓地雷或将再次引爆》

作者: 阳顶天

今天开门黑，上证跌28.61点，最低下探到2456点，离新低2449点仅有7点的差距，明天可能大概率要创出新低。

过去的2018年是悲惨的一年，很多股民朋友好不容易熬过了地狱般的2018，寄希望在2019年能有一波大行情，弥补一些损失，可是我们大A股就是这么任性，新年第一场雪，就下的全世界变绿，让人觉得是初春来了。

元旦期间，兴业证券计提6亿多资产减值，引发市场对券商股的资产减值担忧。原来高额的股权质押风险在纾困基金的帮助下，让市场渐渐忘记，但是兴业证券这则消息，让我们联想到股权质押负面作用不单单是上市公司，还有就是给上市公司放款的券商。

康美药业收到证监会的关于信息披露不实的立案调查，这基本作实了之前市场传闻的康美药业业绩做假的事情，今天康美一字跌停开盘，盘中毫无反抗力量。康美的跌停，引发中药板块、医药电商、生物医药板块集体走弱，济川药业、华东医药、葵花药业等下跌幅度不小。医药板块的下探，对指数的下跌贡献巨大。

随着降低银行业利润，给民营企业减负的呼声越来越高，银行板块从年前最后几个交易走弱的表现来看，这种趋势仍会延续新年。工商银行、建设银行、

招商银行、中国平安、中国人寿等金融权重股集体疲软，上证也在权重股的带动下，举步维艰。

大盘的走弱有众多因素，有大小非解禁、股权质押地雷、有业绩爆跌，有中美贸易战等，但是经过2018年的洗礼，许多的利空已经在逐步的释放，2019年3月份可能会迎来年内的最低点，3月份有中美贸易战的确定以及上市公司的年报密集发布。

今天跌幅排行榜中，大跌的都是庄股形态。在不救市预期下，政策不变预期下，庄股闪崩是常规。没有信心，他们自己都怕怕了。所以操作上远离庄股，在政策不变预期下，尊重这些规律。

刚刚过去的2018年，虽然很难，但仍然不敢说已经是最难阶段。周末公布的中国12月官方制造业PMI录得49.4，而前值是50.0，制造业宏观经济数据表现惨淡成为拖累A股和H股联手下行的一个刺激因素，从数据看，2019年的前三个月恐怕仍然有大幅提升的表现。

而另一个刺激市场下行的因素便是2019年1月的天量解禁压力，面临解禁个股近200只，解禁股数量为2019年单月之最，合计解禁市值超2700亿元。其中，6股解禁市值超100亿元，分别为分众传媒、延安必康、协鑫集成、成都银行、中信银行和申万宏源。13只个股解禁股占总股本比例在50%以上，依次为：南华仪器、康跃科技、延安必康、久远银海、华源控股、跃岭股份、乾景园林、鹏鹞环保、分众传媒、汇中股份、大晟文化、井神股份、盛天网络、协鑫集成。尽管市场不好，但是解禁限售股仍然会有超过90%都有套现的动能，越是弱势中减持的动能反而越足，所谓“买涨不买跌”就是这个道理。而这，也将成为压制A股的另一个重要因素。

第三个因素，则是市场对政策的依赖陷入了疲态。始于去年10月19日的救市政策正逐步体现出边际效益递减的尴尬，量能的持续萎缩就是一个明证。如果没有新的更大的利好政策出台，大盘跌破2449点毫无悬念，恐怕也仅仅是时间早晚问题。依靠市场自然的运行规律，再度靠近2449点，必然有护盘力量出现，以博取政策的利好。一而再、再而三之后，这种希望就会渐渐变为失望，到最后演变为绝望，那市场的破位下杀就会呼啸而至。不再杀出一波恐慌盘，场外资金也不会轻易选择入场。

至于破位后的下一支撑，最少也要到2400点下方了，这个时候不到来，你根本就不用太过着急去抄底。顺便说一句，即便跌到了2400点下方，也不意味着本轮熊市最终底部的出现，充其量就是一个阶段性底部的到来。那时，会引发一段“春季行情”的到来，这个行情可以分为两段，第一段行情就是春节红包行情了，后一段就是后话了，这个节奏把握很重要。

回到盘面，今天的阴线已经完全确立了指数将再次下探的技术形态，截止发稿，道琼斯30期货跌幅400点，欧洲英法德全线下跌，大宗商品原油有色都在跳水，晚上美股在任性一下，2449这块遮羞布明天就可能不复存在了，耐心等待恐慌盘释放，看戏吧……

A股黑天鹅多，灰犀牛似乎也不少。所以个股闪崩，大盘不涨。灰犀牛与黑天鹅是不同的，美国学者米歇尔·渥克将大概率且影响巨大的潜在危机比喻为“灰犀牛”，以区别“黑天鹅”的小概率风险或厚尾风险。

灰犀牛之所以引人关注，与某主流媒体有关，媒体发表评论文章认为既要防“黑天鹅”，也要防“灰犀牛”，评论文章发表以后，股市立即应声大跌，创业板指数大跌5%，沪深两市超过500只个股跌停。

15年股市灰犀牛是杠杆资金，18年是商誉减值和股权质押风险，现在杠杆资金风险基本消除，股权质押风险也不大，商誉减值会存在，但像18年那样财务大洗澡可能不会。

既然灰犀牛是大概率且影响巨大，目前来看是注册制改革的进一步延伸以及IPO常态化带来的扩容压力。因为经济下行压力没有减缓，最近一个月银行信贷不如市场预期，股市将承担起支持经济转型和刺激经济的重任，中小企业嗷嗷待哺，需要资本市场提供支撑，另外存量公司经营困难，需要大量资金支持，放宽再融资已经板上钉钉。

最近几周，有的周IPO 超过十家，这样的扩容节奏已经很久没有出现过了，另外大盘股也不短闪现，今天申购的浙商银行也属于大盘股，融资不菲，后面还有规模很大的邮储银行和京沪高铁。

虽然IPO可以带来新的投资标的，但是没有与IPO配套的增量资金进场，股市难以上涨不说，下行压力很大。

经济下行，PPI下跌，CPI高企，上市公司业绩承压，理论上需要减缓IPO，减少市场资金抽离，股市才能更加坚挺，现在是反了过来，需要加码IPO和再融资，股市压力自然更大。

通胀没有牛市，何况目前存在类滞胀的经济数据，根据美林时钟，投资股市不是好时机，持有现金最明智，因此某些专家奢谈牛市可能有点难以实现。

“灰犀牛”是与“黑天鹅”相互补足的概念，“灰犀牛事件”是太过于常见以至于人们习以为常的风险，“黑天鹅事件”则是极其罕见的、出乎人们意料的风险。而以往A股的“灰犀牛”集中在了市场高杠杆这里，但是经过了3年6个多月的泡沫挤压，以及对杠杆的清理，现在其实已经做大了化解并且有效控制的地步！

所以我认为现在当下的“灰犀牛”就是质押问题！要知道目前的股权质押风险问题严重程度已经超过2015年，说明此次的2449点的危机根本不亚于当初2638点时候的风险！根据去年的统计，全市场质押股数为6444.3亿股, 市场质押股数占总股本10.03%, 市场质押市值为4.54万亿元。截至11月底，A股市场共有3456只个股涉及到股权质押，占比超过90%，涉及市值4.66万亿，第一大股东的质押融资额约为2.22万亿。

以2600点为起点，对股权质押规模进行压力测试。大盘指数下跌至2600点的时候，触及平仓线的规模大概是3073亿。下跌到2550点左右，触及的平仓规模增加到3270亿左右，增幅在6%左右。如果进一步下跌到2350点左右，触及平仓的规模达到4120亿左右，将近63%！所以在目前A股质押只是控制但没有化解的情况下，未来可能是最大的一头“灰犀牛”，并且如果处理不当，“灰犀牛”可能会比“黑天鹅”更可怕！！

“灰犀牛”指的是太过于平常而至于被我们大众所忽视的大概率风险。现在 A 股市场最大的灰犀牛莫过于短时间内股市大幅度上涨后给大众留下的“牛市假象”，往往这种似是而非的幻象是最大的风险因素。我们的投资者太容易被短时间的上涨而蛊惑，太过于轻易就会被专家的言论所诱导，继而盲目入场成为待宰羔羊。。。

牛市远远没有来临

不说别的就看看现在经济发展的基本面吧，各大互联网企业都在裁员、缩减编制，滴滴、京东、知乎等众人皆知的企业都在名录之上。更不用提由于贸易战影响，数不清的民营企业惨淡的经营景况了，看看我们上市公司不胜枚举的业绩爆雷，或许经济发展的情况远比我们想象中的来的悲观。

实体企业尚且步履维艰，经营困顿，股市又何德何能可以屡破阶段性新高，节节攀升呢？

股市的此次大幅度反弹虽然在意料之中，但是上涨的高度和尺度却已经远远超出了大部分人的预期，脱离经济发展基本面的上涨完全就是在“耍流氓”，这样的市场其实已经早就脱离了“经济晴雨表”的功能，已经快要逐步沦为完完全全的“赌场”了。。。

股市建立的初衷是为了实现市场资源配置的功能，利用市场给予上市公司定价、融资的属性。反观我们现在的市场，业绩糟糕的股票价格却冷不伶仃地涨停，毫无利好的股票也会在板块轮动的行情中大幅度上涨，这样的市场更偏向于“猜大小”的赌场，而不是进行投资的资本市场。

市场最大的灰犀牛莫过于：我们已经开始选择相信，牛市真的已经来了，开始毫无顾忌地在大盘上涨 800 点的时候开始加重仓。很多前期布局的机构、游资已经赚取了至少 30% 的收益，他们苦于没人接盘，只能继续拉抬股价，直至广大韭菜都入市接盘，然后开始落下割韭菜的“屠刀”，进行一轮轮的收割，这样的行为已经在 A 股成立的 30 多年间反反复复重复了很多次。

能在股市中保持盈利的永远只会是一小批人，我们大部分人不过是“陪衬”和“炮灰”，几十年来都是如此，你又有什么自信断言自己是例外呢？

“逆向思维”是股市盈利的法宝，但是大道理谁都能够说得头头是道，真正轮到自己去实际操作的时候却未必会经受住市场上涨带来的诱惑，在市场遭遇集中性下跌的时候，我们也未必有胆量去果断买入。所以，我们还是太年轻，投资的心态手法还是太过于不成熟。

跌出来的是机会，涨出来的是风险。非常浅显直白的道理，但是很多人就是不愿意去相信，等到大幅度亏损了才追悔莫及。