近期A股火力全开。四点佐证：

一是市场年后上演八连阳，几乎收复到年前水平；二是投资者情绪高涨，跑步入场，据中国结算2月17日公布的数据显示，A股市场1月新增投资者80.07万人，期末投资者人数为16055.30万人，A股投资者数量首次突破1.6亿；三是北上资金坚定做多A股，截至2月17日，开年以来北向资金净流入金额接近800亿；第四，当前行情下，投资者热情高亢，新基金发行霸屏…..

A股“粉丝”不断增持，市场情绪高涨。可面对“遍地黄金”的A股市场，姐对入市不久的投资者心存担忧，毕竟做投资不是“捡白菜”，如何挑选优质标的是件有门槛的事。比如很多人就分不清“好公司和好股票”的区别，以为好公司就是好股票。可结果恰恰相反。

机智姐本期就跟大家讨论一下，其实，好公司≠好股票！

01. 你分得清好公司和好股票的区别吗？

可能有人会说，旗下产品口碑好，公司规模、利润增速、行业前景都不错，同时公司领导人有远见魄力还靠谱，公司规划、经营体系清晰可追溯，综合下来都不错，这就是家好公司，当然也是只好股票。可姐觉得未必，因为好公司并不意味是好股票，也不意味着买入就一定能赚钱。

举例来说：

以某公司在2017年9月底的价格（172美元/股左右）来算的话，市场对于该公司在未来几年的盈利增长预期分别是60%（2018），36%（2019）和43%（2020）。

也就是说，如果该公司的盈利水平达到以上预期，那么它的价格尚属公道，不贵也不便宜；但如果经营不善未达预期，那么它现在的股票价格就贵了，反之是便宜的。

所以通过这个例子，姐想告诉大家的是：好公司和好股票，是完全两个不同的概念。很多时候，那些知名大公司，可能各方面都很好，但真要投资起来，则是另外一回事，要看公司股票的估值等多方面而定。反之，那些貌似不起眼、正处于成长期的公司，但可能因为所在行业景气度高、自身发展不错，又恰恰股价便宜，那么说不定该公司就是个好股票。

02. 为什么好公司≠好股票？

1、价格问题

就算公司再好，如果你买入的价格过高，也是很难赚到钱的！

举个栗子：

银行对于任何国家来说都是支柱型产业。从2007年到2017年，某银行年利润从152亿元增长到702亿元，翻了4倍多。按理说，你买到这样一家高增长公司的股票，持有十年，应该能赚大钱了吧？可惜未必。（数据来源：公司年报）

因为如果你在2007年年末，该股票最高点买入的话，那么一直要等到2017年中旬，该公司股价才会突破2007年的最高价，中间经历了整整十年。

之所以会这样，原因就是买入价格太高。2007年年末的时候，整个市场已经相当狂热，所有股票都被炒得很高。所以即使那个时候我们能预测到这家公司未来会发展迅猛，利润会越来越好，可那时价格已经过高，买入风险很大。所以，再好的公司，如果你不管价格就买入，也可能是亏钱的。

其实不仅个人投资者会犯这种错误，某些机构投资者也会。比如历史上有名的一次机构抱团——抱团 “移动互联网浪潮”。

2013年、2014年随着智能手机的推广和应用、4G牌照的发布，互联网和移动互联网大爆发。到2015年4季度，公募基金对信息科技板块持仓达到35.43%，创下了历史新高。（数据来源：国泰君安）

再来看中证信息指数，2015年1月1日至2015年6月12日涨幅高达149%；创业板指更是从1000多点，涨到4000点，涨幅近4倍，而两个指数估值双双突破了100倍，出现较大泡沫。（数据来源：WIND）

那如果你在2015年6月1日投资该板块，截至2019年12月27日，中证信息指数跌幅为36.07%。（数据来源：WIND）可见，判断估值和价格是多么的重要。

有同学可能觉得，个股大起大落太正常了。如果我不选股，而是买指数基金呢？那会不会避免掉价格问题？

姐想说，价格这个因素不只对个股有作用，对于整个市场也成立。

比如有着“A股晴雨表”之称的沪深300指数，自2007年到达历史高点后，至今也没再破过纪录。

再看美国，纳斯达克5000点的历史高位，从第一次触及到第二次回归，前后经历了近16年。

所以综上来说，不管个股还是整体市场，只要你忽略了买入价格，盲目追高，后果大概率都是亏钱的。

2、分红问题

好公司≠好股票的第二个原因跟分红有关。有人看重分红，觉得每年分红只要能获得比一年存款利率更高的金额就是好股票。然而未必！

举个例子：某公司2007年至2013年共派息6次，每年每10股的税后分红额分别为1.485元、1.53元、1.656元、1.827元、2.2705元与2.4862元，结合其平均4元的股价计算，派息率高达3.7%至6.2%，远高于一年期银行存款利息。但是，如果这几年间长期持有该公司股票，其250天均价将从最高的4.97元下滑到了3.52元，跌幅为29.17%（数据来源：证券时报）。

由此可见，好公司或许能带来好分红，但未必能填补股价下跌造成的损失，更何况有投资收益了。

3、惯性思维

有本经典的管理学著作叫做《基业长青》，作者柯林斯和波勒斯在斯坦福大学做了一个为期6年的研究项目，研究了上百家公司，最后选出了18家他们认为是“卓越非凡、长盛不衰”的公司，同时又选了一组业绩也不错但相对平庸的公司进行一一对照。

然而如下图，在此书出版的时候，大部分优秀公司在1980到1990年战胜了标普500指数，而可比公司中只有不到40%的比例战胜了指数。但是到了1991到1995年，这批优秀公司战胜市场的比例和可比公司一样了。如果把时间拉长，从1991到2007年，优秀公司战胜标普500的比例低于50%，而可比公司大约有70%比例战胜了市场。

通过这个例子也就说明，我们要打破惯性思维，因为目前的好公司未必永远都是好公司。

03. 对我们的启示是什么？我们该如何挑到好股票？

1. 恪守安全边际

众所周知，股价上涨的内在逻辑是依靠企业业绩增长，所以从这个角度看，好的股票必须是好的公司，只有优秀的公司才会保持高速的运转态势、让业绩长青。但好公司不一定是好的股票，就像上面的例子，买入价格过高，其承担的风险就会很大。所以我们要给自己的投资留下足够的安全边际。

“安全边际”通俗说就是，如果你觉得一个公司值10块钱，结果市场有一天突然给出了一个五六块钱的价格，那么这个打折部分就是你的安全边际。姐曾反复强调，选股是件很难的事，其中一个很重要的原因是，很多普通投资者对公司只能有一些感性、片面的认识，比如产品不错、口碑不错、CEO合眼缘等，没有能力判断公司的实际价值。就算你选到了大家交口称赞的好公司，就像上面银行的例子或者《基业长青》中的18家公司，但好的基本面未必会反应到股价上。

正是这些原因，恪守安全边际显得更加重要，即：不管你给这家公司估值多少，最好给你心目中的价格打个 5~6 折再考虑入手。这是巴菲特等一众价值投资者多年摸爬滚打得出的经验，听上去很简单，但会让你投资的成功率大大增加。

2. 好的股票需要耐心等待

有人说，一家公司基本面再漂亮，如果股价不涨，那么对二级市场投资者而言，就不是一个好的投资标的。

这句话确实有一定的道理，但这并不意味着你可以去选择基本面差的公司股票。还是那句话，“股市短期是投票机，长期是称重机”，跟风追热点可能一时获利，但需要快进快出有很强的择时能力，这对投资大师来说都很难，更何况我们普通人。所以，股票的好坏，还是要着眼于长期，看长期相对于大盘的收益。

3. 不要迷信明星公司

对于爆款、对于“网红”公司，我们要提高警惕，不要盲从。当然，这需要高超的选股分析能力，对普通投资者来说是一大挑战。大家在不断加强学习的同时，也可借道专业人士帮你选择，比如基金经理。

总而言之：好公司不等于好股票，买入时的价格等原因都是必须要考虑的因素。普通投资者很难精准判断股票价格此时是高还是低，所以留出足够的安全边际，才能增加赚钱概率。其他原因也是如此，多学多看一定没错

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6-2

你如果定义为好股票=好公司 差股票=坏公司

那么腾讯、李宁、中国平安、茅台、格力都是好股票。

那我买过的金字火腿、st安泰、浙江世宝、爱施德、天音控股都是坏股票。

看你怎么定义和界定。

如果你指的好股票=短时间暴涨的股票 坏股票=亏损的或者赚钱很慢的股票

那么基本面良好的公司，未必能称得上是好股票。因为他们大概率不会有大幅度暴涨的时候。

基本面好的公司，大多处于自身行业里的龙头公司。其特点是他们在各自行业中已经趋向成熟，没有小公司的成长性。一个充分竞争的市场很难有暴利。

但长期来说，基本面好的公司可以给你带了“慢牛”的涨势。

总结：

我们每个人都该做价值的发现者，而不是泡沫的接盘者。我们要追求的不该是“好股票”，而是应该追求“好资产”，或者说是优质的股权资产。

应该从多大维度看，好公司的股票可能也虚高